Com medidas rigorosas, punir severamente as empresas cotadas que especulam com tópicos quentes e conceitos

Jornalista Cheng Dan, Securities Times

Desde o início deste ano, com o aumento do entusiasmo por setores como interfaces cérebro-computador e espaço comercial, algumas empresas listadas têm tentado manipular o mercado através de plataformas de interação, anúncios e outros canais, tentando impulsionar o preço das ações. Recentemente, várias dessas empresas receberam multas elevadas por aproveitar-se de temas quentes. As punições não se dirigem apenas às empresas envolvidas, mas também responsabilizam os controladores reais, diretores e altos executivos, entre os “poucos responsáveis”.

A postura da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é clara e firme: qualquer ação que prejudique os investidores sob o pretexto de manipular conceitos ou aproveitar-se de temas quentes será investigada e punida severamente, sem tolerância. É importante notar que a repressão à manipulação de temas quentes está se acelerando, com vários casos sendo resolvidos em pouco mais de um mês desde a abertura do processo, com multas de vários milhões de yuans por caso, além de responsabilização conjunta, usando medidas enérgicas para combater a especulação baseada em conceitos.

Apesar da postura de alta pressão das autoridades reguladoras, a prática de manipular temas quentes ainda persiste. Alguns “poucos responsáveis” continuam a agir mesmo sabendo que é ilegal. A raiz do problema está na relação desbalanceada entre os custos de violação e os lucros obtidos no mercado de capitais chinês, tornando difícil que as punições administrativas tenham efeito dissuasório.

Legalmente, as ações das empresas listadas que manipulam temas quentes geralmente são consideradas “declarações enganosas”, uma violação às normas de divulgação de informações. A responsabilização criminal depende do artigo 161 do Código Penal, que trata de “divulgação irregular ou omissão de informações importantes”. No entanto, devido às condições rigorosas para enquadrar esse crime, sua aplicação prática é difícil e poucos casos chegam à fase criminal. Segundo as regras atuais, a responsabilização exige que o valor envolvido seja grande, que as consequências sejam graves ou que haja outras circunstâncias severas, como aumento fictício de ativos, receitas ou lucros em mais de 30% no período, ou não divulgação de fatos relevantes que representem mais de 50% do patrimônio líquido. A pena base é de até cinco anos de prisão ou detenção. Além disso, a dificuldade em estabelecer a intenção criminosa e a complexidade na prova de causalidade fazem com que muitos casos fiquem apenas na fase administrativa, raramente evoluindo para processos criminais.

Em mercados maduros, comportamentos como declarações falsas e manipulação de conceitos são considerados fraudes no mercado de valores mobiliários, com responsabilização criminal comum. Nos Estados Unidos, além de altas indenizações civis, os responsáveis podem ser condenados a até 25 anos de prisão. Por exemplo, o CEO de uma empresa de biotecnologia foi condenado a 30 meses de prisão por inventar avanços no desenvolvimento de medicamentos e lucrar com a alta do mercado, além de ter seus lucros ilícitos confiscados. A severidade das punições serve de forte dissuasão para os participantes do mercado.

Diante de grandes incentivos econômicos, custos baixos de violação incentivam algumas empresas listadas a agir ilegalmente. Para combater efetivamente essa prática, é necessário fortalecer os mecanismos de conexão entre as ações penais, reduzir os requisitos para responsabilização criminal, responsabilizar os “poucos responsáveis” e aumentar os custos de ilegalidade relacionados à manipulação de temas quentes. Somente assim será possível eliminar de forma definitiva as irregularidades do mercado, protegendo a ordem do mercado e os direitos legítimos dos investidores, especialmente os pequenos e médios investidores.