Guojin Securities: Aceleração do ciclo de prosperidade da cadeia de computação nacional, com potencial para aumento simultâneo de volume e preço

A APP de notícias financeiras Zhitong informa que a Guojin Securities publicou um relatório de pesquisa afirmando que 2026 será o ano-chave para a transformação da demanda de capacidade de computação na China, passando de “treinamento na nuvem” para uma dupla dinâmica de “treinamento + inferência”. Com o catalisador de múltiplos modos e cenários mais amplos, a lacuna de capacidade será rapidamente preenchida. A oferta doméstica de capacidade de computação passará de uma escassez pontual para um equilíbrio estrutural, com recursos abundantes que atenderão efetivamente ao crescimento da demanda, estabelecendo uma base sólida para o desempenho da cadeia industrial de capacidade de computação. Sob a pressão de uma lógica forte de oferta e demanda, prevê-se que em 2026 a cadeia de indústria de capacidade de computação entrará em um ciclo de “inflação de toda a cadeia”, com o otimismo do setor se expandindo de chips principais para AIDC, serviços de nuvem e capacidade, equipamentos elétricos complementares e servidores.

Os principais pontos da Guojin Securities são os seguintes:

Fábricas de nuvem impulsionam aumento de preços, grandes empresas aumentam investimentos em IA. 1) A evolução dos modelos combinada com agentes impulsiona a demanda por inferência, ampliando a lacuna de oferta e demanda de capacidade de computação, com custos de infraestrutura e demanda explosiva se refletindo nos terminais. Desde o início do ano, AWS, Google Cloud, UCloud, Tencent Cloud, Alibaba Cloud e Baidu Smart Cloud anunciaram reajustes de preços de produtos principais, indicando uma tendência irreversível na indústria; 2) O ciclo de fechamento de negócios de IA das grandes empresas acelera, com retorno de desempenho impulsionando novos investimentos em infraestrutura de capacidade. A receita de nuvem da Alibaba no FY26Q3 aumentou 36%, e espera-se que nos próximos cinco anos a receita anual de cloud e IA, incluindo MaaS, ultrapasse US$ 100 bilhões, com o chip de IA próprio da Pingtouge entregando 470 mil unidades até fevereiro de 2026; os negócios principais da Tencent, como jogos, publicidade e redes sociais, continuam crescendo com o suporte de IA, tendo investido pelo menos o dobro em novos produtos de IA neste ano, com Xiaomi e outros também entrando na primeira linha de modelos grandes nacionais, planejando investir mais de 60 bilhões de yuans nos próximos três anos na área de IA.

Sinergia entre treinamento e inferência, rápida liberação de demanda de capacidade. A previsão é que 2026 seja o ano-chave para a transformação da demanda de capacidade de computação na China, passando de “treinamento na nuvem” para uma dupla dinâmica de “treinamento + inferência”. 1) No lado do treinamento: avanços em alta qualidade e multimodalidade. Grandes provedores de internet (ByteDance, Alibaba, Tencent) continuam iterando modelos de trilhões de parâmetros, enquanto novas forças como Zhipu e DeepSeek atualizam rapidamente suas arquiteturas MoE. As leis de escalabilidade continuam a se aplicar na área multimodal, com modelos como Seedance promovendo compreensão unificada de vídeo, áudio e texto, impulsionando a demanda de capacidade de computação de textos para vídeos/3D de alto consumo, elevando os requisitos de largura de banda e estabilidade de clusters; 2) No lado da inferência: o primeiro ano de aplicação prática, com demanda em forte crescimento. Em 2026, a penetração de aplicações de IA acelerará, com dados do QuestMobile mostrando que o MAU do aplicativo Doubao ultrapassou 226 milhões em dezembro de 2025, com potencial de crescimento adicional devido à exposição na TV; o sistema Tongyi Qianwen também integra completamente o ecossistema Alibaba. O fluxo de usuários finais e o crescimento de cenários nativos de IA, como dramas e programação, juntamente com modelos B-end, impulsionarão significativamente o consumo de capacidade de inferência em tempo real. A previsão é que a demanda de inferência se torne um novo motor de crescimento para toda a cadeia.

Melhoria marginal na oferta externa e aumento interno de produção doméstica. Acredita-se que, em 2026, a oferta doméstica de capacidade de computação passará de uma escassez pontual para um equilíbrio estrutural, com recursos abundantes que atenderão à explosão de demanda, estabelecendo uma base sólida para o desempenho da cadeia industrial. 1) No exterior, a atualização da lista de permissões comerciais permitiu a entrada oficial no mercado chinês da NVIDIA H200 (versão compatível), o que aliviará a curto prazo a ansiedade de capacidade de grandes provedores de internet na formação de modelos de grande escala, acelerando a velocidade de iteração dos modelos; 2) Ao mesmo tempo, o desempenho e a ecologia dos chips de capacidade doméstica já ultrapassaram o ponto de “disponível” para “fácil de usar”. As séries Ascend da Huawei, as séries SiYuan da Cambrian e as séries DeepLight da Hygon evoluem rapidamente na prática; estratégias de chips próprios de grandes empresas estão em fase de colheita, com Baidu Kunlun, Alibaba Pingtouge e ByteDance iniciando implantação em larga escala; startups como Moorthrend, Muxi e Tianshu Zhixin também aceleram seus processos de IPO, enriquecendo ainda mais a oferta de mercado. 3) A expansão da capacidade de processos avançados na cadeia upstream fornece suporte fundamental para o fornecimento de chips. A recente divulgação do relatório financeiro anual de 2025 da SMIC mostra avanços significativos na expansão de processos avançados e maturidade, com utilização de capacidade em recuperação constante e altos investimentos de capital para garantir a liberação oportuna de novas capacidades.

Crescimento acelerado de toda a cadeia de capacidade doméstica, com potencial para aumento de volume e preço. Sob a forte lógica de oferta e demanda, a previsão é que em 2026 a cadeia de indústria de capacidade de computação entre em um ciclo de “inflação de toda a cadeia”, com a prosperidade se expandindo de chips principais para AIDC, serviços de nuvem e capacidade, equipamentos elétricos complementares e servidores. Na estratégia de investimento, considerando as tendências de gastos de capital de gigantes como ByteDance, Alibaba e Tencent, suas cadeias de suprimentos apresentam alta previsibilidade de desempenho. Empresas de cadeia de suprimentos altamente vinculadas aos principais provedores de internet (CSP) podem obter ganhos de excesso de retorno significativos.

Empresas relacionadas: Dongyangguang, Cambrian, Hygon Information, Runze Technology, Litong Electronics, Yunnan Energy Holdings, Xiechuang Data, UCloud, Huafeng Technology, Wangsu Technology, Digital China, Yuntian Lifei, Dawi Technology, Weilai Technology, Rujian Co., Ltd., Yitian Smart, Kehua Data, SMIC, Huahong Semiconductor, Sugon, Inspur, Cloud Tianli, Ruisheng Intelligent, Inspur, Weichai Heavy Machinery, Eurotech, etc.

Aviso de risco: Risco de aumento da concorrência no setor; risco de atraso no progresso de pesquisa e desenvolvimento tecnológico; risco de flutuações cíclicas nos gastos de capital dos setores downstream.