Sob crises geopolíticas, indústrias como energia solar fotovoltaica, energia eólica e cadeias de produção de veículos elétricos estão a tornar-se ativos estratégicos nacionais.

Como a AI e a crise geopolítica estão a reformular a lógica de avaliação de ativos de energia renovável?

(Este artigo é assinado por Fan Zhongchen, Professor Assistente na Escola de Economia e Finanças da Universidade de Xi’an Jiaotong)

A intensificação da situação no Médio Oriente faz com que as expectativas de cessar-fogo diminuam. Para os investidores globais, isto pode já não ser apenas uma perturbação geopolítica de curto prazo, mas um evento que pode influenciar profundamente a estrutura de avaliação de ativos de grande escala. À medida que o conflito no Médio Oriente se intensifica, especialmente com múltiplas incertezas relacionadas com o fornecimento de petróleo, segurança das vias marítimas e jogos regionais, a segurança energética torna-se novamente uma questão central.

Isto significa que a lógica de avaliação de ativos globais está a evoluir de uma abordagem dominada por taxas de juro para uma ressonância multidimensional entre taxas de juro, geopolítica e segurança energética.

Neste contexto, quem se beneficiará e quem sofrerá pressão não é apenas resultado de variações na preferência de risco, mas reflete uma reavaliação profunda de choques de oferta e estratégias.

1. Ativos tradicionais de energia: uma nova análise do risco de prémio

Cada escalada do risco no Médio Oriente costuma a provocar uma reação inicial no mercado de petróleo. A razão principal é que o foco das preocupações do mercado não está nos valores atuais de escassez de oferta, mas nos riscos de cauda futuros, como obstáculos ao transporte, aumento dos custos de seguro, restrições às rotas marítimas ou interrupções na cadeia de abastecimento.

Quando estas expectativas se formam, a subida do preço do petróleo deixa de ser apenas uma flutuação de preço de commodities, podendo transformar-se numa âncora de custos no sistema macroeconómico. Como fonte de energia e matriz industrial, o aumento do preço do petróleo não só eleva diretamente os custos de combustíveis, mas também se transmite através da cadeia petroquímica para setores industriais mais amplos.

Historicamente, as duas crises petrolíferas do século XX tiveram impacto mais profundo na reestruturação da lógica de funcionamento da economia global do que nos números do preço do petróleo em si. A rápida subida dos preços da energia costuma vir acompanhada de aumento da inflação importada, compressão das margens de lucro das empresas e diminuição do poder de compra real dos consumidores, propagando-se do mercado de commodities para o mercado financeiro e, por fim, influenciando as políticas macroeconómicas.

Claro que o mundo de hoje é bastante diferente dos anos 70. A estrutura energética global é mais diversificada, e as ferramentas de política dos principais países são mais variadas. Mas a regra permanece: quando choques geopolíticos atingem a oferta de energia, o mercado tende a reavaliar instintivamente o relação entre inflação, crescimento e política monetária. Nesse processo, o petróleo pode recuperar algum poder de precificação macroeconómica, e os ativos tradicionais de energia podem passar a exigir um prémio de risco mais elevado.

2. Aumento de preços de matérias-primas químicas: uma cadeia de efeitos mais ampla

Em comparação com a volatilidade do próprio preço do petróleo, o impacto na cadeia de matérias-primas químicas também merece atenção. O petróleo e o gás natural são não só combustíveis, mas também as matérias-primas industriais mais importantes. Produtos petroquímicos como etileno, propileno e aromáticos constituem a base de custos de plásticos, fibras, borracha, tintas, fertilizantes e muitos insumos intermediários. Quando os custos upstream de petróleo e gás sobem, os custos de refinação intermediária também aumentam, podendo pressionar as margens de lucro das indústrias de transformação finais.

Por isso, durante escaladas de conflito geopolítico, o mercado não só observa as petrolíferas, mas também acompanha de perto a cadeia de produção química. Geralmente, os setores de recursos, exploração e serviços petrolíferos podem beneficiar-se relativamente, enquanto setores de médio a baixo nível na cadeia química e indústrias dependentes de transporte podem sofrer mais pressão. Além disso, este impacto pode não ficar restrito ao sistema industrial: o aumento dos preços das matérias-primas químicas pode, através de embalagens, logística, insumos agrícolas e bens duradouros, influenciar os preços finais ao consumidor, elevando o índice de preços mais amplo. Para os mercados de capitais globais, isto significa que a lógica de inflação moderada, que vinha a ser considerada, pode ser reativada.

3. Mercados financeiros: uma nova avaliação do risco de estagflação

Se a primeira onda de impacto foi nos ativos de energia e matérias-primas químicas, a segunda pode afetar os mercados financeiros. Quando o risco geopolítico aumenta, é comum a valorização de ativos de refúgio como ouro e dólar. Mas a complexidade desta situação reside no fato de que o evento de risco combina perturbações na oferta de energia com uma dinâmica de risco de inflação reavivada, não sendo apenas uma questão de aversão ao risco.

Isto pode criar um dilema: por um lado, o fluxo de capital para ativos de refúgio; por outro, as taxas de juro de longo prazo podem não cair significativamente, pois os preços elevados do petróleo podem elevar as expectativas de inflação futura, limitando o espaço para políticas monetárias expansionistas.

Embora ainda não se tenha atingido a gravidade da crise do petróleo dos anos 70, se o risco de estagflação voltar a emergir, o estilo de investimento pode mudar. Ativos com alta avaliação, elevado endividamento e forte exposição cíclica podem tornar-se mais vulneráveis, enquanto ativos com fluxo de caixa estável, forte componente de recursos e prémios de segurança podem atrair mais capital.

4. Discriminação setorial: desafios para setores de alta energia e dependentes de transporte

No nível setorial, setores sensíveis ao preço do combustível e aos custos logísticos tendem a ser os primeiros a sofrer pressão. Aviação, transporte marítimo, setores intermediários de química, manufatura e empresas de comércio exterior com cadeias longas podem enfrentar duplo impacto: aumento de custos devido ao preço da energia e aumento de custos logísticos por elevação de custos de transporte e seguros. Se a situação persistir, esses setores podem ver suas margens de lucro reduzidas e suas avaliações de valor ajustadas para baixo.

A lógica é clara: o aumento do risco geopolítico eleva os custos de fricção na cadeia de abastecimento global, levando os mercados a preferir empresas com forte capacidade local, custos energéticos controlados e dependência de transporte externo relativamente baixa. A avaliação de competitividade das empresas passa a incluir não só custos e tecnologia, mas também resiliência e segurança.

5. Mudanças profundas: o destaque para estratégias de energia renovável

Se apenas considerarmos a alta de preços de energia tradicional, não compreenderemos totalmente a reavaliação de ativos nesta fase. Uma mudança de maior alcance, de caráter mais de longo prazo, é a crescente vantagem dos ativos de energia renovável.

Após as crises petrolíferas do século XX, o mundo começou a valorizar sistematicamente a eficiência energética, fontes alternativas e diversificação energética. Hoje, uma lógica semelhante se repete, mas com novas nuances. A diferença é que desta vez, as energias renováveis não são apenas uma questão ambiental, mas também de segurança; não só uma estratégia de longo prazo, mas uma escolha prática para reduzir dependências externas.

À medida que os preços do petróleo e gás se tornam mais vulneráveis a choques geopolíticos, os principais países aceleram investimentos em energias renováveis, redes inteligentes, armazenamento de energia e eletrificação. Do ponto de vista de segurança nacional e industrial, fontes como energia eólica, solar, armazenamento inovador e veículos elétricos ajudam a reduzir a dependência de combustíveis fósseis externos, fortalecendo a autonomia e a resiliência do sistema energético.

Isto implica que a lógica de avaliação do setor de energia renovável também está a evoluir. Antes, o mercado via-o principalmente como uma oportunidade de crescimento; agora, passa a considerá-lo como um ativo de segurança ou estratégico. Particularmente, setores como fotovoltaico, eólico, armazenamento, redes inteligentes e cadeia de veículos elétricos têm seu valor de alocação não só na narrativa de neutralidade de carbono, mas também na reavaliação da segurança energética.

6. De eficiência para segurança e eficiência combinadas

Nas últimas décadas, o fluxo de capitais e a configuração industrial global seguiram principalmente o princípio da eficiência: capital movendo-se para regiões de menor custo, recursos abundantes e transporte facilitado. Mas, com o aumento do risco geopolítico, o mercado começa a perceber que uma estratégia de eficiência pura pode ser frágil. Assim, a avaliação de ativos está a mudar, incorporando cada vez mais variáveis de segurança, resiliência e autonomia, ao lado de crescimento, lucro e eficiência.

Neste contexto, a persistência da tensão no Médio Oriente pode não só elevar temporariamente os preços do petróleo, gás e matérias-primas químicas, influenciando as expectativas de inflação e taxas de juro a médio prazo, mas também reforçar a importância estratégica de energias renováveis, armazenamento e infraestrutura energética. Assim como a crise do petróleo dos anos 70 forçou uma nova compreensão do papel da energia na economia, os impactos atuais podem impulsionar uma visão mais clara: quem consegue reduzir efetivamente a dependência de fontes externas instáveis terá maior vantagem na próxima fase de reavaliação global de ativos.

Primeiro Financeiro, exclusivo, a opinião do autor.