Pergunta à IA · Como a transformação profissional da Li Ning pode conquistar a confiança do mercado?

01, Melhor do que o esperado

Em 20 de março, o preço das ações da Li Ning abriu em alta, encerrando o dia a 21,44 dólares de Hong Kong por ação, com um aumento de 8,56%, e o valor de mercado subiu 4,369 bilhões de dólares de Hong Kong, atingindo 55,418 bilhões de dólares de Hong Kong em um dia. Na mesma época, outras três empresas chinesas de calçado e vestuário esportivo listadas em Hong Kong — Anta, Xtep e 361 Degrees — tiveram variações nos preços de -0,84%, 3,9% e 1,71%, respetivamente.

O que impulsionou a subida das ações da Li Ning foi o relatório financeiro de 2025 divulgado na noite anterior. Os dados revelaram três informações-chave: a reestruturação está em andamento, o crescimento de receita a curto prazo não acompanha o lucro, mas há fluxo de caixa abundante, “com dinheiro no bolso, sem preocupações”.

Durante o período, a Li Ning teve uma receita de 29,598 bilhões de yuans, um aumento de 3,2% em relação ao ano anterior. Comparando com anos anteriores, a taxa de crescimento desacelerou. De 2022 a 2024, as receitas anuais cresceram 14,3%, 7,0% e 3,9%, respetivamente. Mas, considerando que a Li Ning ainda está em fase de ajuste, o mercado geralmente considera esse desempenho de receita como dentro ou ligeiramente acima das expectativas.

Dividindo por categorias de produto, em 2025, a receita da Li Ning proveniente de três grandes segmentos — calçados, vestuário, equipamentos e acessórios — foi de 14,651 bilhões, 12,327 bilhões e 2,621 bilhões de yuans, com crescimentos variados, representando 49,5%, 41,65% e 8,86% do total de receita, aproximadamente iguais a 2024.

No que diz respeito aos canais de distribuição, em 2025, a receita proveniente de lojas próprias, atacado e comércio eletrônico foi de 6,655 bilhões, 13,773 bilhões e 8,743 bilhões de yuans, representando 23%, 46% e 31% do total, respetivamente. O aumento na proporção de receita do atacado e do comércio eletrônico, e a diminuição da proporção de lojas próprias devido a ajustes na estratégia de distribuição e mudança nos cenários de consumo, foram notáveis.

Devido à reestruturação dos canais, a proporção de lojas próprias diminuiu, levando a uma ligeira redução na margem bruta da Li Ning. Em 2025, a margem bruta caiu 0,4 pontos percentuais, para 49%. A empresa afirmou no relatório que isso se deve principalmente a dois fatores: a redução da proporção de lojas próprias e o aumento da concorrência nas promoções, levando a maior uso de descontos.

Em comparação com o desempenho de receita e margem bruta, o lucro líquido da Li Ning foi mais impressionante. Durante o período, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 2,936 bilhões de yuans, uma queda de 2,6% em relação ao ano anterior, influenciada principalmente por fatores fiscais e não operacionais; se considerarmos apenas os dados do segundo semestre de 2025, o lucro líquido cresceu 13% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Ao mesmo tempo, considerando o retorno da Li Ning ao profissionalismo, com maior investimento em marketing (especialmente relacionado às Olimpíadas) e pesquisa e desenvolvimento, o mercado tem preocupado-se com a capacidade de lucro. Alguns investidores, após lerem o relatório, disseram que, com base na orientação da gestão para 2025 de cerca de 2,5 bilhões de lucro, o resultado final foi melhor do que o esperado, com uma margem de lucro líquido de 9,9%, superando as expectativas do mercado.

Durante o período, os gastos com publicidade, marketing e P&D aumentaram, com crescimentos de 16,34% e 3,88%, respetivamente, mas, devido ao controle de outros custos, o lucro geral não foi significativamente afetado. Através da integração de canais e operações mais refinadas, a margem operacional aumentou 0,4 pontos percentuais, para 13,2%.

02, A transformação ainda está em andamento

Nos últimos anos, o foco estratégico da Li Ning mudou de “moda nacional” para o esporte profissional. O consenso do setor é que a moda traz apenas explosões de curto prazo, enquanto a especialização é o núcleo para atravessar ciclos econômicos.

Em 2025, a Li Ning investiu pesadamente para recuperar a posição de “Parceiro Oficial do Comitê Olímpico Chinês” de Anta, demonstrando sua determinação na transformação. Com a alta frequência de exposição durante os Jogos Olímpicos, a Li Ning busca aprofundar ainda mais seu posicionamento como marca de esporte profissional.

Ao mesmo tempo, na pesquisa, desenvolvimento, produtos e canais, a Li Ning está construindo barreiras profissionais de forma direcionada. Por exemplo, recursos estão sendo direcionados para categorias como corrida, basquete e badminton, com aumento de experiências profissionais nas lojas, fortalecimento da plataforma tecnológica e do portfólio de produtos especializados.

Em 2025, a transformação para o profissionalismo da Li Ning avançou de forma significativa. Além dos dados financeiros, essa é uma nova perspectiva para revisar seus resultados operacionais.

Segundo dados fornecidos pela própria Li Ning, em 2025, as categorias de corrida, basquete e treinamento geral representaram 64% do faturamento, com mais de 56% da receita proveniente de produtos profissionais. Destacam-se especialmente as categorias de corrida e badminton, que abriram novas oportunidades de negócio.

Mais especificamente, durante o período, a receita da categoria de corrida cresceu 10%, com sua participação no faturamento aumentando por cinco anos consecutivos, de 16% em 2021 para 31% em 2025, tornando-se a maior categoria da marca. A receita do badminton cresceu 30%; a categoria de treinamento geral aumentou 5%, impulsionada principalmente pelo desenvolvimento de tecidos funcionais e expansão do público feminino.

Por outro lado, a transformação profissional também traz desafios de curto prazo, como pressão sobre os lucros, pois investimentos contínuos em pesquisa, parcerias com eventos, atualização de canais e formação de equipes são necessários. A conversão desses investimentos em barreiras competitivas e valor agregado ainda precisa ser comprovada ao longo do tempo.

Além disso, o relatório financeiro revelou alguns problemas, como a falta de impulso de crescimento, o desempenho insatisfatório dos canais próprios e a necessidade de aumentar descontos devido à forte concorrência. A evolução dessas questões ainda é incerta.

Felizmente, a Li Ning possui reservas financeiras sólidas. Ao final de 2025, seu caixa líquido aumentou 1,81 bilhão de yuans, totalizando 19,97 bilhões de yuans. “Essa reserva de caixa robusta fornece uma base financeira sólida e flexível para o desenvolvimento da marca, ajudando a mitigar os impactos das oscilações de mercado e a acelerar a implementação de estratégias para aproveitar oportunidades,” afirmou a empresa.

(Autor | Lin Mu, Editor | Wu Yue, Fonte da imagem | Visual China, Este conteúdo é da WEEKLY de Finanças e Economia)