O preço internacional do ouro recua repetidamente no nível dos 5000 dólares, instituições afirmam que a lógica altista de médio e longo prazo permanece inalterada

Relator do China Economic News, Luo Ji, Beijing

De acordo com o horário de Pequim, das 10h de 16 a 17 de março, o preço internacional do ouro (ouro à vista em Londres) continua a oscilar em torno da marca de 5000 dólares por onça. Esta é a terceira vez (até o meio do dia de 17 de março) que o mercado disputa essa barreira de 5000 dólares.

Como consequência, os ETFs de ouro e os ETFs de ações de ouro no mercado doméstico sofreram quedas evidentes. Simultaneamente, a volatilidade das ações de ouro aumentou. Na manhã de 16 de março, várias ações de ouro enfrentaram vendas massivas, com os preços no mercado secundário caindo mais de 7% em alguns momentos.

Após confrontos entre touros e ursos, diversos especialistas entrevistados afirmaram que, no curto prazo, os fatores que perturbam o preço do ouro derivam do risco de contágio do conflito entre EUA e Irã, que tem causado oscilações intensas no mercado, sendo necessário tempo para que o mercado assimile esses movimentos.

Quanto ao principal motor de alta do preço do ouro, os entrevistados concordaram que fatores como a contínua compra de ouro pelos bancos centrais, o enfraquecimento da credibilidade do dólar e o início do ciclo de redução de juros pelo Federal Reserve ainda não tiveram uma reversão completa, mantendo a lógica de uma tendência de alta de médio a longo prazo do preço do ouro.

Preocupações com a inflação e expectativas de corte de juros foram revistas, pressionando o preço do ouro

“O preço internacional do ouro voltou a cair abaixo de 5000 dólares por onça, por dois motivos principais”, afirmou Qu Rui, vice-diretor sênior do Departamento de Pesquisa e Desenvolvimento da Orient Securities.

Qu Rui acredita que, por um lado, a escalada contínua do conflito entre EUA e Irã, sem sinais de alívio, e a alta do preço do petróleo continuarão a elevar as expectativas de inflação global, levando o mercado a reavaliar as políticas monetárias dos principais bancos centrais.

“Especialmente, nesta semana, o Federal Reserve realizou sua reunião de política de março, e o aumento contínuo do preço do petróleo pode reforçar a postura do Fed de manter altas taxas de juros, pressionando o preço do ouro”, destacou Qu Rui.

Por outro lado, Qu Rui analisou que, na semana passada, o mercado de ações dos EUA sofreu forte queda, gerando preocupações de liquidez, enquanto o dólar se fortaleceu, o que também perturbou o preço do ouro.

Wang Zheng, gerente geral do Fund of Art, também analisou que o preço do ouro internacional oscila repetidamente na barreira de 5000 dólares, enquanto as ações de ouro sofrem uma forte correção. Essencialmente, as oscilações do preço do ouro, além de serem provocadas pelo aumento de curto prazo nos preços do petróleo e pelas preocupações inflacionárias, bem como pela revisão temporária das expectativas de corte de juros, refletem também uma normalização de lucros em posições de alta.

O gerente do fundo China-Europe, Ye Peipei, também acredita que, atualmente, a expectativa de estagflação está se intensificando, e desde 16 de março, o mercado começou a precificar uma forte alta nos preços do petróleo, refletindo essa expectativa de estagflação econômica.

“Por um lado, há uma liquidez reduzida devido ao aumento das operações de curto prazo. Por outro, o dólar forte e os altos preços do petróleo atrasam as expectativas de corte de juros, pressionando o preço do ouro. Assim, a recente pressão sobre os metais preciosos é principalmente devido às preocupações do mercado com os riscos associados aos altos preços do petróleo”, enfatizou Ye Peipei.

O potencial de alta do preço do ouro ainda existe

“Embora o preço do ouro e as ações de ouro estejam sendo pressionados por esses fatores no curto prazo, isso não representa uma reversão na lógica de um mercado de alta do ouro”, afirmou Wang Zheng.

Para Wang Zheng, o principal motor de alta do ouro é a contínua compra pelos bancos centrais, o enfraquecimento da credibilidade do dólar e o início do ciclo de redução de juros pelo Federal Reserve, fatores que mantêm sua lógica de médio a longo prazo intacta.

Qu Rui também concorda: “As oscilações recentes do preço do ouro são intensas, e o mercado precisa de tempo para assimilar. No entanto, se os conflitos internacionais persistirem, a inflação e o crescimento econômico sofrerão impactos mais severos, aumentando ainda mais a demanda por ouro.”

“No curto prazo, o preço do ouro provavelmente oscilará ao redor de 5000 dólares, consolidando-se enquanto os investidores digerem as posições. Após a estabilização do sentimento e das posições, ainda há potencial para uma nova alta”, afirmou Wang Zheng.

Quanto ao futuro das ações de ouro, Wang Zheng acredita que, devido à sua sensibilidade ao preço do ouro e ao sentimento do mercado de ações, após a redução das expectativas de alta, elas experimentarão uma retração maior do que o próprio ouro, sendo uma correção dentro do esperado de valor.

Ye Peipei acrescenta que, com os preços do petróleo elevados e as perspectivas econômicas fracas, a probabilidade de estagflação aumenta, e o ouro pode oferecer oportunidades de investimento.

Ao ampliar o horizonte temporal, Ye Peipei considera que, antes de 2022, a taxa de juros real foi o maior fator que influenciou o preço do ouro — quando a taxa de juros real dos EUA caiu, o preço do ouro subiu, e vice-versa.

“Nos últimos anos, conflitos geopolíticos em grande escala têm ocorrido com frequência, e o contínuo aumento do déficit fiscal dos EUA tem reduzido a confiança no dólar, levando os países e bancos centrais a utilizarem o ouro como proteção contra a desvalorização do dólar. Desde 2022, os bancos centrais têm comprado ouro de forma constante”, destacou Ye Peipei, ressaltando as mudanças recentes nas negociações de ouro.

Ela afirma que, se usar apenas o modelo de taxa de juros real para explicar o preço do ouro, ele já não é mais eficaz — não consegue explicar os altos aumentos anuais do preço do ouro nos últimos quatro ou cinco anos, pois há um novo fator de alta em jogo, com investidores de longo prazo continuando a comprar.

Ye Peipei também observou que, até 2025, há uma mudança: o fluxo líquido de ETFs de ouro globais, que foi de saída entre 2022 e 2024, passou a ser de entrada líquida.

“Isso indica que, além dos bancos centrais, investidores institucionais e pessoais também estão entrando no mercado de ouro. Isso reflete que o papel do ouro como proteção contra a desvalorização do dólar está se aprofundando, e as pessoas estão reavaliando seus ativos. Portanto, a precificação do ouro ainda está fortemente relacionada às mudanças na credibilidade do dólar. Se o ciclo de dólar fraco continuar, o mercado de alta do ouro não terá fim”, previu Ye Peipei.

Com base nessa análise, Wang Zheng aprofundou a discussão sobre diferentes tipos de investimentos em ouro.

Wang Zheng acredita que ETFs de ouro e ouro físico são adequados como reserva de valor, resistentes às oscilações de curto prazo, podendo ser adquiridos em fases de correção. No entanto, é importante notar que os ETFs de ouro negociados em bolsa têm horários de abertura curtos, o que limita a volatilidade intradiária, embora ocorram saltos de preço durante a noite. Quanto ao ouro físico, os custos de armazenamento e a dificuldade de liquidação tornam necessário avaliar cuidadosamente a necessidade de possuir ouro físico diretamente.

Além disso, Wang Zheng alerta que ações de ouro e ETFs de ações de ouro têm maior sensibilidade e maior retração, pois são ativos de renda variável, não substitutos puramente do ouro. Não se deve comprar na esperança de uma alta rápida, mas esperar a estabilização das expectativas de preço do ouro antes de fazer uma entrada, controlando rigorosamente o risco de posições e volatilidade.

(Editar: Xia Xin, Revisão: He Shasha, Correção: Zhai Jun)