Milionários do Médio Oriente, estão a vender ouro?

Terceira semana do conflito entre Irã e EUA, o ouro já caiu abaixo de 4500 dólares, numa queda de oito semanas consecutivas, acumulando uma redução de 10% nesta semana, a maior queda semanal desde 1983, surpreendendo o mundo com um desempenho estranho.

Por trás da queda de 20% do ouro numa semana em 1983, esteve uma venda maciça dos países produtores de petróleo do Médio Oriente.

Na altura, a queda do preço do petróleo reduziu as receitas, e para manter os elevados gastos fiscais internos, tiveram que vender reservas de ouro em troca de dinheiro.

Hoje, o ouro voltou a atingir recordes de queda semanal semelhantes aos de há quase 40 anos, e há especulações: os países do Golfo estão a vender ouro novamente?

Embora a situação atual seja completamente diferente de há 40 anos, o preço do petróleo não está a cair, mas sim a subir — a níveis elevados, chegando a um ponto de “preço sem mercado”.

Quando o Brent atingiu 110 dólares, o índice de preços do petróleo do Omã e Dubai, que serve de referência para as exportações do Médio Oriente para o mercado asiático, já ultrapassava os 150 dólares.

No entanto, o Estreito de Hormuz, a principal rota de energia global, está bloqueado, o petróleo não consegue sair, o turismo e outras atividades comerciais foram interrompidas, e as instalações energéticas foram danificadas por ataques de mísseis…

Com as receitas a despencar, os países do Golfo tiveram que gastar para reparar as instalações de produção de petróleo e gás natural, aumentando rapidamente a procura por fundos.

O Peterson Institute for International Economics indica que estes países enfrentam atualmente custos crescentes de defesa, reconstrução e redução de investimentos estrangeiros diretos, enquanto os custos de empréstimos também sobem.

Tudo isto não é uma coincidência.

No dia 11 de março, foi divulgado que três países do Golfo estão a rever a gestão dos seus fundos soberanos de riqueza, para compensar as perdas causadas pela guerra entre os EUA e o Irã.

Os fundos soberanos do Golfo já se tornaram uma força estratégica de peso no panorama global de capitais, passando de 1,97 triliões de dólares em 2020 para cerca de 5 triliões em apenas quatro anos, representando 40% do total mundial.

Entre eles, o PIF da Arábia Saudita, QIA do Qatar, ADIA, Mubadala e ADQ dos Emirados Árabes Unidos, conhecidos como “Oil Five”, são os fundos soberanos mais ativos do mundo.

Estes cinco fundos planeiam investir um total de 75,6 mil milhões de dólares em 2025, representando 61% do total de gastos dos fundos soberanos globais, com investimentos em Silicon Valley, infraestruturas na Ásia, bens de luxo na Europa e energias renováveis globais…

Dados indicam que os fundos soberanos do Médio Oriente têm mais de 2 triliões de dólares investidos nos EUA, em setores como imobiliário, tecnologia e private equity.

Atualmente, o PIF da Arábia Saudita é o único fundo do Golfo a apresentar relatórios 13F, tendo em carteira, no último trimestre, ações como Uber, Electronic Arts, Take-Two, Lucid, Clarivate e Allurion Technologies.

(Todo o conteúdo deste artigo é uma apresentação de dados objetivos e não constitui aconselhamento de investimento.)

De acordo com a SEC, quando um investidor detém mais de 5% de ações de uma empresa americana, deve divulgar os formulários 13D/13G, conhecidos como “relatórios de propriedade beneficiária”.

Assim, os principais investimentos do Qatar na bolsa americana incluem a gigante de energia Vistra Corp, e as empresas 3-8, que são predominantemente do setor de saúde e biotecnologia, como Alignment Healthcare e Perspective Therapeutics.

O Fundo de Investimento de Abu Dhabi também possui ações americanas em setores de saúde e energia renovável, como Medline Inc e ReNew Energy Global PLC.

Quando os fundos soberanos globais, de grande peso, começam a reavaliar os seus investimentos devido ao conflito no Médio Oriente, e o ouro cai quase 15% desde o início do conflito entre EUA e Irã, devemos refletir: como é que este conflito irá moldar a economia e a lógica de investimento atuais?

Sob a ameaça de “maior ameaça à segurança energética global da história”, o bloqueio do Estreito de Hormuz, responsável por 20% do transporte de energia mundial, não é apenas uma questão de preservação de riqueza, mas uma questão urgente de produção e sobrevivência.

Um relatório da Morgan Stanley, divulgado a 11 de março, alerta que o petróleo pode não ser o produto energético mais afetado por interrupções de fornecimento, pois pode ser substituído por fontes não do Médio Oriente. O verdadeiro risco está em gás natural, enxofre, hélio, metanol, butadieno… tudo que, se afetado, pode desencadear uma cadeia de efeitos.

Assim, na primeira semana do conflito entre EUA e Irã, países do Sudeste Asiático já emitiram ordens de trabalho em casa obrigatórias, na segunda semana, postos de gasolina na Tailândia ficaram sem combustível, e na terceira semana, Myanmar entrou em fase de racionamento de energia elétrica em todo o país…

Isto não é uma simples história de aumento do preço do petróleo, subida de juros do Fed e aumento das taxas de juro dos títulos do Tesouro, mas uma cadeia de desarranjo de toda a cadeia de abastecimento: de energia a matérias-primas industriais, de impacto de preços a escassez de bens físicos, numa transformação não linear.

O Morgan Stanley afirma que, ao perturbar o mercado global de energia e a cadeia de abastecimento, este conflito pode gerar consequências políticas e económicas duradouras e substanciais.

Recordando 2022, qual foi a maior mudança na alocação de ativos provocada pelo conflito Rússia-Ucrânia?

A sanção aos ativos em dólares russos levou os bancos centrais globais a acelerarem a compra de ouro para cobrir riscos de crédito em dólares, tendo comprado mais de 1000 toneladas por ano de 2022 a 2024, e 863 toneladas em 2025, após uma média de cerca de 500 toneladas na última década.

Com esta forte procura, em 2023, a relação entre o ouro e as taxas de juro do dólar apresentou uma divergência histórica: o ouro subiu mais de 20%, contrariando a lógica habitual de que, com o aumento das taxas de juro, o ouro deveria cair.

Especialistas dizem que o ouro “traíu o dólar”, mas também “não perdeu a sua capacidade de interpretar o tempo”.

Normalmente, o preço do ouro, sendo um ativo sem rendimento, deveria cair com a subida das taxas de juro do dólar. Mas, em 2023, o ouro e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA subiram juntos, numa relação que nunca tinha acontecido antes, mesmo com o Fed a subir juros.

O mercado de ouro foi ainda mais surpreendido, com o ouro a valorizar mais de 20%, uma situação considerada por analistas como “uma traição ao dólar, mas uma leitura acertada do tempo”.

No final, o movimento dos preços de todos os ativos depende do jogo de forças entre compradores e vendedores.

Dados do World Gold Council mostram que, em janeiro, as compras globais de ouro pelos bancos centrais foram de apenas 5 toneladas, contra uma média mensal de 71 toneladas no ano passado.

O Banco Central da Polónia, que planeava aumentar significativamente as suas reservas de ouro no início do ano, mudou de estratégia em 5 de março, afirmando que o ouro tem sido altamente lucrativo e que irá vender parte para aumentar os gastos em defesa.

Quando o mundo enfrenta repetidos choques de oferta e a segurança cede lugar à eficiência, além das reservas de ouro, os bens essenciais de sobrevivência — petróleo, gás natural, fertilizantes, alimentos, energias renováveis e metais estratégicos — podem tornar-se as opções na mesa? Será que estamos a assistir à maior reestruturação de fluxos energéticos da história?

Não esqueçamos que, após duas crises do petróleo, as fabricantes de automóveis japonesas conquistaram o mundo com a ideia de carros económicos, tornando-se uma das maiores vencedoras globais.