As Verdades 4x e Armadilhas de Taxas por Trás dos Incentivos de Market Making do Polymarket

_Autor original: shtanga0x & securezer0

Compilado | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tradutor | Wenser (@wenser2010)

Prefácio do editor: Recentemente, na linha do tempo da plataforma X, quase todos os posts relacionados aos incentivos LP do Polymarket para o “March Madness” da NCAA inundaram a rede. Ao mesmo tempo, membros oficiais do Polymarket divulgaram que uma grande novidade será anunciada na próxima segunda-feira, levantando especulações na comunidade sobre financiamento ou emissão de tokens.

Após a SEC e a CFTC nos EUA eliminarem obstáculos para airdrops em plataformas de criptomoedas por meio de uma abordagem de cinco pontos, o POLY tornou-se a “última esperança de ganhos” na visão de muitos, e a criação de liquidez (LP) pode passar a ser um dos principais indicadores para airdrops.

Diante disso, o Odaily Planet Daily irá apresentar opiniões positivas e negativas de dois analistas sobre os incentivos de criação de liquidez, oferecendo uma visão mais completa aos usuários do Polymarket. A seguir, o conteúdo compilado, com algumas edições.

Visão Positiva: As 4 principais categorias por trás do programa de incentivos de LP do Polymarket

Recentemente, o mecanismo de incentivos do Polymarket passou por uma atualização discreta, com foco renovado em provedores de liquidez (LP). Nos últimos anos, a plataforma adotou uma estratégia de “zero taxas de transação”, mas desde o início deste ano, introduziu silenciosamente taxas específicas para apostas em eventos, além de lançar dois grandes programas de recompensas para market makers.

À primeira vista, cobrar taxas de transação parece desfavorável aos traders, mas na prática, trata-se de resolver um dos principais problemas estruturais do mercado de previsões — a dificuldade de liquidez.

A nova estrutura de taxas visa financiar os programas de incentivo, recompensando usuários que oferecem ordens limitadas e mantêm a profundidade do livro de ordens. Assim, tanto o Polymarket quanto seus usuários se beneficiam de spreads mais estreitos, livros de ordens mais ricos e uma experiência de negociação aprimorada — especialmente em mercados de alta frequência de criptomoedas.

O caminho de implementação também é bastante claro, apresentando uma tendência de evolução de um sistema único para múltiplos:

• Janeiro de 2026: Mercado de criptomoedas de 15 minutos
• Fevereiro de 2026: Expansão para mercado de 5 minutos de criptomoedas + NCAA Basketball + Serie A
• 6 de março de 2026: Expansão para todos os mercados de criptomoedas (incluindo eventos de 1H, 4H, diário, semanal, etc.)

Com base nessas informações, este artigo detalhará como o novo sistema de taxas e recompensas funciona — e por que as taxas pagas + recompensas recebidas podem se tornar um indicador potencial de anti-witching (anti-trapaça) para o airdrop do POLY. Isso não é apenas uma monetização simples, mas uma mensagem do Polymarket de que seu verdadeiro foco é liquidez, não bots de volume artificial.

Parte I. Análise completa do novo mecanismo de taxas de taker

A maioria dos mercados do Polymarket ainda é totalmente gratuita. Depósitos, retiradas e negociações (na maioria dos mercados de eventos) continuam sem taxas na plataforma.

As taxas de transação atualmente se aplicam apenas ao lado do taker (quem consome a liquidez), abrangendo três categorias de mercados:

• Todos os mercados de alta/baixa de criptomoedas (15min, 5min, 1H, 4H, diário, semanal)
• NCAA Basketball (liga universitária americana)
• Serie A (futebol italiano)

O ponto principal é que a taxa de taker só entra em vigor para mercados criados após a ativação da taxa, ou seja, eventos de apostas anteriores não são afetados.

A fórmula de cálculo da taxa é unificada (onde, C = quantidade de fichas, p = preço das fichas / probabilidade do mercado, a taxa é arredondada até 4 casas decimais, com mínimo de 0.0001 USDC):

A taxa efetiva segue uma curva de probabilidade simétrica:

• Quanto mais próxima de 50% (resultado mais incerto), maior a taxa;
• Quanto mais próxima de 0 ou 1 (resultado mais certo), menor a taxa.

Por exemplo, para uma transação de mercado de criptomoedas de 100 dólares:

• p=0.50 → taxa de aproximadamente 0,44 dólares;
• p=0.10 ou 0.90 → taxa de aproximadamente 0,02 dólares.

Para eventos esportivos, a curva de probabilidade é similar, mas a taxa na média (em torno de 50%) é um pouco mais alta, e a cobrança específica é:

• Compra: taxa deduzida da quantidade de fichas;
• Venda: taxa deduzida do saldo em USDC;
• Incentivos de market makers são pagos em USDC.

Vale destacar que a plataforma Polymarket não retém toda a pool de taxas; uma proporção fixa (20% das taxas de mercados de criptomoedas e 25% das apostas esportivas) é devolvida diretamente aos LPs. (Nota: a plataforma regulada nos EUA adota uma taxa fixa simples de 0,01%. Esta análise foca na plataforma global de CLOB, que introduziu o novo sistema de taxas em 2026.)

Parte II. Programa de incentivos para market makers (recompensas por execução de ordens limitadas)

Este incentivo cobre apenas mercados que cobram taxas de taker. Ou seja, apenas as ordens limitadas que forem consumidas por traders podem receber recompensas; ordens apenas colocadas e não executadas não contam.

O cálculo do valor da recompensa é igual ao da taxa paga pelo taker. Cada participante recebe uma recompensa proporcional ao seu volume de negociação, com o fundo de recompensas formado por parte das taxas coletadas (20% dos mercados de criptomoedas, 25% das apostas esportivas).

A competição ocorre apenas em eventos de apostas específicos, e as ordens limitadas dos LPs competem entre si dentro do mesmo pool de liquidez.

As recompensas diárias são enviadas em USDC diretamente para a carteira do participante.

Parte III. Incentivo à liquidez (recompensa por ordens ociosas)

O segundo sistema de incentivos é fornecido pela própria plataforma Polymarket, aplicando-se a todos os eventos de apostas (incluindo aqueles sem cobrança de taxas).

A principal diferença é: não é necessário que a ordem seja executada, basta que ela esteja no livro de ordens oferecendo liquidez para ganhar.

Cada evento de aposta define alguns parâmetros decisivos:

• Máximo spread de incentivo (exemplo: ±4 centavos)
• Quantidade mínima de ordens
• Pool total de recompensas diárias

A plataforma faz amostragens a cada minuto, com 10.080 snapshots por semana.

A fórmula de cálculo de recompensa é bastante detalhada:

1. Pontuação pela distância ao ponto central (equação quadrática)

Onde,

V - spread máximo de incentivo

s - distância ao ponto central

Ordens próximas ao ponto central têm pontuação exponencialmente maior.

2. Pontuação bilateral (estrutura complementar de sim/não)

Ordens de compra (bid) e venda (ask) são pontuadas separadamente, considerando a estrutura complementar de mercados Yes/No.

3. Ajuste do valor Q

Eventos que oferecem liquidez em ambos os lados do livro de ordens têm pontuação maior.

Ordens unilaterais são penalizadas, a menos que a probabilidade do mercado esteja próxima de 0 ou 1.

4. Pontuação final

Todas as pontuações dos LPs são normalizadas e acumuladas ao longo do tempo, determinando a proporção de cada participante na pool de recompensas do mercado.

As recompensas são distribuídas em USDC à meia-noite UTC, com mínimo de 1 dólar.

Atualmente, é possível verificar em polymarket.com/rewards os eventos de apostas ativas e ganhos individuais em tempo real. O spread de incentivo é destacado em azul na interface do livro de ordens, e os usuários também podem consultar a documentação oficial do Polymarket.

Atualmente, ordens unidirecionais ainda podem ganhar pontos (embora com desconto), enquanto ordens bid-ask duplas recebem prioridade na pontuação de incentivo. As recompensas são calculadas por evento de aposta, sem cruzamento entre eventos. Na prática, o sistema incentiva traders que mantêm spreads estreitos e equilibram a liquidez perto do ponto central, melhorando a experiência de todos os usuários.

Parte IV. Patrocínio de incentivos LP

Terceiro mecanismo: qualquer pessoa pode usar USDC para patrocinar incentivos de LP em mercados específicos, atraindo market makers. Patrocinadores podem investir ou retirar fundos a qualquer momento, e valores não utilizados serão devolvidos automaticamente.

Este mecanismo segue as mesmas regras do programa de incentivos de liquidez — basta colocar ordens, sem necessidade de execução.

Um exemplo clássico é a aposta “Jesus voltará antes de 2027?”, onde um usuário investiu 70 mil dólares em fevereiro como incentivo de LP, e atualmente recebe cerca de 57 dólares diários de incentivo de liquidez, tornando-se um dos mercados mais profundos da plataforma. Esse sistema permite que a comunidade dinamize a liquidez de qualquer mercado de apostas, sem esperar pela ação oficial do Polymarket.

Parte V. O melhor indicador anti-witching para o airdrop POLY

À primeira vista, parece que o Polymarket só precisa de mais traders.

Porém, se a maioria dos usuários depender apenas de ordens de mercado, a plataforma rapidamente enfrentará problemas de liquidez.

Como o Polymarket não depende de market makers centralizados, a insuficiência de ordens limitadas tornará o livro de ordens escasso.

Nessa situação, comprar, vender ou executar ordens grandes pode gerar slippage elevado e taxas crescentes.

O Polymarket não precisa de bots de volume artificial; ele precisa de LPs que realmente ofereçam valor.

Antes, todos focavam em volume de negociações, acreditando que maior volume era a chave para ganhar airdrops. Mas o novo sistema de taxas e recompensas sugere um modelo de incentivo diferente — o que importa não é apenas o volume, mas a participação em eventos de apostas que geram taxas e precisam de liquidez. Em outras palavras, o que o sistema recompensa são LPs direcionados, não apenas ordens limitadas passivas.

A fórmula de distribuição de recompensas revela o tipo de liquidez que o Polymarket valoriza mais. O sistema de pontuação avalia:

• Quão próximas as ordens estão do ponto central
• O tamanho das ordens
• O equilíbrio entre preços de compra e venda

Assim, as recompensas funcionam como uma medida direta do valor de liquidez que o trader oferece à plataforma. Se um trader recebe recompensas continuamente, significa que suas ordens estão ativamente melhorando a liquidez e a execução do mercado. Exemplos de potenciais incentivos para participantes:

• A área de gelo do Ártico atingirá seu máximo neste inverno? — já existe há 3 meses, com volume inferior a 20 mil dólares, recompensa de liquidez de apenas 9 dólares;
• Bitcoin atingirá 75.000 dólares em março? — há duas semanas, com volume de 3 milhões de dólares, recompensa de 142 dólares;
• Bitcoin sobe ou desce em 15 minutos — abrange centenas de apostas, com volume diário de milhões de dólares, taxa diária de cerca de 10 mil dólares, recompensa de 2000 dólares.

Em comparação com o volume de apostas, a verdade revelada pelos dados é mais importante — e, ao contrário de simples métricas de volume, as taxas de taker e as recompensas de liquidez são mais difíceis de manipular artificialmente. Ganhar incentivos de market making de forma sistemática requer capital, gestão de risco e presença contínua, o que reduz as vantagens dos bots e favorece os participantes de mercado genuínos.

Conclusão: taxas de taker e incentivos de LP podem ser os principais indicadores para o airdrop POLY

No futuro, a distribuição de tokens POLY não dependerá apenas de volume de negociações, mas também das taxas de taker pagas e das recompensas de LP recebidas. Esses indicadores são transparentes, mensuráveis e altamente alinhados às necessidades da plataforma. Nesse modelo, as recompensas não estão vinculadas a manipulação de volume, mas à contribuição real para melhorar a experiência de negociação: liquidez, estabilidade e descoberta de preços eficiente.

Em outras palavras, quem for o melhor LP será considerado o usuário mais valioso. Os usuários mais hardcore do Polymarket nunca foram os que mais negociam, mas aqueles que mantêm a maior profundidade de liquidez na ordem de livro.

Além disso, há um guia de criação de market makers no Polymarket: 《Agora é o melhor momento para interagir com o Polymarket (com tutorial exclusivo)》

Claro que há opiniões divergentes no mercado. Alguns acreditam que o programa de incentivos do Polymarket parece uma “doação de dinheiro por liquidez”, mas na verdade é uma estratégia de lucro — uma armadilha para os LPs. Vamos ouvir a visão contrária.

Visão contrária: Os incentivos de LP do Polymarket podem ser uma fraude? LPs seriam “perdendo dinheiro” de propósito?

Sobre o recente programa de incentivos de LP do Polymarket, traders de arbitragem e bots do Polymarket/Kalshi securezer0 chamam de uma grande jogada psicológica, uma espécie de “farming” de recompensas que, na visão deles, é uma grande manipulação de mercado, uma campanha de marketing feita pelo próprio plataforma, com forte incentivo de KOLs, para criar uma falsa sensação de otimismo.

A verdade sobre os LPs: uma outra forma de “pagar para perder”

Vários LPs afirmam: o mecanismo atual de LP do Polymarket, na essência, é “gastar dinheiro para perder”.

O problema está em um ponto: o ranking exibe os lucros e perdas incluindo as recompensas de LP, mas ignora um conceito fundamental — o desgaste do LP.

Quando sua posição é atingida por uma execução unilateral, muitas vezes você não consegue vender a um preço razoável ou simplesmente não consegue vender antes do evento ser liquidado, e essa perda de capital é sistematicamente mascarada pelo sistema. Os dados reais de ROI são muito inferiores aos números na tela, e para a maioria dos LPs, o lucro é negativo. Eles apenas acreditam que o airdrop POLY cobrirá as perdas — mas isso não é uma estratégia de arbitragem, é uma negociação de fé na plataforma.

Por que market makers profissionais evitam entrar?

Market makers profissionais geralmente evitam participar como LPs do Polymarket, por um motivo principal: risco real de manipulação e uso de informações privilegiadas.

Polymarket e Kalshi precisam oferecer ações de troca de participação acionária para atrair market makers profissionais — isso já indica um problema.

Operar um LP eficiente é uma tarefa extremamente complexa, com sistemas automáticos de gerenciamento de risco. Aquela ideia de “baixa barreira de entrada, alto retorno” só funciona se a plataforma continuar subsidiando pesadamente as recompensas de liquidez — o que, a longo prazo, é insustentável.

A crise real da plataforma: precisa criar milhões de dólares do nada todos os dias

A insuficiência de liquidez é o principal motivo pelo qual o Polymarket está começando a cobrar taxas.

Para manter a liquidez de diversos mercados, o Polymarket precisa gastar milhões de dólares diariamente, apenas para sustentar a profundidade de negociação. Sem uma solução melhor, só resta cobrar taxas de cada operação, usando essa receita para pagar investidores e market makers.

E, ao fazer isso, a situação dos usuários comuns será bastante difícil — pois, nesse cenário, plataformas tradicionais de apostas esportivas podem ser mais vantajosas, por motivos como:

• Taxas combinadas similares às do Polymarket
• Ainda oferecem cashback e incentivos em dinheiro
• Regras claras e proteção regulatória
• Manipuladores e insiders podem ser banidos ou até presos

Três soluções viáveis: taxa fixa, pool de liquidez POLY, cobrança por produtos adicionais

Ao invés de tentar “sugar” mais dinheiro dos usuários, a solução de verdade é atacar a raiz do problema: cortar o “sanguessuga”, ou seja, cobrar de bots e arbitradores que usam USDC de usuários reais. Algumas estratégias possíveis:

• Cobrar uma taxa fixa de 1% sobre o lucro — ou seja, apenas sobre o ganho líquido acima do principal, sem tocar no capital inicial, preservando a experiência do usuário.
• Criar um pool de liquidez nativo usando o token POLY — de forma programada, para fornecer liquidez a cada evento de aposta, vinculando a economia do token à profundidade do mercado.
• Cobrar por produtos adicionais, como apostas combinadas, derivativos ou alavancados — esses são cenários naturalmente tarifados, sem prejudicar a experiência principal.

Hoje, a vantagem competitiva do Polymarket ainda está na ausência de taxas e nas melhores odds — abrir mão disso por uma receita de curto prazo seria um auto-sabotagem.