O ouro desaba em uma semana, "Grande venda de 1983" reaparece, Médio Oriente "vende ouro para arrecadar fundos"?

Razões principais da queda: conflito no Médio Oriente impulsiona o preço do petróleo, suprimindo expectativas de redução de taxas, agravado pela liquidez do dólar que desencadeia vendas.

O ouro enfrentou esta semana a pior queda semanal em 43 anos, com ecos históricos que assustam o mercado.

Esta semana, o ouro registou a maior queda semanal desde março de 1983, com o preço à vista a cair durante oito dias consecutivos, a maior sequência desde outubro de 2023. Ao mesmo tempo, a prata caiu mais de 15%, enquanto o paládio e o platina também recuaram.

O gatilho desta rodada de quedas foi o aumento da tensão no Médio Oriente, que elevou os preços de energia e pressionou as expectativas de redução de taxas. As apostas de aumento de juros pelo Federal Reserve subiram para 50%, intensificando a onda de vendas de metais preciosos.

O que alarma ainda mais o mercado é a semelhança com o colapso histórico de março de 1983, quando uma venda maciça de ouro pelos países produtores do Médio Oriente, motivada pela queda na receita do petróleo, provocou uma queda abrupta nos preços do ouro — na altura, os países membros da OPEP, com receitas em declínio, venderam reservas de ouro para obter liquidez, levando o preço a despencar mais de cem dólares em poucos dias.

Dados históricos mostram que a queda do ouro nesta semana foi a mais severa desde a crise de “venda de ouro para financiar” de 43 anos atrás.

Expectativas de redução de taxas desfeitas, a lógica de proteção do ouro falha

Desde o ataque dos EUA e de Israel ao Irã no mês passado, o ouro tem caído por várias semanas, contrastando com o seu papel tradicional de ativo de refúgio.

A razão é que, em vez de aliviar a política monetária, a guerra tem aumentado a pressão inflacionária. As previsões sobre o caminho do Federal Reserve mudaram radicalmente.

Os traders agora apostam que a probabilidade de aumento de juros até outubro subiu para 50%. Os preços elevados de energia elevam as expectativas de inflação, e, como o ouro não paga juros, sua atratividade diminui significativamente num ambiente de aumento das taxas reais.

Simultaneamente, há sinais de aperto na liquidez do dólar. As swaps de basis cross-currency começaram a se ampliar claramente esta semana, indicando alguma pressão de financiamento em dólares.

Este fenômeno pode explicar a lógica profunda por trás da venda de ouro — quando a liquidez do dólar fica apertada, o ouro costuma ser uma das primeiras opções de liquidação pelos investidores.

É importante notar que os períodos de maior queda no mercado de metais nesta semana concentraram-se nos horários de negociação na Ásia e na Europa, o que coincide com a tendência de escassez de dólares que se manifesta primeiro no mercado offshore.

Sinal de stop-loss técnico acionado, a venda reforça-se a si própria

Durante a contínua queda, os indicadores técnicos do ouro deterioraram-se significativamente, com o RSI de 14 dias a cair abaixo de 30, entrando numa zona considerada de sobrevenda por alguns traders.

O analista Rhona O’Connell, da StoneX Financial, afirmou que esta correção do ouro resulta de lucros e de liquidação de posições. Ela explicou que, anteriormente, o ouro acima de 5200 dólares atraía muita compra, criando uma vulnerabilidade à correção.

Assim que o preço começou a cair, muitas ordens de stop-loss foram acionadas automaticamente, formando uma espiral de venda que se reforça a si própria. Médias móveis e outros sinais técnicos agravaram ainda mais a pressão de baixa.

Ao mesmo tempo, a venda passiva provocada pela queda do mercado de ações também afetou o ouro.

O’Connell destacou que o encerramento de posições relacionadas a ações pode ter puxado o preço do ouro para baixo, enquanto o ritmo de compras de ouro pelos bancos centrais e a saída contínua de fundos de ETFs de ouro agravaram o sentimento do mercado. Segundo dados da Bloomberg, os ETFs de ouro tiveram três semanas consecutivas de saída líquida, com uma redução total superior a 60 toneladas.

O fantasma da “venda de ouro para financiar” de 1983

A atual situação faz o mercado recordar a crise de 43 anos atrás, desencadeada pela crise do petróleo.

Dados históricos indicam que, por volta de 21 de fevereiro de 1983, produtores de petróleo do Reino Unido e da Noruega reduziram preços, pressionando a OPEP a seguir o movimento, o que agravou o excesso de oferta no mercado global de petróleo. Com receitas petrolíferas em forte declínio, os países do Médio Oriente (principalmente membros da OPEP) foram forçados a vender reservas de ouro em grande escala para obter liquidez, causando uma queda dramática no preço do ouro.

A reportagem do The New York Times na altura confirmou essa análise. Em 1 de março de 1983, o jornal relatou que os comerciantes afirmaram que a venda de ouro pelos países do Médio Oriente foi a causa direta do colapso do preço do ouro, alertando que, se as receitas de petróleo continuarem a cair, esses países árabes poderiam vender ainda mais ouro. Naquela semana, o preço do ouro caiu mais de 105 dólares desde o pico, com a maior queda diária de 42,5 dólares, a mais forte em quase três anos.

Segundo o The New York Times, os fundos obtidos com a venda do ouro foram imediatamente investidos em dólares europeus e outros instrumentos de curto prazo, levando a uma redução nas taxas de juro de curto prazo, o que enviou um sinal de alerta ao mercado global de ouro. Como o feriado do Dia do Presidente nos EUA coincidiu com essa data, o impacto só se manifestou na semana seguinte, desencadeando uma cadeia de liquidações forçadas, afetando também mercados de cobre, cereais, soja, açúcar e outros commodities.

ZeroHedge aponta que o colapso do ouro em 1983 marcou o início de um longo ciclo de baixa no mercado de petróleo — com a desorganização da OPEP e perda de quota de mercado, os preços do petróleo continuaram sob pressão durante toda a década de 1980.

Nuvens de estagflação: o preço do ouro pode estabilizar?

Apesar do forte impacto nesta semana, o ouro acumula uma valorização de cerca de 4% em 2023. Em janeiro, atingiu quase 5600 dólares por onça, apoiado pelo entusiasmo dos investidores, compras de bancos centrais e preocupações com a intervenção de Trump na independência do Fed.

No entanto, o cenário macroeconómico deteriorou-se significativamente. Segundo a Bloomberg, o economista da Goldman Sachs, Joseph Briggs, prevê que o aumento dos preços de energia irá reduzir o PIB global em 0,3 pontos percentuais no próximo ano, elevando a inflação em 0,5 a 0,6 pontos percentuais. O risco de estagflação aumenta, limitando o espaço de manobra dos bancos centrais.

O analista da Goldman Sachs, Chris Hussey, afirmou que o bloqueio do Estreito de Hormuz já entrou na sua quarta semana, e as esperanças de resolução rápida do conflito estão a diminuir. Se o conflito persistir, quanto mais tempo os preços do petróleo permanecerem elevados, mais difícil será sustentar a narrativa de que o mercado de ações e de títulos “enxergam além da dor de curto prazo”, expondo ainda mais a vulnerabilidade dos ativos globais.

Para o ouro, o movimento das taxas reais será uma variável-chave. Se o conflito se prolongar e as expectativas de inflação continuarem a subir, o caminho de aumento de juros do Fed ficará mais claro, pressionando ainda mais o ouro; por outro lado, se sinais de alívio na situação geopolítica surgirem, a demanda de refúgio poderá ser reativada, sendo essa a maior incógnita do mercado.