Huatai Securities: Declínio no processamento de petróleo e gás causa défice na oferta de enxofre, impactando química e metais em múltiplos aspectos

Relatório da Huatai Securities indica que aproximadamente 60% do ácido sulfúrico mundial provém do enxofre, 30% de subprodutos de metalurgia, e 10% de ácido produzido a partir de minério de ferro sulfurado, sendo que a produção global de enxofre é principalmente resultado do refino de petróleo e processamento de gás natural. Segundo a Kepler, até 2025, quase metade do enxofre exportado pelo Estreito de Hormuz será destinado ao mercado global; além disso, a restrição no fornecimento de petróleo leva a uma expectativa de redução na carga das refinarias na Ásia Oriental, enquanto o baixo teor de enxofre no gás de xisto na América do Norte e a diminuição do fornecimento de enxofre no Oriente Médio evidenciam um déficit global de oferta, levando a Huatai Securities a acreditar que o desequilíbrio entre oferta e demanda de enxofre poderá ser difícil de reverter no médio prazo. De acordo com a S&P Global, cerca de 58% do ácido sulfúrico mundial é utilizado na produção de fertilizantes de fósforo, enquanto o restante é empregado no processamento de metais como níquel, cobre e urânio, além da fabricação de dióxido de titânio, náilon, corantes e componentes de baterias de íons de lítio. Com o aperto na oferta de enxofre e os preços elevados, projetos químicos que utilizam processos diferenciados, como a produção de ácido a partir de gesso de fosfato, ácido oxálico ferroferroso, e dióxido de titânio por método de cloração, podem se beneficiar.

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Huatai | Parada no fornecimento de gás natural no Oriente Médio impacta o mercado químico

Pontos principais

Desde o conflito entre EUA, Israel e Irã no final de fevereiro de 2026, a restrição no controle do Estreito de Hormuz tem dificultado o transporte de fertilizantes e matérias-primas químicas essenciais como ureia, GNL, metanol e enxofre. Além disso, várias fábricas de gás natural no Irã e na região do Golfo Pérsico reduziram ou pararam a produção devido ao conflito, provocando uma rápida alta nos preços globais desses produtos desde março. A região do Golfo Pérsico, uma fonte importante de ureia e GNL, é também uma área crucial para o fornecimento mundial, e o conflito ocorre próximo à temporada de plantio no hemisfério norte. Acreditamos que a tensão na oferta internacional de ureia poderá elevar os preços globais de alimentos na segunda metade de 2026. Como grande consumidor de fertilizantes, a China possui uma oferta doméstica suficiente de ureia, com impacto limitado de aumentos de preço no exterior. A escassez de metanol impulsiona os preços na Ásia de metanol, ácido acético e DMF, além de provocar aumento nos preços de biodiesel na região do Sudeste Asiático. A médio prazo, a escassez de enxofre poderá ser difícil de reverter, pressionando a produção de produtos como dióxido de titânio, fosfato de ferro-lítio, náilon e fertilizantes de fósforo. Acreditamos que empresas químicas com estratégias focadas em produtos diferenciados, que consomem menos enxofre, podem se beneficiar, assim como empresas químicas de gás nos EUA e na Rússia.

O conflito bloqueia o transporte de ureia e reduz a produção de gás natural, elevando os preços da ureia e impactando os preços globais de alimentos na segunda metade de 2026

Estimando o comércio global de ureia em 2025, a conflito entre EUA, Israel e Irã bloqueou aproximadamente um terço do transporte mundial de ureia via Estreito de Hormuz, além de reduzir a produção de gás natural na região do Golfo, afetando significativamente a produção de ureia na Ásia, Oriente Médio, Sul da Ásia e Sudeste Asiático. Países como Índia, Paquistão e Tailândia, altamente dependentes do gás do Oriente Médio, podem experimentar queda na produção de ureia devido ao conflito. Segundo a Bloomberg, em 18 de março, o preço CFR de ureia na Ásia já subiu 45% em relação ao final de fevereiro. Com a proximidade da temporada de plantio na Europa e nos EUA, e posteriormente na maior temporada de cultivo na Ásia do Sul e Sudeste Asiático (chuvas de junho a outubro), o aumento de custos e a escassez de fertilizantes podem reduzir a produtividade agrícola local, elevando os preços globais de alimentos.

A contínua garantia de fornecimento de ureia na China, com forte papel estratégico dos fertilizantes

Na China, a continuidade na fiscalização de exportação de ureia desde 2026 garante uma oferta suficiente durante a temporada de plantio, com impacto limitado de aumentos de preços no exterior. Em 18 de março, o preço médio doméstico da ureia foi de 1902 yuans por tonelada, um aumento de 2% em relação ao final de fevereiro, com variação relativamente pequena. A ureia doméstica é principalmente produzida a partir de carvão, com mais de 80% da capacidade instalada em 2025 baseada em processos de carvão, garantindo ampla capacidade e independência de importações. Em um cenário de impacto na oferta global de ureia devido ao conflito, a ureia e outros fertilizantes assumem papel estratégico na segurança alimentar, reforçando sua importância. Após o fim da temporada de uso de fertilizantes na China, as empresas locais podem aproveitar uma janela de exportação de ureia. Atualmente, a diferença de preços entre o mercado interno e externo é superior a 2500 yuans por tonelada, recomendando-se empresas líderes na produção de ureia na China.

Escassez de metanol no Oriente Médio impacta o Sudeste Asiático, elevando preços de produtos downstream

Segundo a Kepler, o Irã, segundo maior produtor mundial de metanol e maior exportador, enfrenta redução na produção de metanol e dificuldades no transporte pelo Estreito de Hormuz devido ao conflito, podendo gerar um déficit de oferta na Ásia Oriental. De acordo com a Administração Geral de Alfândegas, em 2025, a dependência de importação de metanol na China foi de 13%, com cerca de 70% proveniente de países do Oriente Médio como Irã e Arábia Saudita. A redução na oferta de importados afeta principalmente a região leste da China, elevando os preços de ácido acético e DMF derivados de metanol. Além disso, a oferta de metanol na Sudeste Asiático também se torna mais apertada, elevando os custos de biodiesel local. Como a taxa de operação de plantas de metanol na China em fevereiro de 2025 foi de apenas 82%, com capacidade suficiente e custos relativamente estáveis na região oeste baseada em carvão, projetamos que a resiliência do fornecimento de metanol na China será mantida. Recomendamos empresas de produção de metanol na costa chinesa.

Redução na produção de petróleo e gás cria déficit de enxofre, impactando múltiplos setores químicos e metálicos

Cerca de 60% do ácido sulfúrico mundial é produzido a partir de enxofre, 30% de subprodutos de metalurgia, e 10% de ácido produzido a partir de minério de ferro sulfurado. A produção de enxofre a partir do refino de petróleo e processamento de gás natural é responsável pela maior parte da oferta global. Segundo a Kepler, em 2025, quase metade do enxofre exportado pelo Estreito de Hormuz será destinado ao mercado mundial. A restrição na oferta de petróleo e gás na região, combinada com a expectativa de redução na carga das refinarias na Ásia Oriental e o baixo teor de enxofre no gás de xisto na América do Norte, evidencia um aumento do déficit global de enxofre após a redução na oferta no Oriente Médio, dificultando a reversão do desequilíbrio de oferta e demanda no médio prazo. De acordo com a S&P Global, aproximadamente 58% do ácido sulfúrico é utilizado na produção de fertilizantes de fósforo, enquanto o restante é empregado na fabricação de metais como níquel, cobre e urânio, além de dióxido de titânio, náilon, corantes e componentes de baterias de íons de lítio. Com o aperto na oferta de enxofre e preços elevados, projetos químicos que utilizam processos diferenciados, como a produção de ácido a partir de gesso de fosfato, ácido oxálico ferroferroso e dióxido de titânio por método de cloração, podem se beneficiar.

Risco: a incerteza na influência do conflito na oferta e a possibilidade de forte queda na demanda.