Por que é que o mercado sempre sobrestima o impacto das novas tecnologias no curto prazo?

No mercado de capitais, existe uma regra famosa: “O mercado tende a superestimar o impacto de novas tecnologias a curto prazo, mas subestimar o seu impacto a longo prazo.”

Hoje, vamos falar sobre a primeira metade dessa regra: por que o mercado sempre paga um preço excessivo pelo impacto de novas tecnologias no curto prazo?

Na longa história da evolução humana, a tecnologia sempre trouxe mudanças extremamente importantes para o desenvolvimento da sociedade. Pode-se dizer que essas mudanças, a longo prazo, reformaram completamente a forma da sociedade humana.

Imagine se, hoje, nossa sociedade utilizasse a tecnologia do período da dinastia Shang, por volta de 1500 a.C., usando os métodos da época para agricultura, metalurgia e tecelagem. Conseguiríamos alcançar o nosso padrão de vida atual? Claramente, não.

Como o progresso tecnológico mudou de forma tão profunda a sociedade humana ao longo do tempo, por que então o mercado de capitais sempre superestima seu impacto no curto prazo? Deixe-me explicar lentamente.

É importante entender que, embora o avanço tecnológico tenha mudado significativamente a sociedade humana a longo prazo, em um período curto, de alguns anos, as mudanças geralmente são bastante limitadas. Essa limitação decorre de duas razões principais.

Primeiro, o desenvolvimento de novas tecnologias geralmente não acontece de uma só vez, mas exige melhorias e refinamentos graduais. Por exemplo, nos últimos anos, os grandes modelos de linguagem tiveram uma alta taxa de erro na sua primeira versão; o “programa lagosta”, popular na comunidade tecnológica, mostrou-se ainda bastante ineficiente e com uma taxa de erro surpreendente; e os robôs com corpo físico são frequentemente descritos como “apenas capazes de dançar, fazer artes marciais e piruetas”.

Mesmo voltando décadas ou mais atrás, ao observar a adoção de tecnologias como automóveis, aviões ou telefones celulares nos seus primeiros anos, percebe-se que a sua popularização não foi perfeita. Toda nova tecnologia, após sua invenção, precisa ser aprimorada lentamente pelo mercado, tanto na oferta quanto na qualidade e eficiência. E tudo isso leva tempo.

Segundo, o desenvolvimento limitado de novas tecnologias no curto prazo também decorre da maturidade das tecnologias existentes.

Para as novas tecnologias, muitas vezes elas tentam substituir tecnologias sociais já consolidadas. Por exemplo, modelos de linguagem grandes tentam substituir motores de busca, bibliotecas e analistas humanos; “programas lagosta” tentam substituir assistentes humanos; carros e aviões tentam substituir carruagens; e telefones móveis tentam substituir telefones fixos.

Em relação às tecnologias existentes, já há uma cadeia de produção bem estabelecida. Essa cadeia, que vai da demanda à oferta, foi refinada ao longo de dezenas de anos por milhões de pessoas, atingindo um nível de perfeição. Embora antigas, essas tecnologias são altamente eficientes, econômicas em escala e bem integradas na sociedade — aspectos que as novas tecnologias ainda não conseguem igualar.

Quando uma tecnologia antiga eficiente encontra uma tecnologia emergente em fase inicial, mesmo que esta última tenha potencial, a mudança não acontece de uma só vez. Geralmente, leva anos, ou até décadas, para que a nova substitua completamente a antiga.

Porém, no mercado de capitais, as coisas costumam ser diferentes. Quando as pessoas ficam impressionadas com as mudanças trazidas por uma nova tecnologia, e nossas notícias estão repletas de novidades impressionantes, enquanto as tecnologias antigas continuam eficientes, os investidores tendem a se empolgar e pagar um prêmio elevado por essas novas tecnologias.

Na verdade, se pagarmos um alto prêmio por uma tecnologia promissora, e garantirmos que todos os retornos futuros derivados dela nos pertençam, a questão fica mais simples (no fundo, é só uma questão de ganhar dinheiro mais lentamente).

Porém, essa alta valorização enfrenta três grandes desafios. Primeiro, nem toda nova tecnologia será bem-sucedida: pense nos veículos de voo de efeito solo dos anos passados. Segundo, novas tecnologias geralmente não são monopolizadas por uma única empresa; a competição intensa entre empresas reduz o retorno do investimento. Terceiro, os benefícios sociais de uma nova tecnologia podem levar décadas para se concretizar, o que pode desmotivar o investimento.

Esses fatores explicam por que o mercado sempre superestima o impacto de novas tecnologias no curto prazo e paga preços excessivos por elas. Quando nossa sociedade melhora com o avanço tecnológico, o dinheiro investido nessas inovações muitas vezes é perdido por causa do entusiasmo excessivo.

(Autor: Chen Jiahe, Chief Investment Officer da Jiuyuan Qingquan Technology)

(Conteúdo deste artigo reflete apenas a opinião do autor)

Fonte: eCompany