8 yuans vende quatro filiais, ST Yigou volta a exibir "ganho com prejuízo" em manobra financeira, quatro desinvestimentos de ativos do Carrefour em um ano preveem recuperação de 2 bilhões

Pergunte à IA · Como a estratégia financeira da ST易购 pode aumentar os lucros por meio da reestruturação da dívida?

Blue Whale Finance, 18 de março (repórter Xu Ganggan) A contínua “redução de tamanho” da ST易购 mais uma vez recorre a uma operação financeira de “venda a preço baixo, com aumento de lucro”. Na noite de 18 de março, a ST易购 (002024.SZ) divulgou um aviso, informando que sua subsidiária Jiangsu Suning Commercial Investment Co., Ltd. e outras assinaram um acordo de transferência de participação acionária com Guangdong Ruifeng Rong Enterprise Management Co., Ltd., com a intenção de vender 100% das ações de quatro empresas: Xiangyang Le Mai Sales Co., Ltd., Zhuzhou Le Mai Sales Co., Ltd., Yantai Le Mai Sheng Trading Co., Ltd. e Liaoning Le Mai Trading Co., Ltd., por um valor surpreendentemente baixo: apenas 8 yuans pelas quatro.

Após a conclusão da transação, as quatro subsidiárias não farão mais parte do relatório consolidado da ST易购. Segundo o aviso, com uma estimativa preliminar do departamento financeiro da empresa, considerando 31 de dezembro de 2025 como data de referência, a operação deve aumentar o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora em aproximadamente 117 milhões de yuans.

Venda simbólica de “fardos” na esperança de aumentar o lucro

“Vender a um preço simbólico que gera um grande lucro contábil” — essa operação financeira aparentemente contrária à lógica não é a primeira vez que a ST易购 realiza tal ação. Uma análise do Blue Whale News revelou que, desde 2015, a ST易购 tem realizado uma série de movimentos para reestruturar suas dívidas.

Em junho de 2025, a ST易购 vendeu por 4 yuans quatro subsidiárias do Carrefour que estavam paradas; em setembro do mesmo ano, vendeu por 12 yuans a participação de 100% em 12 subsidiárias do Carrefour; em dezembro de 2025, novamente, vendeu oito empresas sob um pacote de ativos do “sistema Carrefour”, usando um modelo semelhante, todas pertencentes ao mesmo grupo.

Segundo o aviso, essas três transações podem aumentar o lucro líquido atribuível à controladora em 572 milhões, 383 milhões e 992 milhões de yuans, respectivamente. Com a inclusão do aviso de venda atual, o total dessas quatro operações soma um valor de 32 yuans, com uma expectativa de aumento acumulado do lucro líquido de mais de 2 bilhões de yuans.

Quanto à dúvida de que vender ativos por preços extremamente baixos possa, paradoxalmente, aumentar o lucro, a ST易购 sempre explicou essa lógica financeira em seus avisos, afirmando que “pode melhorar o desempenho operacional da empresa, reduzir riscos de operação e gestão. Através dessas transações, a entrada de instituições profissionais de gestão de ativos, com vasta experiência, pode aproveitar suas vantagens de recursos para realizar eficazmente reestruturações de ativos e dívidas.”

Segundo o aviso, as quatro empresas adquiridas nesta venda já cessaram suas operações e possuem uma carga de dívidas significativa. Assim como na transação de dezembro de 2025, que envolveu a entrada de uma instituição de gestão de ativos profissional, a Guangdong Ruifeng Rong Enterprise Management Co., Ltd., que participa desta operação, também desempenha funções de reestruturação de dívidas de ativos parados.

É importante notar que a separação do “pacote de ativos do Carrefour” não significa uma ruptura total entre a ST易购 e a marca Carrefour. Atualmente, a ST易购 ainda detém 100% das ações da Carrefour China, e algumas lojas operando normalmente continuam em operação, sendo devidamente incluídas no relatório consolidado da empresa.

A trajetória de seis anos do “Carrefour”: de uma aquisição de 4,8 bilhões de yuans a uma venda por valores de um dígito

A parceria entre a ST易购 e a Carrefour China começou em 2019. Naquela época, a Suning Yigou adquiriu 80% da Carrefour China por 4,8 bilhões de yuans, com o objetivo de rapidamente preencher lacunas no setor de bens de consumo rápido. No entanto, a integração não foi bem-sucedida, e os negócios do Carrefour continuaram a registrar prejuízos, tornando-se um peso que arrastava o desempenho da empresa listada.

A Carrefour China entrou oficialmente no mercado chinês em 1995, sendo uma das primeiras empresas de varejo estrangeiras a operar na China, focada em hipermercados de grande porte, chegando a ter até 321 lojas em seu auge. Em setembro de 2019, a subsidiária integral Suning International investiu 4,8 bilhões de yuans na aquisição de 80% da Carrefour (China) Holdings Co., Ltd., tornando-se acionista majoritário da Carrefour China.

Segundo o aviso, devido às mudanças no ambiente externo e no comportamento do consumidor, além de problemas de liquidez da própria Suning que impediram o suporte financeiro contínuo, os negócios do Carrefour China começaram a fechar gradualmente suas operações tradicionais de hipermercados a partir de 2023. Subsidiárias relacionadas pararam de operar, tornando-se um peso pesado que prejudica o desempenho da empresa listada.

Em 2024, após a reestruturação, a ST易购 estabeleceu a estratégia de “focar no core de eletrônicos e produtos de consumo de alta frequência (3C)”, iniciando uma descontinuação sistemática de ativos não essenciais e de prejuízo, promovendo continuamente a alienação de ativos não essenciais e de negócios secundários, com o objetivo de reduzir o nível de endividamento da empresa e aliviar a pressão financeira. Assim, as empresas de varejo locais do “sistema Carrefour” tornaram-se, naturalmente, foco de desinvestimento.

Até o fechamento de 18 de março, a cotação da ST易购 era de 1,43 yuan por ação, uma queda de 4,67% no dia.