Galáxia Securities: Perspectiva para os próximos seis meses - o consumo discricionário é a direção com o crescimento de resultados e capacidade de lucro mais fortes entre todos os setores das ações de Hong Kong

A China Galaxy Securities aponta que a resiliência do mercado de ações de Hong Kong advém do fato de estarem subvalorizadas, o que atrai fundos de proteção que buscam segurança e estabilidade. A entrada de capitais estrangeiros no mercado de Hong Kong é, em grande parte, motivada pela disparidade de avaliação entre Hong Kong e outros principais mercados globais, como os EUA e o Japão. Essa baixa avaliação geralmente vem acompanhada de uma alta taxa de dividendos, o que torna o mercado de Hong Kong altamente atrativo para fundos de proteção que procuram fluxo de caixa estável. Para os próximos seis meses, o consumo discricionário é o setor com maior crescimento de desempenho e rentabilidade, enquanto o setor financeiro apresenta uma margem de segurança suficiente. O setor de tecnologia demonstrou uma dualidade durante esta turbulência.

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【Estratégia da China Galaxy】Efeito “porto seguro” de fundos? — Análise da reestruturação da liquidez em Hong Kong sob o conflito entre EUA e Irã

Pontos principais

O conflito entre EUA e Irã causa impacto intenso nos mercados globais: Se o conflito se prolongar, com o Estreito de Hormuz permanecendo navegável nominalmente, mas com riscos de segurança significativamente elevados, o mercado de energia verá uma alta expressiva na “prêmio de risco geopolítico”, levando a um aumento do centro de preços do petróleo e a oscilações em níveis elevados, o que elevará os custos logísticos e operacionais, dificultando a redução da inflação global. Como consequência, o ritmo de cortes de juros pelos principais bancos centrais será adiado ou até invertido, com alguns considerando aumentos de juros. A economia global apresentará um cenário de crescimento baixo, altas taxas de juros e inflação persistente. O aperto simultâneo do ambiente monetário global reduzirá ainda mais o espaço de política de cada país, fortalecendo o dólar, pressionando as moedas de países não americanos, levando a uma fuga de capitais para ativos denominados em dólares, elevando o centro de taxas globais e pressionando as avaliações de ativos de risco. Nesse contexto de pressão geral sobre ativos não americanos, o mercado de Hong Kong subiu 1,45% em 16 de março, contrariando a narrativa macro de pressão sobre ativos não americanos, o que revela que os fundos estão buscando “portos seguros” e realocando recursos internamente nesses ativos.

Houve uma mudança marginal clara nos fundos direcionados para o sul? De 27 de fevereiro a 13 de março, o valor de mercado das ações detidas por intermediários internacionais caiu cerca de 700 bilhões de dólares de Hong Kong, refletindo que fundos internacionais, especialmente fundos ativos europeus e americanos, com base na busca por proteção global ou na necessidade de recompor liquidez em dólares, optaram por uma retirada faseada do mercado de Hong Kong. Curiosamente, o valor total de ações de fundos continentais através do programa Stock Connect aumentou de 10,88% para 10,92%. Essa tendência de aumento contrária à queda geral é corroborada pelo recorde de compra líquida diária de 329,94 bilhões de yuans por fundos de investimento do sul em 9 de março, indicando que esses fundos atuaram como “âncoras” durante a fase de ajuste.

Existe um efeito de “balança de plumas” na liquidez internacional? Em 16 de março, os fundos do sul venderam liquidez líquida de 1,101 bilhão de yuans, enquanto em 17 de março, o fluxo líquido de fundos estrangeiros na bolsa japonesa foi de 2,443 bilhões de yuans, uma redução de 84,11% em relação a 25 de fevereiro de 2026. Apesar da saída de fundos do sul, o índice Hang Seng continuou a subir fortemente, confirmando que o principal impulsionador da recuperação do mercado de Hong Kong naquele dia foi o influxo de fundos estrangeiros, possivelmente provenientes de mercados financeiros do Oriente Médio, como Dubai, que buscam urgentemente “portos seguros”, ou de fundos que saíram do mercado japonês. A saída de fundos do Japão deve-se à sua estrutura econômica altamente frágil, com o aumento dos preços do petróleo podendo levar o país a uma estagflação, com inflação importada e desaceleração do crescimento econômico devido à escassez de recursos.

O conflito entre EUA e Irã está remodelando o setor de Hong Kong principalmente por meio de expectativas de inflação e proteção: Primeiramente, o setor de energia tornou-se o único consenso entre fundos estrangeiros e domésticos. Em segundo lugar, o setor de tecnologia, liderado por gigantes de internet como Tencent, Alibaba e Meituan, foi amplamente comprado por fundos estrangeiros, pois, após uma queda anterior, suas avaliações tornaram-se altamente atrativas. Sob a perspectiva de proteção, há uma mudança de alocação de setores cíclicos para setores defensivos. Os fundos globais atualmente operam predominantemente em modo “Risk-off”, devido às preocupações de estagflação global causadas pelos riscos geopolíticos. Para lidar com resgates ou reduzir riscos, esses fundos precisam reduzir significativamente suas posições em curto prazo, promovendo uma rotação setorial que abandona ativos de alta beta e adota ativos defensivos.

Perspectivas de investimento: A resiliência do mercado de Hong Kong advém de sua avaliação subvalorizada, que atrai fundos de proteção em busca de segurança. A entrada de capitais estrangeiros é, em grande parte, motivada pela disparidade de avaliação entre Hong Kong e outros mercados globais, como os EUA e o Japão. Essa baixa avaliação geralmente vem acompanhada de uma alta taxa de dividendos, tornando o mercado altamente atrativo para fundos de proteção que buscam fluxo de caixa estável. Para os próximos seis meses, o setor de consumo discricionário é o que apresenta maior crescimento de desempenho e rentabilidade, enquanto o setor financeiro oferece uma margem de segurança suficiente. O setor de tecnologia demonstrou uma dualidade durante esta turbulência.

Aviso de risco

Risco de que as políticas domésticas não tenham efeito esperado; risco de que os cortes de juros no exterior sejam menores do que o esperado; risco de instabilidade do sentimento de mercado.

(Origem: Caixin)