Ouro, prata, alumínio, cobre......grandes oscilações em matérias-primas! Chegou o Alpha da crise?

Os mercados globais de commodities continuam a enfrentar uma forte volatilidade, com todos os produtos, exceto o petróleo, em queda.

O risco de conflito no Oriente Médio está a aumentar de forma incontrolável. Com mais instalações energéticas a serem alvo de ataques de ambos os lados, o panorama do fornecimento global de energia enfrenta desafios severos, levando a uma grande ajustamento do mercado. As previsões de referência, que indicavam que o conflito duraria 4 a 5 semanas, foram revistas em alta, com os contratos futuros de petróleo bruto mais próximos a subir significativamente.

A extensão do conflito no Oriente Médio tem causado preocupações de uma economia mergulhada numa inflação elevada, levando a ajustes expressivos em ouro, prata, cobre, alumínio e outros metais. A prata, por exemplo, caiu mais de 13% durante o dia. A forte volatilidade no mercado de commodities revela a propriedade de “crise Alpha” dos produtos CTA, criando uma nova oportunidade de destaque.

Fluxo massivo de capitais para o setor petroquímico

Na noite de 19 de março, o mercado de futuros doméstico destacou-se pelo bom desempenho do setor de energia, com contratos principais de LPG, propeno e outros produtos químicos a subir, com o contrato principal de gás liquefeito a atingir uma alta de mais de 7%. Com a instabilidade no Oriente Médio, a volatilidade do mercado de energia aumenta ainda mais. O petróleo Brent subiu mais de 8% na sessão noturna, com o contrato de maio já acima de 110 dólares por barril, e o de junho a 106 dólares.

Na tarde de 19 de março, o contrato principal de LPG atingiu o limite de alta, o de fuel oil com baixo teor de enxofre subiu mais de 10%, e contratos de metanol, petróleo bruto, etilenoglicol, fuel oil e propeno subiram mais de 6-8%. Contratos de polipropileno, asfalto e polietileno também tiveram aumentos superiores a 4%.

É importante notar que o mercado de petróleo está mudando suas previsões anteriores sobre o preço do óleo. Segundo a previsão do serviço de informações de mercado de commodities ICIS, assumindo que o conflito no Oriente Médio dure de 4 a 5 semanas e que a recuperação logística pós-conflito leve pelo menos um a dois meses, os preços do petróleo e produtos petroquímicos downstream devem retornar a níveis razoáveis ao longo do restante do ano. Isso indica uma baixa probabilidade de uma inflação severa ou recessão que possa reduzir significativamente a demanda final.

Por outro lado, com o agravamento do conflito, a hipótese de duração prolongada no Oriente Médio é inevitável, e o mercado já observa uma redução na previsão de preços. Desde o início do conflito entre EUA e Irã há três semanas, o tráfego de petroleiros pelo Estreito de Hormuz quase parou. Dados indicam que a passagem diária de petróleo caiu para cerca de 400 mil barris, uma redução de mais de 97% em relação aos 14 milhões de barris diários antes do bloqueio. Segundo a ICIS, nos próximos dois meses, a oferta de propeno na Ásia Nordeste provavelmente continuará apertada, levando o mercado a ajustar-se principalmente às mudanças na oferta.

A extensão do conflito no Oriente Médio aumenta as preocupações com uma inflação descontrolada. O FedWatch do CME mostra que o mercado já precifica que, até 2026, o Federal Reserve só cortará a taxa de juros em 25 pontos-base na reunião de dezembro, refletindo um aumento nas preocupações com uma possível estagflação. Com o espaço para cortes de juros cada vez menor, além do setor de petróleo, o mercado de commodities como um todo sofre forte pressão financeira, especialmente os metais preciosos e os setores de metais não ferrosos, que tiveram altas expressivas anteriormente, agora passando por ajustes significativos.

Queda acentuada em ouro e prata

Na noite de 19 de março, metais preciosos e metais não ferrosos continuaram a ajustar-se drasticamente, com a prata caindo mais de 13% durante o dia, o ouro mais de 7%, e o alumínio na bolsa de Xangai quase 6%. O preço internacional do alumínio na LME caiu mais de 8%, a maior desde 2018, enquanto o cobre na LME caiu mais de 5%.

Esse movimento também se refletiu na entrada de capitais. Segundo dados da Wind, no dia 19 de março, o setor de petróleo recebeu quase 8 bilhões de yuans, com mais de 5 bilhões de yuans em entrada de petróleo bruto, liderando o fluxo de commodities. Por outro lado, metais preciosos e metais não ferrosos tiveram uma saída total de mais de 20 bilhões de yuans, com fluxo de entrada em ouro e prata na bolsa de Xangai muito superior ao de outros produtos.

O analista da Orient Securities, Yu Jiayi, acredita que o conflito no Oriente Médio ainda está em expansão, com riscos de escalada incontrolável. A preocupação do mercado com uma inflação crescente e uma possível mudança na política monetária do Fed também aumenta, pressionando o preço do ouro no curto prazo.

Yu Jiayi afirma que, se o conflito se prolongar, mesmo com a expectativa de cortes de juros sendo contida, o período mais longo pode abrir espaço para uma alta do ouro. A médio e longo prazo, o risco de dívida do governo dos EUA ainda existe, e a posição do dólar enfrenta desafios. Com a reestruturação do sistema monetário global, o ouro ainda tem potencial de desempenho contínuo.

“Recentemente, a pressão sobre os preços do ouro e prata é principalmente devido às preocupações dos investidores com os riscos de uma alta nos preços do petróleo que possam gerar efeitos negativos nos ativos de risco”, afirma Zhang Hang, analista da Guosheng Securities. Ele acrescenta que essas preocupações afetam apenas a curto prazo, sem alterar a lógica de alta de médio prazo, especialmente após dados de emprego abaixo do esperado indicarem risco de estagflação. Ainda assim, recomenda-se manter posições em metais preciosos em níveis baixos.

A forte volatilidade no mercado de commodities também cria oportunidades para produtos CTA que já estavam posicionados antecipadamente. Segundo relatório da Snowball Private Equity, as preocupações recentes com a inflação reduziram a correlação negativa entre ações e títulos, fortalecendo estratégias de hedge. A capacidade de estratégias de múltiplos rendimentos se destacou em meio ao turbulência.

Sobre estratégias CTA e CTA+, o responsável pelo setor de produtos financeiros e pesquisa da Snowball, Jiang Yuting, afirma que as estratégias de commodities estão em fase de diferenciação, com estratégias de ciclo médio a longo prazo apresentando melhores lucros, enquanto as de ciclo curto mostram maior dispersão.

Correção: Xu Xin