CITIC Securities | Acompanhamento do mercado de veículos elétricos domésticos: as vendas em fevereiro foram afetadas pelo impacto do Ano Novo Lunar, mantendo-se os modelos de gama média-alta em níveis elevados

Relatório | Xu Lin, Lei Yunze

Em fevereiro, a Associação Chinesa de Automóveis (CAAM) reportou vendas domésticas de veículos de nova energia (NEV) de 765.000 unidades, uma redução de 14,2% em relação ao mês anterior e 19,0% em relação ao mesmo período do ano anterior; das quais, 282.000 unidades foram exportadas, um aumento de 115% ano a ano e uma diminuição de 6,6% mês a mês, mantendo uma tendência de crescimento elevada, com demanda internacional contínua. Segundo a Associação de Consumidores de Veículos (乘联会), as vendas por atacado de NEV de passageiros foram de 723.000 unidades, uma queda de 12,9% em relação ao mês anterior e 16,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, com uma taxa de penetração de 47,6%, aumento de 3,8 pontos percentuais. Quanto à classificação, em fevereiro, a proporção de veículos de NEV de nível B ou superior foi de 62,1%, mantendo-se alta, impulsionada pelo programa de renovação de veículos de 2026, que acelerou as vendas de veículos de médio a alto padrão; a proporção de veículos de nível A aumentou 1,5 pontos percentuais para 24,0%; A0+A00 representaram 13,9%, uma redução de 0,1 ponto percentual. A previsão de vendas totais para 2026 é de 18,7 milhões de unidades, um aumento de 13,7% em relação ao ano anterior.

Segundo a CAAM: em fevereiro de 2026, a produção doméstica de NEV (incluindo comerciais) foi de 694.000 unidades, uma queda de 21,8% em relação ao mesmo período do ano anterior e 33,3% em relação ao mês anterior; as vendas totalizaram 765.000 unidades, uma redução de 14,2% ano a ano e 19,0% mês a mês.

Segundo a Associação de Consumidores de Veículos: em fevereiro de 2026, as vendas por atacado de NEV de passageiros foram de 723.000 unidades, uma diminuição de 13,1% em relação ao mesmo período do ano anterior e 16,6% em relação ao mês anterior; a taxa de penetração foi de 47,6%, aumento de 3,8 pontos percentuais; as vendas no varejo foram de 464.000 unidades, uma redução de 32,0% ano a ano e 22,1% mês a mês; a taxa de penetração foi de 44,9%, aumento de 6,3 pontos percentuais. As exportações atingiram 269.000 unidades, um aumento de 124,7% em relação ao ano anterior e uma redução de 7,0% em relação ao mês anterior; a taxa de penetração foi de 48,5%, uma diminuição de 1,1 ponto percentual.

1. Quanto à classificação, em fevereiro, veículos de nível médio e superior continuaram a representar uma alta proporção, sendo: A00+A0 com 66.000 unidades, veículos de nível A com 115.000 unidades, e de nível B ou superior com 297.000 unidades, representando 13,9%/24,0%/62,1%, respectivamente, com variações anuais de +15,7%/-5,5%/-10,2% e variações mensais de -0,1%/+1,5%/-0,1%. A proporção de veículos de nível B ou superior permaneceu elevada, impulsionada pelo programa de renovação de 2026, que permite preços mais altos e maiores subsídios para veículos de médio a alto padrão, estimulando a venda de veículos de passageiros de nível médio e superior.

2. Quanto aos modelos, o Tesla Model Y liderou com 41.000 unidades vendidas (crescimento de 6,4% mês a mês), com uma quota de mercado de 5,7% (aumento de 1,2 pontos percentuais). Geely Xingyuan, Xiaomi YU7 e BYD Seagull seguiram em segundo, terceiro e quarto lugar, com vendas de 38.000, 20.000 e 20.000 unidades, respectivamente, variações de -9,2%/-46,7%/+0,2% e quotas de mercado de 5,2%/2,8%/2,8%, com variações mensais de +0,4%/-1,6%/+0,5%.

3. Quanto às fabricantes, BYD manteve a liderança com 188.000 unidades vendidas, uma redução de 8,6% mês a mês, com quota de mercado de 26,0%, uma diminuição de 2,2 pontos percentuais. Geely ficou em segundo lugar, com 117.000 unidades, uma queda de 5,4% e quota de 16,3%, aumento de 1,9 pontos percentuais. Tesla China ficou em terceiro, com 59.000 unidades, uma redução de 15,2% e quota de 8,1%, com aumento de 0,1 pontos percentuais.

4. Quanto às exportações, NEV de passageiros exportaram 282.000 unidades, um aumento de 115% em relação ao ano anterior e uma redução de 6,6% mês a mês, mantendo uma forte tendência de crescimento, com demanda internacional robusta. Tesla exportou 20.400 unidades, uma queda de 59,7% mês a mês, mas um aumento de 421,4% em relação ao ano anterior.

Recomendação de investimento: previsão de vendas totais para 2026 de 18,7 milhões de unidades, aumento de 13,7% em relação ao ano anterior.

1. A produção e vendas de NEV no segmento inferior às expectativas: as vendas podem ser impactadas por oscilações políticas e demanda fraca; a produção pode ser afetada por variações nos preços de matérias-primas, restrições de energia e importações, afetando a rentabilidade e avaliação das cadeias industriais.

2. Aumento inesperado nos preços das matérias-primas: desde 2021, os preços continuam a subir, com volatilidade significativa, impactando a demanda final e a rentabilidade das empresas relacionadas na cadeia.

3. Progresso abaixo do esperado em projetos-chave da cadeia de baterias de lítio: o avanço desses projetos é crucial para sustentar receitas e lucros, além de refletir crescimento; atrasos podem afetar resultados de curto e longo prazo e a estabilidade da cadeia.

Relatório de pesquisa de valores mobiliários: “Acompanhamento de veículos elétricos domésticos: impacto do Ano Novo Chinês em fevereiro, modelos de alta gama mantêm alta demanda”

Data de publicação: 19 de março de 2026

Instituição responsável: CITIC Securities Co., Ltd.

Analistas do relatório:

Xu Lin SAC nº: S1440522110001

SFC nº: BVU271

Lei Yunze SAC nº: S1440523110002