"Vendedores de água" enfrentam momento de investimento! Sun Yuanyuan do Xingye Securities: Empresas farmacêuticas inovadoras chinesas certamente conseguirão criar empresas multinacionais globais

A indústria biofarmacêutica está a receber uma atenção sem precedentes. Pela primeira vez, foi incluída juntamente com circuitos integrados, aeroespacial, economia de baixa altitude, entre outros, no relatório de trabalho do governo, sendo definida como uma “indústria emergente de pilares”.

Qual é o nível da inovação farmacêutica chinesa no mundo? Quais são as vantagens da indústria de medicamentos inovadores na China? Quais oportunidades existem no mercado até 2026?

Recentemente, o jornalista do Securities Times·Broker China entrevistou o vice-diretor executivo do Instituto de Pesquisa Econômica e Financeira do Securities Industry, e analista-chefe de medicamentos, Sun Yuanyuan. Ela possui mais de 10 anos de experiência em pesquisa farmacêutica, focada em exportação de dispositivos médicos, medicamentos inovadores, entre outros. Recentemente, recebeu a honra de Melhor Analista do Securities Times 2025 — “Analista de Ouro”.

Sun Yuanyuan acredita que o surgimento de produtos de destaque na inovação farmacêutica chinesa não é uma coincidência, mas um resultado inevitável. Com o contínuo acúmulo de indústria e capital por parte das empresas chinesas, podemos esperar o nascimento de mais e melhores variedades no futuro. A China certamente produzirá multinacionais farmacêuticas globais (MNCs).

Sobre o mercado, Sun Yuanyuan afirmou que o grande aumento na indústria de medicamentos inovadores em 2025 é resultado da ressonância de políticas, indústria e capital. As correções posteriores são mais uma digestão dos ganhos, e o mercado de 2026 ainda oferece muitas oportunidades a serem observadas. Além disso, como “vendedor de água” da indústria de medicamentos inovadores, a demanda pelo setor de CXO já atingiu um ponto de inflexão, enquanto a oferta vem encolhendo continuamente, tornando este um momento de investimento bastante favorável.

Resonância multidimensional impulsiona o mercado de medicamentos inovadores

Jornalista do Broker China: Desde o ano passado, o desempenho geral do setor farmacêutico tem sido brilhante. Quais fatores você acredita que foram os principais responsáveis pelo aumento do setor de medicamentos inovadores nesta fase?

Sun Yuanyuan: O aumento atual é principalmente resultado da ressonância de políticas, desenvolvimento industrial e capital.

No âmbito político, desde as avaliações prioritárias em 2016 e 2017 até a inclusão de medicamentos inovadores na nova força de produção em 2024, essas medidas impulsionaram o rápido desenvolvimento da inovação farmacêutica. Do ponto de vista industrial, a partir de 2020, a inovação na China começou a expandir suas atividades de BD (business development) internacional, acelerando em 2024 e 2025. Em 2025, os investimentos em BD de medicamentos inovadores chineses representaram 40% do total global, tornando os catalisadores do setor cada vez mais numerosos. Em termos de base industrial, temos forte competitividade global em tecnologias como anticorpos bivalentes, ADC, pequenas ácidos nucleicos, entre outras.

Do ponto de vista de capital, após muitos projetos de BD internacional, as empresas de medicamentos inovadores tiveram oportunidades de expansão global e atraíram maior atenção de investidores. Tanto no mercado primário quanto no secundário, o entusiasmo por investir em medicamentos inovadores aumentou, sendo essa a principal razão para o bom desempenho de valorização do setor no ano passado.

Jornalista do Broker China: Apesar do crescimento expressivo do setor no ano passado, desde o quarto trimestre, houve uma correção geral no setor de medicamentos inovadores. Quais você acredita que foram as principais razões para essa correção?

Sun Yuanyuan: Acredito que, primeiramente, do ponto de vista fundamental, não houve grandes notícias negativas; na verdade, o que ocorreu foi uma consequência de jogos de capital e mudanças de sentimento. Podemos observar que, até agosto do ano passado, o desempenho dos medicamentos inovadores foi excelente. Após esse grande aumento, houve uma necessidade de digestão de lucros e ajustes de sentimento e liquidez. Além disso, com a melhora geral do mercado, outros setores também apresentaram muitos pontos de interesse, levando a uma rotação de recursos. No geral, trata-se de um movimento de curto prazo, que afeta principalmente o fluxo de capital de curto prazo. Do ponto de vista fundamental e de médio a longo prazo, os medicamentos inovadores continuam sólidos.

A China certamente produzirá multinacionais globais (MNCs)

Jornalista do Broker China: Na sua visão, qual é o nível atual da inovação farmacêutica chinesa no cenário mundial?

Sun Yuanyuan: Acredito que a inovação farmacêutica chinesa está atualmente na fase de explosão de produtos. Desde 2022, a China alcançou uma série de avanços importantes, passando de medicamentos semelhantes a outros (me-too) para medicamentos melhores (me better) e, finalmente, para produtos de classe mundial (Best-in-class). Já atingimos o nível de best-in-class, ou seja, produtos de excelência global.

Além disso, vemos que em tecnologias novas, como ADC, anticorpos bivalentes, pequenas ácidos nucleicos e plataformas tecnológicas emergentes, a China mantém vantagens competitivas significativas.

Quanto às vantagens específicas, a primeira é a vantagem clínica. Nossa eficiência clínica é muito alta, com velocidade de avanço clínico várias vezes superior à de outros países, o que acelera o progresso dos nossos estudos.

Outra vantagem é o nosso capital humano. Isso nos permite maior eficiência na pesquisa e desenvolvimento inicial, produzindo mais e melhores medicamentos em menos tempo.

Além disso, nossa cadeia de produção é bastante madura, com suporte completo em todas as etapas do desenvolvimento de medicamentos inovadores, desde pesquisa até produção, o que torna nossa inovação mais consolidada.

Esses pontos representam as vantagens claras da China na inovação farmacêutica atualmente e sustentam uma trajetória de desenvolvimento contínuo.

Quanto às desvantagens, acredito que atualmente ainda há uma lacuna na experiência de operação clínica global e na comercialização, em comparação com os líderes mundiais. No entanto, essa diferença pode ser gradualmente superada após a primeira fase de BD, com a acumulação de experiência. No futuro, a China certamente produzirá multinacionais globais (MNCs).

Jornalista do Broker China: Na sua pesquisa habitual, você demonstra grande interesse por medicamentos inovadores. Como você vê o papel dos medicamentos inovadores na indústria como um todo?

Sun Yuanyuan: Acredito que os medicamentos inovadores representam uma direção estratégica importante para o país e uma área de grande impacto social. Como analista de segundo nível, sinto-me honrada em contribuir com pesquisas que possam ajudar a integrar melhor indústria e capital. Atualmente, após a compressão dos lucros dos medicamentos genéricos, a participação dos medicamentos inovadores deve continuar crescendo. Além disso, eles impulsionam o desenvolvimento de muitas cadeias industriais relacionadas, pois um produto de destaque pode estimular setores como CDMO, entre outros. Portanto, os medicamentos inovadores são uma posição estratégica na competição da indústria farmacêutica nacional e uma área que pode impulsionar o crescimento de outros segmentos.

Jornalista do Broker China: Pode resumir, em uma ou duas frases, o estágio de desenvolvimento e as perspectivas futuras das empresas de medicamentos inovadores na China?

Sun Yuanyuan: Os produtos de destaque na inovação farmacêutica chinesa atualmente não surgem por acaso, mas são um resultado inevitável. Com o contínuo acúmulo de indústria e capital por parte das empresas chinesas, podemos esperar o nascimento de mais e melhores variedades no futuro.

“Mercado de vendedores de água” merece atenção

Jornalista do Broker China: Com base no momento atual, que mudanças podemos esperar no mercado de medicamentos inovadores até 2026?

Sun Yuanyuan: Acredito que o mercado de medicamentos inovadores em 2026 apresentará algumas diferenças em relação a 2025, embora também haja semelhanças. Como semelhança, continuaremos a ver a expansão de BD e exportação de medicamentos chineses.

Como diferença, em 2026, mais variedades de medicamentos inovadores estarão na fase de validação final. Muitos ainda estão na fase inicial de desenvolvimento clínico; em 2026, com parcerias com grandes empresas estrangeiras, os avanços clínicos no exterior irão acelerar, chegando a fases 2, 3 e até à aprovação de mercado. Nesse estágio, a previsibilidade dos produtos será maior. Para as empresas chinesas, isso também significa acumular mais experiência internacional, reduzindo as diferenças anteriores.

Portanto, acreditamos que 2026 continuará a oferecer muitas oportunidades, especialmente para empresas de alta qualidade, incluindo novas plataformas tecnológicas de BD e exportação. Essas plataformas, como pequenas ácidos nucleicos, TCE, anticorpos bivalentes autoimunes, ADC combinados com PD-1, receberão mais atenção dos investidores.

Jornalista do Broker China: Quais oportunidades de investimento você vê na cadeia de valor de medicamentos inovadores e na indústria em 2026?

Sun Yuanyuan: Em primeiro lugar, acredito que o mercado de medicamentos inovadores em 2026 continuará cheio de oportunidades. Novas plataformas tecnológicas, como pequenas ácidos nucleicos, IO com ADC, ainda terão grande destaque, e surgirão investimentos interessantes em BD.

Além disso, a cadeia de valor da indústria de medicamentos inovadores também apresentará muitas oportunidades em 2026.

Vou explicar brevemente a lógica de investimento na cadeia de valor. Essa cadeia está altamente relacionada ao desenvolvimento de medicamentos inovadores, que inclui pesquisa inicial, testes toxicológicos, avaliação de segurança, ensaios clínicos, produção de medicamentos, entre outros. Cada etapa possui uma parcela de terceirização, e os fornecedores dessas etapas compõem a cadeia, como CROs e CDMOs.

Se o setor de medicamentos inovadores estiver próspero, com empresas bem financiadas, a demanda por esses fornecedores será forte. Após o grande aumento de 2025, o fluxo de capital para o mercado primário, IPOs e pagamentos iniciais de BD aumentará, beneficiando empresas de CRO, CDMO e similares.

Do ponto de vista de tendências industriais, o ciclo de produtos continuará sendo um indicador importante. Este ciclo atual é dominado por medicamentos para emagrecimento, ADC, anticorpos bivalentes, pequenas ácidos nucleicos e novas áreas como doenças crônicas e autoimunes, com muitos novos produtos surgindo, impulsionando uma nova onda de desenvolvimento. Assim, a demanda futura deve se manter forte, e o momento atual de demanda apresenta um ponto de inflexão, com perspectivas de crescimento contínuo. Com essa demanda, o setor de CRO deve experimentar um crescimento promissor.

Por fim, nos últimos anos, a oferta de CRO e outros fornecedores diminuiu, enquanto os investimentos foram menores. Agora, com a estrutura de oferta e demanda equilibrada e um ponto de inflexão na indústria, o momento de investir na cadeia de medicamentos inovadores é excelente. Nosso histórico mostra que, aproximadamente meio ano a um ano após o início de uma alta, os indicadores do setor começam a melhorar e a subir juntos.