Fórum do Mercado de Capitais da Primavera de 2026 da CITIC Securities: Focando na Nova Qualidade de Força Produtiva e no Segmento de Manufatura com Vantagens

Especial: Decisão de Primavera da CITIC Securities: A recuperação das margens de lucro das empresas é a chave para a continuação do mercado de ações A-shares na próxima fase

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De 19 a 20 de março, o Fórum do Mercado de Capitais de Primavera de 2026 da CITIC Securities foi realizado em Pequim. A equipe de pesquisa da CITIC Securities avaliou que, atualmente, a economia chinesa está se recuperando de forma estável em meio a oscilações, com novas forças produtivas representadas por inteligência artificial, espaço comercial e biotecnologia acelerando a transição de conceitos para implementação industrial, remodelando continuamente a linha principal do crescimento econômico. O ecossistema do mercado de capitais continua a ser otimizado, com reformas institucionais que apoiam precisamente o desenvolvimento de novas indústrias, impulsionando as ações A para uma nova fase de alocação de incrementos. O mercado está focado na avaliação de baixa valorização e no controle de precificação, ancorando a vantagem na manufatura, e as novas forças produtivas capacitam integralmente o mercado de capitais, injetando forte impulso na reavaliação do valor dos ativos chineses e na elevação da atratividade global.

Novas forças produtivas capacitam o mercado de capitais

Num momento crucial de início do “14º Plano Quinquenal” e rumo às metas de 2035, 2026 foi atribuído a uma missão histórica extraordinária. Zhu Yexin, membro do Comitê do Partido, membro do Comitê Executivo do Conselho de Gestão e responsável pelo Departamento de Pesquisa da CITIC Securities, afirmou na cerimônia de abertura do fórum que a meta de crescimento econômico de 4,5% a 5% estabelecida pelo relatório de trabalho do governo de 2026 está alinhada com a visão de 2035 e destaca a importância da qualidade do crescimento, deixando espaço suficiente para ajustar a estrutura, prevenir riscos e promover reformas. Sob a orientação do Plano Quinquenal, a construção de um sistema industrial modernizado está acelerando, com novas forças produtivas representadas por inteligência artificial, espaço comercial e biotecnologia passando da exploração de conceitos para implementação industrial, remodelando continuamente a linha principal do crescimento econômico. É especialmente importante que a internacionalização das empresas chinesas e o internacionalismo do RMB estejam formando uma ressonância estratégica, abrindo amplas possibilidades para uma reavaliação sistemática dos ativos chineses.

O núcleo do desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais depende da contínua otimização do ecossistema. Zhu Yexin acredita que, por meio de medidas rigorosas contra fraudes financeiras, aprimoramento do sistema de retirada obrigatória, reformas no Conselho de Empréstimos de Startups e outras ações, o regulador está construindo um ambiente de mercado mais focado na proteção do retorno dos investidores e mais inclusivo, apoiando precisamente o desenvolvimento de novas indústrias e novos modelos de negócios. Com a recuperação dos fundamentos econômicos e a entrada de novos fundos, as ações A estão passando de uma disputa por ativos existentes para uma fase de alocação de novos recursos, formando um ecossistema de mercado de capitais mais resiliente, enquanto a atratividade global dos ativos chineses continua a subir.

Relação custo-benefício de ativos de direitos

A trajetória de recuperação da economia chinesa em 2026 e o suporte político tornaram-se um dos temas centrais do fórum. Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, prevê que a economia chinesa continuará a se recuperar em meio a oscilações, com uma taxa de crescimento do PIB real de cerca de 4,9%, apresentando um ritmo de crescimento em “V”, enquanto a inflação em alta impulsionará uma rápida recuperação do PIB nominal. No âmbito político, políticas fiscais ativas continuarão a ser implementadas, com a taxa de déficit mantida em 4%, títulos especiais direcionados para projetos de construção, e o volume de instrumentos financeiros políticos expandido para 800 bilhões de yuans; a política monetária terá espaço para ajustes flexíveis, com previsão de uma ou duas reduções de juros e uma redução de reserva obrigatória ao longo do ano, além de o uso de instrumentos estruturais para apoiar a economia real.

A evolução do cenário econômico global está influenciando profundamente a lógica subjacente à alocação de ativos. Ming Ming acredita que a economia global entrou em uma fase de reequilíbrio, com a economia dos EUA enfrentando contradições estruturais, e a combinação de inflação e fraqueza econômica levando o Federal Reserve a adotar uma postura mais cautelosa na redução de juros. Em termos de desempenho de classes de ativos, os ativos de direitos apresentam uma relação custo-benefício destacada durante os ciclos de recuperação econômica e alta da inflação, com as taxas de títulos do governo oscilando em torno de 1,8% no curto prazo, enquanto o câmbio do RMB deve apreciar moderadamente em um ambiente de dólar mais fraco.

As reformas internas estão avançando profundamente, remodelando o padrão de desenvolvimento da economia chinesa. Yang Fan, analista-chefe de macroeconomia e políticas da CITIC Securities, afirmou que a demanda doméstica está se recuperando moderadamente, com expectativas de reinflação claras, e que a estabilização dos investimentos é fundamental para a recuperação econômica. No setor industrial, o foco está na segurança energética e na estratégia de fortalecimento do espaço aeroespacial, com a construção de um sistema industrial modernizado e as oportunidades de desenvolvimento de indústrias emergentes e futuras fornecendo impulso duradouro ao crescimento econômico.

Foco na vantagem de manufatura com dupla centralidade

A direção do mercado na primavera de 2026 enfrenta múltiplas incertezas, mas também oferece oportunidades estruturais. Qu Xiao, estrategista-chefe de ações A da CITIC Securities, afirmou que este é um momento crucial para reconstrução de confiança do mercado e decisão de índices, com turbulências geopolíticas globais e o índice atingindo pontos críticos, destacando três questões centrais: o impulso de alta das ações A sob disrupções na cadeia de suprimentos global, o impacto do enfraquecimento das condições financeiras na preferência de estilo de mercado, e a reconstrução da alocação de ativos com inovação em IA, sendo que as respostas a essas questões apontam para os dois elementos centrais: baixa valorização e controle de precificação.

No que diz respeito ao principal motor do mercado, o espaço de recuperação de avaliação dos índices já é relativamente limitado. Qu Xiao acredita que a recuperação das margens de lucro das empresas será o principal motor para a próxima fase de alta das ações A, enquanto as disrupções na cadeia de suprimentos global oferecem uma oportunidade importante para testar a capacidade de precificação das manufaturas de vantagem da China. Em termos de estilo de investimento, conflitos geopolíticos no Oriente Médio atuaram como catalisadores para mudanças de estilo neste ano, e, diante do aumento dos custos de energia e condições financeiras mais fracas, a vantagem de baixa valorização e controle de precificação continuará a se destacar; quanto às tendências industriais, a aceleração da inovação disruptiva em IA e a reestruturação da cadeia de suprimentos global reforçam a lógica de aumento do controle de precificação das manufaturas de vantagem da China.

Com base nessas avaliações, as estratégias de alocação específicas devem seguir as tendências do tempo e a lógica do mercado. Qu Xiao recomenda que os investidores se concentrem na reavaliação do controle de precificação das manufaturas de vantagem da China, com foco em setores como química, metais não ferrosos, equipamentos elétricos e energias renováveis, sendo que a linha principal de valorização ainda é o núcleo do investimento; ao mesmo tempo, é importante aumentar a exposição a fatores de baixa valorização, com atenção especial a setores como seguros, corretoras e energia elétrica. Essa estratégia não só está alinhada com os requisitos do “14º Plano Quinquenal” para a construção de um sistema industrial modernizado, mas também acompanha a tendência de alocação de ativos globais em ativos de vantagem da China.

(Origem: China Securities Journal)