Antes de se reformar, Warren Buffett deixou aos investidores um aviso de $373 mil milhões. Veja o que a história diz que o mercado de ações fará a seguir.

Warren Buffett deixou de ser CEO da Berkshire Hathaway (BRKA 0,29%) (BRKB 0,11%) no início do ano, mas o seu legado viverá para sempre. Em pouco mais de 60 anos à frente da empresa, transformou um negócio têxtil em um conglomerado gigante, com um portfólio diversificado de subsidiárias totalmente detidas e um impressionante portfólio de ações negociáveis. Nesse período, o valor da Berkshire aumentou incríveis 6.099.294%, superando os retornos do S&P 500 e criando muitos investidores ricos no processo.

Embora quem estudou e seguiu Buffett ao longo da história saiba que ele passou por várias eras como investidor, a última fase da sua carreira destaca-se pelo que sugere sobre a sua visão do estado atual do mercado de ações. Na verdade, ele deixou a Berkshire Hathaway emitindo um aviso massivo aos investidores. Isso é claramente evidente nos $373 bilhões que permanecem no balanço da Berkshire no final de 2025.

Fonte da imagem: The Motley Fool.

O aviso de $373 bilhões aos investidores

Buffett estabeleceu um novo recorde na Berkshire Hathaway ao fechar as contas de 2025. A empresa terminou o ano com $373 bilhões em dinheiro e títulos do Tesouro no seu balanço. Isso representa um aumento em relação aos $321 bilhões no final de 2024 e aos $129 bilhões no final de 2022.

Esse montante de dinheiro não chegou lá por acaso. Resultou de vendas massivas de ações lideradas por Buffett e, mais importante, de uma escassez de compras. Na verdade, Buffett vendeu mais ações do que comprou em cada um dos últimos 13 trimestres de sua gestão como CEO.

Algumas das maiores vendas incluíram Apple e Bank of America. A decisão de vender essas participações veio após ambas as empresas terem produzido retornos fenomenais para a Berkshire na década anterior. Uma nova legislação fiscal reduziu a taxa de imposto corporativo para apenas 21%, o que Buffett viu como uma excelente oportunidade para realizar ganhos nessas ações. As vendas de ações também podem ter ajudado a Berkshire a evitar o imposto mínimo alternativo de 15% nos últimos dois anos.

Expandir

NYSE: BRKB

Berkshire Hathaway

Variação de hoje

(-0,11%) $-0,54

Preço atual

$480,94

Dados principais

Valor de mercado

$1,0T

Variação do dia

$479,66 - $485,12

Variação em 52 semanas

$455,19 - $542,07

Volume

7,8M

Média de volume

4,8M

Margem bruta

23,63%

Mas se Buffett simplesmente quisesse garantir uma taxa de imposto favorável, poderia ter recomprado as ações que vendeu sem incorrer em penalidades. Em vez disso, deixou o dinheiro acumular-se no balanço da Berkshire enquanto buscava e aguardava novas oportunidades de investimento. Isso sugere que ele também achava que Apple e Bank of America estavam sobrevalorizadas quando as vendeu. Dado que as ações continuam a negociar perto de seus máximos recentes, é provável que ele ainda pense assim.

O grande aviso por trás dos $373 bilhões no balanço da Berkshire é que isso sugere que Buffett também acha que quase todas as ações viáveis para o portfólio da Berkshire estão sobrevalorizadas. Se ele achasse que há bom valor por aí, teria comprado. Isso inclui as próprias ações da Berkshire, que Buffett notavelmente não recomprou nos seus últimos 19 meses como CEO.

No seu último carta aos acionistas, Buffett observou que, quando se trata de investir em ações, “Frequentemente, nada parece convincente.” Essa parece ser a realidade na maior parte dos últimos três anos em que esteve à frente da empresa. Ele também observa que “raramente encontramos oportunidades de peso.” Buffett parece estar preparando o balanço da Berkshire para um desses períodos, e a história sugere que pode estar no horizonte.

O que a história diz que acontece a seguir

Existem alguns indicadores de avaliação de mercado que sugerem que as ações, como grupo, estão muito caras neste momento. O indicador de avaliação preferido de Buffett, a relação entre valor de mercado e PIB, conhecido como o Indicador Buffett, está perto de um recorde histórico, em 217%. Embora existam algumas razões para esse indicador ter aumentado nos últimos 20 anos, ele ainda se encontra em um nível anormalmente alto, indicando que as ações dos EUA estão sobrevalorizadas.

Talvez um dos preditores mais fortes de retornos de longo prazo na história seja o índice preço-lucro ajustado cíclicamente (CAPE), desenvolvido por Robert Shiller. O índice CAPE divide o preço atual pelos lucros médios dos últimos 10 anos, ajustados pela inflação. Hoje, o índice CAPE do S&P 500 está em 38,8. (Estava em 38,9 no final de fevereiro.)

Em todos os períodos desde 1871, quando o índice CAPE do S&P 500 ultrapassou 38,8, o índice produziu retornos negativos nos 10 anos seguintes. O próprio Robert Shiller espera retornos anuais de apenas 1,5% na próxima década, com base no índice CAPE atual. Quando se leva em conta a inflação, isso entra em território negativo.

Dados do índice CAPE do S&P 500 por YCharts.

No entanto, há uma única ressalva. Houve apenas um período em que o índice CAPE do S&P 500 ultrapassou 38,8: o auge da bolha das pontocom. Tirar conclusões do período de 10 anos que se seguiu, que incluiu o estouro da bolha e a Grande Crise Financeira, pode não ser prudente. A Grande Crise Financeira foi completamente independente do estouro da bolha das pontocom.

Claro, Buffett, um estudioso da história, dos mercados e da psicologia, sabe disso. Ainda assim, achou difícil encontrar bom valor no mercado atual. Investidores dispostos a fazer sua pesquisa ainda podem encontrar ótimos valores, porém. Você pode estar disposto a olhar para empresas que Buffett ignorou. Buffett evitou, de forma famosa, muitas ações de tecnologia, e o tamanho da Berkshire limitou seu universo de investimentos às maiores empresas do mundo.

Embora seja sensato aumentar sua alocação em dinheiro, não deve vender tudo e esperar por uma queda do mercado. Buffett ainda mantinha um portfólio de ações de $300 bilhões na Berkshire quando se aposentou.