Petróleo sobe para mais de 100, porque é que o ouro caiu em vez de subir? Deixe-me esclarecer isto de uma vez por todas

Hoje é sábado, o mercado de ações não está aberto, então vamos falar sobre ouro e petróleo.

Olhei o petróleo Brent internacional, há um mês estava a 70, agora está a 104 dólares.

E o ouro ficou interessante, no início do mês estava a cerca de 1200, na sexta-feira à noite caiu para 1000 dólares por grama.

Por que o ouro caiu?

O conflito entre EUA e Irã ainda não terminou, parece até que vai se expandir. O petróleo atingiu os 100 dólares, e normalmente, nessas alturas, as pessoas ficam nervosas e deveriam comprar ouro como proteção. Mas, ao olhar para o preço do ouro, ele não subiu, ao contrário, caiu. Não acha estranho?

Isso não é o que normalmente ouvimos, quando há tensão geopolítica, o ouro deve brilhar, é o senso comum. Agora, o ouro não está seguindo o roteiro.

Ao pensar melhor, não é que o ouro perdeu a força, é que o mercado agora tem medo de outra coisa.

O que todos temem agora não é tanto a guerra em si, mas o aumento do preço do petróleo causado pela guerra. E o que isso leva? à inflação. Quando a inflação sobe, o Federal Reserve (Fed) precisa agir, e a solução mais direta é manter as taxas de juros altas, ou até aumentá-las.

E aí complica tudo. O ouro não rende juros. Se você deposita dinheiro no banco, recebe juros. Se guarda ouro em casa, ele não dá lucro.

Por isso, quando o mercado acha que as taxas vão ficar altas por muito tempo, as pessoas fazem contas e percebem que manter ouro não compensa. O custo de oportunidade é alto demais. É melhor trocar o dinheiro por dólares ou comprar títulos do governo dos EUA, que pagam juros.

Assim, o dinheiro sai do ouro e vai para o dólar e os títulos americanos. Quando o dólar fica forte, o ouro naturalmente fica mais fraco.

Além disso, desde o início do ano, o ouro já subiu bastante, muitos têm lucros consideráveis. Com o conflito, o preço do petróleo dispara, e alguns preferem vender ouro para garantir os lucros. Depois, investem em petróleo ou outros ativos populares, o que também faz o preço do ouro cair a curto prazo.

Por que o alto preço do petróleo pode causar inflação?

A questão é: o petróleo subir necessariamente aumenta a inflação? Vou dar um exemplo do cotidiano para facilitar o entendimento.

Na sua rua há um posto de gasolina, o dono é o Sr. Wang. O preço do petróleo sobe de 70 para 100 dólares, o custo dele para abastecer aumenta de repente. Se ele não aumentar o preço, ele vai ter prejuízo. Então, a gasolina 92 sobe cinco cêntimos por litro. Você, que dirige para o trabalho, antes abastecia por 300 euros, agora paga 330 euros.

Esses 30 euros extras parecem pouco, mas é só o começo. O caminhão de entregas de verduras precisa de combustível, o preço das verduras sobe; o entregador usa uma scooter elétrica, mas a eletricidade vem em parte de carvão, cujo custo também depende do preço do petróleo, então o custo de entrega aumenta; o pão de café da manhã, feito com farinha de fora, fica mais caro, e o dono da padaria também aumenta o preço em 50 cêntimos.

Percebe? Esses 30 euros de aumento no combustível se propagam por toda a cadeia produtiva. No final, o que você consegue comprar com 100 euros diminui, e isso é inflação.

O dono da loja não quer aumentar os preços, mas se não fizer, fecha. Então, quando o petróleo sobe, não é só quem dirige que sofre, todos os custos de vida aumentam.

Algumas pessoas podem pensar: se o preço do petróleo sobe e a economia desacelera, não deveria haver deflação? Na teoria, sim, é o que dizem os livros de economia. Quando a economia vai bem, há inflação; quando vai mal, há deflação.

Porém, a inflação causada pelo petróleo alto é uma crise, ela vem junto com a recessão. Na economia, chamam isso de estagflação, ou seja, crescimento zero ou negativo, mas os preços continuam a subir por causa do petróleo.

Esse cenário já aconteceu várias vezes na história.

Por exemplo, na Guerra Irã-Iraque em 1980, o petróleo disparou. E o ouro? Após o conflito, caiu 15%. Na época, o foco era a inflação e as taxas de juros.

Um exemplo mais recente foi o conflito Rússia-Ucrânia em 2022. No começo, o ouro subiu forte, todo mundo dizia que era proteção. Mas, em poucos dias, o preço do ouro virou para baixo. Por quê? Porque o mercado percebeu que o mais importante não era o risco geopolítico, mas a inflação que vinha junto e como o Fed iria reagir.

O Deutsche Bank fez uma análise interessante: desde 1987, eles estudaram 29 grandes crises, e em 24 delas, o ouro teve uma queda nos 25 dias de negociação seguintes. Uma proporção bastante alta.

Ou seja, o ouro não é que não seja uma proteção, mas muitas vezes seu papel de refúgio é antecipado. As pessoas compram antes do conflito acontecer, e quando ele realmente ocorre, o momento de vender já passou.

Voltando ao cenário atual, a lógica é clara.

O petróleo acima de 100 dólares preocupa mais por causa da inflação do que pela guerra em si. Quando a inflação sobe, as taxas de juros não podem cair. Sem queda nas taxas, o ouro não consegue se valorizar.

Por que o Fed aumenta as taxas?

Outra questão importante: o petróleo sobe, a inflação aumenta, e a economia fica parada. Então, por que o Fed aumenta as taxas, piorando a situação?

A lógica do Fed é oposta à nossa intuição. O objetivo dele é proteger duas coisas: a inflação e o emprego. Ele tenta manter ambas sob controle.

Hoje, a inflação já está sendo alimentada pelo petróleo. O Fed precisa agir, porque uma inflação descontrolada é mais perigosa que uma recessão. Preços subindo todo dia, dinheiro perdendo valor, a base da sociedade pode se desestabilizar. Além disso, a inflação tem um efeito de arrasto: se as pessoas acham que os preços vão subir sempre, vão comprar mais agora, o que acelera ainda mais a alta dos preços. Uma vez que essa expectativa se forma, é preciso medidas drásticas para controlá-la, com custos maiores.

Outro motivo é que essa inflação é de custos, impulsionada pelo petróleo. O aumento das taxas não consegue baixar o preço do petróleo diretamente, mas pode atuar indiretamente.

Ao subir as taxas, o dólar fica mais forte. Como o petróleo é cotado em dólares, um dólar mais forte faz com que outros países precisem de mais moeda local para comprar petróleo, reduzindo a demanda. Com menos demanda, o preço do petróleo tende a desacelerar. Assim, o aumento das taxas ajuda a conter a inflação ao reduzir a demanda.

Além disso, o aumento das taxas quebra as expectativas de inflação, ajudando a controlá-la.

Este artigo foi escrito de forma simples, para explicar claramente o ciclo: aumento do petróleo, inflação, aumento das taxas, subida das taxas de juros, queda do ouro.

Por fim, no curto prazo, o ouro ainda enfrenta pressão. Quando ele poderá se recuperar depende de duas coisas: ou o petróleo cai, ou o mercado passa a acreditar que a inflação está sob controle.

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