Injetar certeza no desenvolvimento da indústria futura através de inovação institucional

Relatório de Valores Mobiliários Jornalista He Jueyuan, Guo Bohao

A indústria do futuro, como representante de uma nova rodada de revolução tecnológica e transformação industrial, caracteriza-se por uma alta incerteza, que a diferencia de indústrias emergentes e tradicionais. A incerteza nos retornos de investimento leva ao capital a “não ousar investir” ou “não querer investir”, enquanto a variedade de rotas tecnológicas aumenta os custos de tentativa e erro das empresas. O Plano Quinquenal de 14ª Fase exige “estabelecer mecanismos de crescimento de investimento na indústria do futuro e de compartilhamento de riscos”, buscando, por meio de uma formulação institucional mais previsível, mitigar as incertezas no desenvolvimento dessa indústria.

A indústria do futuro é impulsionada por tecnologias de ponta, abrangendo áreas-chave como tecnologia quântica, manufatura biológica, energia de hidrogênio e fusão nuclear, interfaces cérebro-computador, inteligência incorporada e a sexta geração de comunicações móveis. Um responsável do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação destacou que a China possui vantagens abrangentes, como um sistema industrial completo, grande escala de produção e cenários de aplicação diversificados, fornecendo um solo fértil para o desenvolvimento da indústria do futuro. No entanto, o país também enfrenta problemas como planejamento sistemático insuficiente e base tecnológica fraca.

Atualmente, o desenvolvimento da indústria do futuro na China depende principalmente de investimentos fiscais e de capitais estatais, com participação insuficiente de capitais sociais, além de investimentos limitados em inovação primária e testes de validação. Como romper a dependência de fundos públicos, incentivar diversos agentes econômicos e capitais sociais a participarem ativamente, e estimular a vitalidade das empresas como protagonistas da inovação, são questões centrais para impulsionar essa indústria.

A solução reside em preencher a lacuna entre as altas características de risco da indústria do futuro e a tendência natural do capital de evitar riscos. Por um lado, estabelecer mecanismos de crescimento de investimento para resolver o problema de financiamento de “de onde vem o dinheiro”; por outro, criar mecanismos de compartilhamento de riscos para eliminar as preocupações de “não ousar investir”.

Para estabelecer um mecanismo de crescimento de investimento, é fundamental construir uma estrutura de financiamento “governo orienta, mercado lidera, múltiplos colaboram”. Dado o longo ciclo de cultivo e os altos riscos da indústria do futuro, é necessário fortalecer o capital paciente, criar fundos de orientação compatíveis com o ciclo de desenvolvimento, utilizando uma estrutura de “fundos-mãe + fundos-filhos” para atrair capitais sociais a “seguir o investimento” e “investir a longo prazo”, formando uma cadeia de financiamento. Além disso, inovar instrumentos financeiros, como produtos de “penhor de propriedade intelectual”, para direcionar recursos financeiros às startups, e aprofundar a reforma de “transferência de fundos públicos para investimentos”, convertendo fundos públicos em participações acionárias, promovendo um ciclo virtuoso de “investimento—saída—reutilização” do capital público, garantindo fluxo contínuo de recursos.

Para estabelecer um mecanismo de compartilhamento de riscos, é essencial criar um sistema de responsabilidades claras, riscos compartilhados e benefícios distribuídos entre múltiplas partes. É necessário promover a co-responsabilidade do governo, empresas, instituições financeiras e centros de pesquisa na inovação, reduzindo o custo de tentativa e erro de cada entidade. Para fundos de investimento governamentais e capitais estatais na indústria do futuro, deve-se implementar avaliações diferenciadas, estabelecer um mecanismo de tolerância a falhas centrado na responsabilidade de conformidade e diligência, criando um ambiente favorável à inovação e à tolerância ao fracasso. Além disso, implementar políticas de apoio para o primeiro equipamento, novos materiais e softwares de primeira geração, eliminando gargalos na maturação tecnológica e validação de mercado, usando a aplicação de cenários para mitigar as incertezas tecnológicas e de mercado, reforçando a confiança e o retorno esperado de capitais sociais.

A implementação dos mecanismos de crescimento de investimento e de compartilhamento de riscos também requer um ecossistema industrial maduro. Atualmente, o ecossistema da indústria do futuro na China é relativamente fraco, sendo necessário cultivar e fortalecer empresas líderes de tecnologia e unicórnios, que possam atuar como “elos principais” na cadeia; promover pequenas e médias empresas a seguirem o caminho de especialização, inovação e diferenciação, aprofundando sua atuação em nichos específicos, com foco em romper barreiras setoriais e facilitar o fluxo livre de talentos, capital e dados dentro do ecossistema.

O período do “14º Plano Quinquenal” é uma janela crucial para consolidar a disposição da indústria do futuro. Estabelecer mecanismos de crescimento de investimento e de compartilhamento de riscos não só apoia o desenvolvimento industrial na fase de financiamento, mas também fortalece a base institucional para a inovação ao longo de toda a cadeia da indústria do futuro, ajudando a China a conquistar uma posição de liderança na nova rodada de revolução tecnológica global.

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)

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