Relatório anual de estreia da China Resources Beverage enfrenta obstáculos: lucro líquido cai quase 40%, valor de mercado reduz mais de 10 mil milhões, urge avançar de "uma garrafa de água" para "bebidas completas"

Imagem de origem: Visual China

Blue Whale News, 13 de março — Jornalista He Tianjiao
Na noite de 11 de março, a empresa-mãe da Wahaha, China Resources Beverage (02460.HK), emitiu um aviso de lucros, lançando uma sombra sobre o seu primeiro relatório anual completo após a cotação. A empresa prevê que o lucro líquido atribuível aos acionistas em 2025 cairá cerca de 40% em relação ao ano anterior, passando de 1,637 bilhões de yuans em 2024 para aproximadamente 980 milhões de yuans, quase uma “redução pela metade”. No dia seguinte ao anúncio, as ações da empresa caíram quase 4%, e em 13 de março, continuaram a cair, encerrando o dia com uma queda de 1,79%. O valor de mercado encolheu mais de 15 bilhões de dólares de Hong Kong desde o início da cotação. Os relatórios financeiros mostram que o declínio de desempenho já tinha sinais prévios: no primeiro semestre de 2025, a receita caiu 18,5% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido diminuiu quase 30%.
Na opinião do setor, o principal problema atual da China Resources Beverage é seu modelo de “uma perna só”, altamente dependente de água engarrafada. Sob a pressão de guerras de preços no setor e de sua própria transformação, a empresa enfrenta desafios sem precedentes.

Sobre as razões do aviso de lucros, a China Resources Beverage afirmou no comunicado que, em 2025, continuará a aumentar ativamente os investimentos em marketing, ajustar a estrutura de produtos e promover mudanças nos canais de distribuição. A pressão contínua sobre o negócio de água engarrafada e o crescimento abaixo do esperado no setor de bebidas impactaram temporariamente os resultados anuais.

Analista do setor de alimentos, Zhu Danpeng, disse ao Blue Whale News que há três razões principais para a queda de desempenho da China Resources Beverage: primeiro, o mercado de água engarrafada atingiu seu limite, com maior competição dificultando o crescimento. Segundo, o lançamento de água pura em garrafa verde pela Nongfu Spring trouxe um impacto significativo ao negócio da empresa. Por fim, a mais importante, a divisão de bebidas da China Resources não conseguiu se desenvolver adequadamente, permanecendo altamente dependente de água potável, enquanto o crescimento de bebidas não aquosas foi lento. Para buscar novas fontes de crescimento, a empresa entrou nos segmentos de chá, sucos e bebidas esportivas, lançando produtos como “Zhiben Qingrun” de chá de ervas, a linha de sucos “Mishui” e a bebida esportiva “Moli”. Os relatórios indicam que, em 2024, a receita do setor de bebidas foi de 1,397 bilhões de yuans, um aumento de 30,8% em relação ao ano anterior, representando 10,3% do total. No primeiro semestre de 2025, a receita foi de 955 milhões de yuans, crescimento de 21,3%, representando 15,4% do total, ainda uma proporção baixa. Para esse crescimento de quase cinco pontos percentuais, a empresa gastou muitos recursos e também reduziu suas margens de lucro.

Nos últimos anos, sob a guerra de preços de Nongfu Spring, Wahaha e outras empresas, o setor de água pura voltou ao “Era de 1 yuan”. Desde 2024, Nongfu Spring lançou água pura de baixo preço em garrafa verde, desencadeando uma guerra de preços no setor. Garrafas de 500 ml estão sendo vendidas por menos de 1 yuan em supermercados físicos e plataformas online, às vezes ainda mais baratas. Como o setor de água engarrafada já apresenta uma situação de “lucro de canal maior que o lucro de marca”, a pressão da guerra de preços forçou a China Resources Beverage a comprimir ainda mais suas margens. De 2022 a 2024, a margem líquida da empresa foi de 7,6%, 7,8% e 9,9%, enquanto a da Nongfu Spring foi de 24,12%, 25,56% e 28,31%. Isso mostra que a capacidade da China Resources Beverage de resistir à guerra de preços é relativamente fraca, além de indicar que a lucratividade das bebidas é claramente superior à da água engarrafada.

Segundo dados do Ma Shangying, na subdivisão de água pura, a participação de mercado da Yibao caiu de mais de 70% no início de 2024 para cerca de 40% em agosto de 2025. Nesse período, Wahaha e Nongfu Spring tiveram aumentos significativos de participação de mercado.

Diante das dificuldades, a China Resources Beverage também busca ativamente uma saída. No início de 2026, a indústria de bebidas passou por uma mudança importante — pouco mais de um ano após sua estreia na bolsa, a China Resources Beverage anunciou uma troca de liderança. O ex-presidente do conselho, Zhang Weitong, deixou o cargo por motivos de trabalho, sendo substituído por Gao Li, gerente geral do departamento financeiro do Grupo China Resources, de 52 anos, com mandato de três anos. Essa mudança não foi apenas uma troca de pessoas, mas um sinal estratégico importante, ocorrendo em um momento crítico em que a receita, o lucro líquido e a participação de mercado da empresa estão em declínio, sendo interpretada pelo setor como um sinal de que a gigante de água engarrafada busca uma transformação estratégica.

Especialistas apontam que o setor de água engarrafada está passando de uma “era de alta margem” para uma “competição de estoque de baixa margem”. A capacidade da China Resources Beverage de reverter a tendência dependerá do sucesso em três frentes principais.

Primeiro, consolidar a base: passar de uma “guerra de preços” para uma “guerra de valor”, fortalecendo o mercado principal: manter a vantagem nas regiões do Sul da China e do Leste, evitando o desgaste excessivo do valor da marca na guerra de preços. Otimizar o portfólio de produtos: manter os produtos básicos de massa enquanto aumenta o valor médio por cliente e a margem com linhas familiares e de água funcional. Melhorar a eficiência dos canais: usar ferramentas digitais para otimizar a cadeia de suprimentos e mitigar a pressão sobre as margens causada pela guerra de preços.

Segundo, criar uma segunda curva de crescimento: fazer das “bebidas” o protagonista. Focar nas categorias principais, concentrar recursos para transformar alguns produtos potenciais em verdadeiros “campeões”. Implementar a coordenação dos canais, expandindo a distribuição de bebidas para além das prateleiras do “Yibao”, incluindo lojas de conveniência e restaurantes, elevando a rede de “água” para uma rede de “bebidas”. Melhorar a lucratividade, com o objetivo de aumentar a participação das receitas de bebidas para 30-40%, formando uma estrutura de crescimento dual “água + bebidas” saudável.

Por fim, otimizar a capacidade organizacional: adotar uma nova liderança e mecanismos. Aproveitar a experiência financeira do novo executivo-chefe, Gao Li, que conhece bem o negócio, para fortalecer o controle de custos e a eficiência durante a transformação. Equilibrar o longo e o curto prazo, encontrando um ponto de equilíbrio entre “manter o lucro” e “manter o crescimento”, comunicando claramente ao mercado o ritmo da transformação e as expectativas de ponto de inflexão de lucros.

Zhu Danpeng afirmou que, em suma, a China Resources Beverage está em um ponto de inflexão crucial, de “uma garrafa de água” para “todas as bebidas”. O futuro de sua capacidade de sair do cerco da “guerra da água” e retomar o crescimento dependerá de sua habilidade de consolidar a base, acelerar a diversificação e melhorar a eficiência organizacional. (hetianjiao@lanjinger.com)