A 驭势科技 está a caminho do IPO em Hong Kong, com o seu maior cliente atual a registrar um capital social de apenas 1 milhão

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Fonte: Luz Dourada

Yushiji Technology está buscando IPO na HKEX. Durante o período do relatório, a receita da empresa aumentou significativamente, mas ainda não saiu do prejuízo. O cliente H tornou-se o maior cliente da empresa no primeiro ano de parceria, tendo um capital social relativamente pequeno, com um período de crédito claramente maior do que outros principais clientes. Além disso, algumas informações divulgadas no prospecto são contraditórias.

Receita em alta, mas sem lucro, novo maior cliente com capital social de apenas 1 milhão de yuan

Yushiji Technology (Beijing) Co., Ltd. (doravante: Yushiji Technology) é uma fornecedora de soluções de condução autônoma, com principais produtos ou serviços incluindo soluções para veículos autônomos, kits, software e serviços de locação de veículos. Em 2024, as receitas representam respectivamente 55,2%, 18,4%, 25,4% e 1%.

Em maio de 2025, Yushiji Technology apresentou sua primeira solicitação à HKEX. Como não conseguiu concluir a oferta pública em seis meses, sua primeira solicitação expirou. Em novembro de 2025, a empresa apresentou nova solicitação à HKEX.

A condução autônoma de nível L4 é o núcleo do negócio da empresa. O prospecto afirma que todas as soluções de veículos autônomos fornecidas durante o período do relatório pertencem à tecnologia L4. Segundo o prospecto, com base na receita de 2024, Yushiji Technology é o maior fornecedor de soluções de condução autônoma de veículos comerciais de nível L4 para aeroportos e áreas industriais na Grande China.

O prospecto mostra que, de 2022 a 2024 e no primeiro semestre de 2025, as receitas da Yushiji Technology foram de 65,48 milhões, 161,36 milhões, 265,50 milhões e 98,65 milhões de yuans, respectivamente, com taxas de crescimento anual de 48,3%, 146,4%, 64,5% e 50,3%.

No entanto, a Yushiji Technology continua operando no prejuízo. De 2022 a 2024 e no primeiro semestre de 2025, o prejuízo atribuível aos acionistas da controladora foi de 249,72 milhões, 212,40 milhões, 207,51 milhões e 107,04 milhões de yuans. Apesar do aumento de receita, a situação de prejuízo não melhorou significativamente.

A Yushiji Technology afirma que, com base no atual ritmo de vendas, reservas de pedidos e estratégias de aumento de margem de lucro, a empresa poderá atingir o equilíbrio financeiro nos próximos 2 a 3 anos.

Ao final de cada período do relatório, o total de funcionários da Yushiji Technology foi de 478, 492, 437 e 442. A rotatividade de funcionários é alta, por exemplo, a taxa de rotatividade de funcionários masculinos foi de 32%, 27%, 41% e 7% em cada período.

Além disso, a retenção de clientes-chave da Yushiji Technology caiu drasticamente. Durante os períodos do relatório, a taxa de retenção de clientes-chave (que contribuíram com mais de 10 milhões de yuans de receita durante o período) foi de 100%, 75%, 75% e 40%. A empresa atribui a baixa retenção no primeiro semestre de 2025 a fatores sazonais.

Nos períodos do relatório, as receitas provenientes dos cinco maiores clientes foram aproximadamente 37,65 milhões, 106,526 milhões, 122,679 milhões e 81,603 milhões de yuans, representando respectivamente 57,6%, 66,0%, 46,2% e 82,8% do total de receitas de cada período.

É importante notar que, no primeiro semestre de 2025, o maior cliente da Yushiji Technology foi o cliente H, com receita de 21,39 milhões de yuans, representando 21,7% da receita da empresa.

Segundo o prospecto, o cliente H é uma empresa privada de desenvolvimento de software, com capital social de 1 milhão de yuans, de menor porte. A parceria começou em 2025, e o cliente H tornou-se o maior cliente já naquele mesmo ano. Além disso, a Yushiji Technology concedeu ao cliente H um período de crédito de 2 a 13 meses, enquanto para outros principais clientes o período máximo de crédito foi de 6 meses (180 dias), e o mínimo de apenas 15 dias após a conclusão do projeto.

Informações divulgadas são contraditórias

O prospecto da Yushiji Technology apresenta várias contradições.

Por exemplo, na seção “Diretores e altos executivos”, consta que, em 2024, a remuneração dos diretores (incluindo salários, bônus de desempenho, subsídios, benefícios em espécie, contribuições para planos de aposentadoria e despesas de pagamento de ações baseadas em direitos) foi de 1,1 milhão de yuans.

Porém, na seção “Remuneração de diretores e supervisores”, mostra que apenas três diretores executivos — Wu Gansha, Zhou Xin e Jiang Zongzhe — receberam um total de 1,623 milhão de yuans em 2024, valor muito superior ao mencionado anteriormente.

Outro exemplo: na seção “Remuneração de altos executivos”, de 2022 a 2024, os cinco principais remunerados receberam, respectivamente, 9,3 milhões, 10,2 milhões e 9,0 milhões de yuans em salários, bônus, subsídios, benefícios, contribuições para planos de aposentadoria e pagamento de ações.

Porém, na seção “Os cinco funcionários com maior remuneração”, os valores indicados foram de 10 milhões, 11,72 milhões e 11,9 milhões de yuans, superiores aos valores anteriores.

No que diz respeito a fornecedores, o prospecto afirma que o fornecedor B foi o quarto maior fornecedor em 2022, com sede em Xangai, envolvido no desenvolvimento e venda de sensores e radares a laser, listado na Nasdaq, com ativos de 6 milhões de yuans até 31 de dezembro de 2024. Em 2022, a Yushiji Technology comprou 6,63 milhões de yuans desse fornecedor.

Hesai (HSAI.O, 02525.HK) foi listada na Nasdaq em fevereiro de 2023. Segundo seu prospecto de IPO na HK, Hesai tem sede em Xangai e atua na fabricação, desenvolvimento, design e venda de radares a laser.

No entanto, seu ativo total ao final de 2024 foi de 5,99 bilhões de yuans, quase 1000 vezes maior que o valor divulgado na Yushiji Technology para o fornecedor B.

Além da confusão nas informações, as patentes da Yushiji Technology também merecem atenção.

Segundo o site do Escritório Nacional de Patentes, em julho de 2021, a empresa solicitou uma patente de invenção para “um mecanismo de trava automática e veículos logísticos” (número de solicitação: 2021108730638) e uma patente de modelo de utilidade (número de solicitação: 2021217657961). A descrição da patente de modelo de utilidade indica que a mesma invenção foi solicitada no mesmo dia para patente de invenção.

De acordo com o Artigo 9 da Lei de Patentes, uma invenção pode receber apenas uma patente. Se o mesmo inventor solicitar simultaneamente uma patente de invenção e uma de modelo de utilidade para a mesma invenção no mesmo dia, a patente de modelo de utilidade deve ser abandonada antes de conceder a patente de invenção, a menos que o inventor declare a renúncia à patente de modelo de utilidade.

Ou seja, para a mesma invenção, o inventor deve primeiro desistir da patente de modelo de utilidade para que a patente de invenção seja concedida. Contudo, no site do Escritório Nacional de Patentes, ambas as patentes — de invenção e de modelo de utilidade — foram concedidas.

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