Hesheng Silicon's 5.8 Billion Yuan Capital Increase: Behind the Scenes of Previous 9.5 Billion Yuan Fundraising with Counter-Cyclical Expansion and Half Capacity Idling, Over 350 Billion Yuan in Construction Projects Face Batch Halts

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Produzido por: Instituto de Pesquisa de Empresas Listadas da Sina Finance

Autor: Hao

Recentemente, a Hesong Silicon Industry publicou um aviso de que planeja levantar até 5,8 bilhões de yuans através de aumento de capital, destinados ao projeto de unidades de compressão do parque de materiais de silício de Shanshan, bem como para reforçar o capital de giro e pagar empréstimos bancários. Em um contexto de excesso de capacidade e perdas profundas em toda a indústria, a Hesong Silicon Industry está novamente buscando financiamento em grande escala para expansão.

Em 2021 e no início de 2023, a Hesong Silicon Industry realizou duas rodadas de aumento de capital, totalizando 9,5 bilhões de yuans, todos usados para reforçar o fluxo de caixa, além de investir pesadamente em 2022 e 2023. No entanto, devido à contínua desaceleração do mercado, os resultados e a lucratividade da empresa caíram drasticamente, enquanto as dívidas aumentaram rapidamente. A nova rodada de aumento de capital para expansão contraria a tendência, gerando preocupações sobre o futuro.

Por um lado, a Hesong Silicon Industry não poupa esforços para financiar e expandir sua produção; por outro, grande parte de sua capacidade permanece ociosa. Projetos importantes como silício industrial, silício orgânico, multicristalino, carbeto de silício, entre outros, estão sendo adiados em massa. Os projetos em construção já ultrapassam 35 bilhões de yuans, permanecendo longamente pendentes de capitalização, somando-se a mais de 30 bilhões de ativos fixos, o que impõe uma enorme pressão de depreciação futura.

Vale destacar que, após o principal acionista da Hesong Silicon Industry ter fornecido suporte financeiro por meio das duas primeiras rodadas de aumento de capital, ele também realizou vendas em grande escala e pledges de ações. Após a queda acentuada do preço das ações, os acionistas minoritários sofreram perdas severas.

95 bilhões de yuans levantados em uma expansão agressiva contrária à tendência, com grande queda na margem de lucro e aumento acelerado de dívidas com juros

A principal atividade da Hesong Silicon Industry é a produção de produtos de silício, abrangendo setores como energia, silício industrial, silício orgânico, carbono, novos materiais, semicondutores de terceira geração (carbeto de silício), cadeia completa de energia fotovoltaica, armazenamento de energia, entre outros. A empresa foi listada na bolsa principal de Xangai em 2017.

Em junho de 2021 e janeiro de 2023, a Hesong Silicon Industry realizou duas rodadas de aumento de capital, totalizando 9,5 bilhões de yuans, todos destinados a reforçar o fluxo de caixa.

Após captar esses recursos, a empresa iniciou uma expansão agressiva. Em 2022, após a primeira rodada, os gastos de capital totalizaram 11,5 bilhões de yuans, um aumento de 334% em relação ao ano anterior; em 2023, após a segunda rodada, os gastos atingiram 18,7 bilhões de yuans, um aumento de 63% em relação ao ano anterior.

No entanto, com o estoque da indústria atingindo 480 mil toneladas e os preços do silício caindo abaixo do custo de produção, a Hesong Silicon Industry, que expandiu contra a tendência, logo enfrentou uma grande pressão de desempenho.

Com a contínua redução da margem de lucro, de 2021 a 2024, o lucro líquido atribuível aos acionistas da Hesong Silicon Industry foi de 8,2 bilhões, 5,1 bilhões, 2,6 bilhões e 1,7 bilhões de yuans, respectivamente. A previsão de resultados para 2025 indica um prejuízo líquido atribuível aos acionistas entre -2,8 bilhões e -3,3 bilhões de yuans, indicando uma forte queda de desempenho.

Ao mesmo tempo, mesmo com as duas rodadas de captação de 9,5 bilhões de yuans, as dívidas com juros da Hesong Silicon Industry aumentaram rapidamente, passando de 3 bilhões de yuans no final de 2021 para 27,9 bilhões de yuans no terceiro trimestre de 2025.

Claramente, a atual crise da Hesong Silicon Industry está intimamente relacionada às várias rodadas de apostas contrárias à tendência anteriores.

De acordo com o plano de aumento de capital, a empresa pretende investir 4,1 bilhões de yuans no projeto de unidades de compressão do parque de materiais de silício de Shanshan, e os 1,7 bilhões restantes serão usados para reforçar o fluxo de caixa e pagar empréstimos bancários. Novamente, a expansão contrária à tendência levanta preocupações sobre o futuro.

Capacidade ociosa em grande escala, adiamento de projetos importantes, mais de 35 bilhões de yuans em obras em andamento com pendências prolongadas

Enquanto a Hesong Silicon Industry busca expandir sua produção através de financiamento, grande parte de sua capacidade permanece ociosa. Segundo informações divulgadas, até o final de junho de 2025, a capacidade de silício industrial da empresa era de 1,22 milhão de toneladas por ano, com uma produção de 660 mil toneladas no primeiro semestre, utilizando cerca de 54% da capacidade; a capacidade de monômero de silício orgânico era de 1,73 milhão de toneladas por ano, com uma produção de 720 mil toneladas no primeiro semestre, com uma taxa de utilização de apenas 41,6%.

Com quase metade da capacidade ociosa, é provável que muitos projetos importantes de silício industrial, silício orgânico, multicristalino e carbeto de silício também sejam adiados em massa.

Durante o adiamento em massa de projetos importantes, os projetos em construção também aumentaram rapidamente. Desde que atingiram 38,2 bilhões de yuans em 2023, os projetos em andamento da Hesong Silicon Industry continuam acima de 35 bilhões de yuans, representando cerca de 40% do total de ativos da empresa no mesmo período.

Com os projetos em construção pendentes de capitalização por longos períodos, somados aos mais de 30 bilhões de ativos fixos, a Hesong Silicon Industry enfrentará sem dúvida uma pesada carga de depreciação e uma enorme pressão de desempenho no futuro.

Vale destacar que, em janeiro de 2026, o acionista controlador, Hesong Group, anunciou um plano de venda de ações, pretendendo reduzir sua participação em até 35.46 milhões de ações em três meses. De 11 de fevereiro a 4 de março, já realizou uma venda de aproximadamente 920 milhões de yuans por meio de negociações em bloco e negociação concentrada. Além disso, na transferência por acordo em julho de 2025, o acionista controlador Hesong Group e os acionistas iniciais Fuda Industrial já arrecadaram mais de 4,5 bilhões de yuans no mercado.

Além disso, até o momento, os principais acionistas da Hesong Silicon Industry, incluindo Hesong Group, Luo Yi, Luo Yedong, Luo Liguo e Fuda Industrial, pledgiram mais de 33% de suas ações na empresa.

O principal acionista da Hesong Silicon Industry foi responsável pelas duas primeiras rodadas de aumento de capital, fornecendo suporte financeiro à empresa. Contudo, ao mesmo tempo, os principais acionistas também realizaram vendas em grande escala e pledges de ações. O preço das ações da Hesong Silicon Industry caiu de quase 250 yuans para menos de 50 yuans, causando prejuízos consideráveis aos acionistas minoritários.

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Responsável pela tradução: Observação da Empresa