Citic Securities Qiu Xiang: A melhoria na margem de lucro das empresas é a chave para a continuação do mercado de touros do A-share na próxima fase

Repórter Zhongjing Sun Ruxiang e Xia Xin, Beijing

“O segundo trimestre é uma janela crucial para a reconstrução da confiança na trajetória de baixa lenta das ações A, e a estabilização e recuperação sustentada das margens de lucro das empresas é a condição necessária para que o mercado de ações A continue em alta.” afirmou Qi Xiang, principal estrategista de ações A da CITIC Securities, no Fórum de Mercado de Capitais da Primavera de 2026, realizado pela CITIC Securities em 19 de março.

Qi Xiang acredita que, seja no nível do índice, da avaliação ou da liquidez macroeconômica, a primavera marca um ponto crítico para as ações A: a média móvel do índice Shanghai Composite está na linha de resistência que atravessa 20 anos desde outubro de 2007. Manter-se acima ou recuar dessa linha tem grande impacto na confiança dos investidores; após um ano e meio de mercado em alta, a maioria dos índices amplos de base larga elevou seus níveis de avaliação, com a maioria das posições de avaliação acima do percentil 80 dos últimos 10 anos, indicando que o espaço para reavaliação aparente é limitado; o conflito no Oriente Médio trouxe impactos negativos significativos às cadeias de suprimentos globais e às condições financeiras, restringindo a melhora na disposição ao risco.

No entanto, o fato de já ter subido há bastante tempo, de as avaliações não serem baratas e de estar em posições elevadas é apenas uma condição estática; muitos setores ainda apresentam margens de lucro em níveis historicamente baixos. A coexistência de avaliações elevadas e lucros baixos é uma das características estruturais mais marcantes do mercado atual.

“Para que o índice avance mais um degrau no futuro, confiar apenas na avaliação não é suficiente; o núcleo da questão depende de se a manufatura de vantagem da China pode transformar sistematicamente sua participação de mercado em uma recuperação sustentada das margens de lucro. Se isso for confirmado, a percepção de mercado de que as ações A são ‘curtas em alta e longas em baixa’ nos últimos 20 anos será reformulada.” afirmou Qi Xiang. Ele destacou que uma das principais pistas de investimento para o mercado este ano é apostar na alta do PPI e do CPI.

Qi Xiang acredita que o rápido aumento do centro de preços do petróleo oferece uma oportunidade para testar o poder de precificação da manufatura de vantagem da China. No nível de estilo, o conflito no Oriente Médio é um catalisador para a mudança de estilo neste ano. Em um cenário de aumento global de custos e enfraquecimento das condições financeiras, avaliação baixa e poder de precificação são dois fatores extremamente importantes. No nível de tendências industriais, a expansão de códigos e a escassez de bens físicos, refletidas na China, representam a elevação do poder de precificação da manufatura de vantagem. A inovação disruptiva da IA e as perturbações na cadeia de suprimentos global de energia estão fortalecendo essa tendência.

Quanto à alocação, Qi Xiang recomenda manter uma postura firme na reavaliação do peso da manufatura de vantagem da China na avaliação (química, metais não ferrosos, equipamentos elétricos, novas energias), pois a alta de preços continua sendo a principal estratégia de negociação. Além disso, sugere aumentar a exposição a fatores de avaliação baixa (seguros, corretoras, energia elétrica).

(Editar: Xia Xin, Revisão: Li Huimin, Correção: Wan Ling)