*ST长药 será deslistado: aquisição de 1,4 bilião cria armadilha, receita fictícia aumentada por mais de 700 milhões em três anos consecutivos

12 de março, a Yangtze River Medicine Holdings Co., Ltd. (abreviada como “Yangtze Holdings”, código de ações “*ST Yangtze”) anunciou que recebeu a decisão da Shenzhen Stock Exchange de encerrar a negociação das ações da empresa, que decidiu suspender a cotação. Devido a três anos consecutivos de fraude financeira de 2021 a 2023, que atingiram a linha vermelha de retirada obrigatória por violação grave, a Yangtze Holdings tornou-se mais uma empresa no mercado A-share a ser “limpa” por fraude financeira sistemática.

Fraude financeira de três anos

A causa da saída do mercado foi a conduta sistemática de fraude financeira da Yangtze Holdings ao longo de três anos, que violou os critérios de retirada obrigatória por violação grave da bolsa de valores de Xangai.

De acordo com a decisão de retirada da Shenzhen Stock Exchange e a decisão de penalidade administrativa da CSRC, a fraude financeira da Yangtze Holdings teve origem numa grande aquisição transfronteiriça em 2020.

Em novembro de 2020, a Yangtze Holdings adquiriu, por pagamento em dinheiro, uma participação de 52,75% na Hubei Yangtze River Xing Pharmaceutical Co., Ltd. (abreviada como “Yangtze Xing”) por 1,414 bilhões de yuans. Em dezembro do mesmo ano, Yangtze Xing foi oficialmente incluída no relatório financeiro consolidado da Yangtze Holdings. Os controladores reais de Yangtze Xing, como Luo, comprometeram-se a atingir certos indicadores de lucro líquido de 2020 a 2022. Após a aquisição, Luo continuou a atuar como presidente e gerente geral de Yangtze Xing, responsável pela gestão operacional da empresa.

De 2021 a 2023, as subsidiárias Yangtze Yuan e Xin Feng Pharmaceutical criaram documentos falsos de entrada e saída de estoque, reconhecendo receitas sem vendas reais, resultando em receitas infladas de 215 milhões, 284 milhões e 234 milhões de yuans, representando 9,12%, 17,57% e 19,51% do total de receitas divulgadas nesses anos; além de lucros inflados de 56,4 milhões, 63,4 milhões e 43,7 milhões de yuans, correspondendo a 35,62%, 88,23% e 6,42% do lucro total divulgado nesses períodos.

Além disso, por não reconhecer adequadamente perdas no projeto do centro de comércio de medicina tradicional chinesa Yangtze Weichuang em 2022, a Yangtze Holdings inflou seu lucro de 455.24 mil yuans em 2022, representando 6,34% do lucro total divulgado.

Essas fraudes acionaram a linha vermelha de retirada obrigatória. Em 23 de janeiro de 2026, a CSRC aplicou penalidades administrativas à Yangtze Holdings, ordenando correções, advertências e uma multa de 10 milhões de yuans, além de multas de 31 milhões de yuans para 14 responsáveis, com Luo sendo banido permanentemente do mercado de valores mobiliários. A Shenzhen Stock Exchange iniciou o procedimento de retirada, e em 12 de março a decisão de encerrar a cotação foi oficialmente tomada. As ações da Yangtze Holdings serão retomadas em 20 de março de 2026 e entrarão no período de reorganização de retirada, que durará quinze dias úteis, com previsão de encerramento em 10 de abril de 2026.

Perdas contínuas e problemas acumulados

A Yangtze Holdings, anteriormente conhecida como Kangyue Technology, entrou no setor farmacêutico em 2022 ao adquirir 52,75% da Yangtze Xing por 1,414 bilhões de yuans. Atualmente, seu principal negócio é a produção de medicamentos tradicionais chineses e distribuição farmacêutica. No entanto, a mudança de setor não melhorou seu desempenho.

Nos últimos três anos, suas receitas foram de 1,615 bilhões de yuans em 2022, 1,198 bilhões em 2023, e caíram drasticamente para 112 milhões em 2024; o lucro líquido, descontando itens especiais, foi de -76,39 milhões, -632 milhões e -569 milhões de yuans nesses anos. A auditoria da Zhongshen Asia Pacific CPA (parceria especial) emitiu relatórios sem ressalvas, destacando incertezas relevantes sobre a continuidade das operações em 2023 e 2024. Nos três primeiros trimestres de 2025, a Yangtze Holdings obteve receita de 105 milhões de yuans, com crescimento de 4,4%, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de -2,1 bilhões de yuans.

Além do desempenho ruim, a Yangtze Holdings enfrenta muitos problemas. Até 20 de outubro de 2025, ela e suas subsidiárias estavam envolvidas em 140 processos judiciais e arbitragens, com um valor total de 1,878 bilhões de yuans, representando 434% do seu patrimônio líquido auditado mais recente. A empresa enfrenta dificuldades financeiras, com muitas dívidas vencidas e processos judiciais, 109 contas bancárias congeladas (67,7% do total), e ativos confiscados. Possui também uma dívida onerosa de 1,106 bilhões de yuans, com 390 milhões de yuans vencidos e retorno de pagamento abaixo do esperado, prejudicando suas capacidades de financiamento e pagamento de dívidas. Além disso, a subsidiária Yangtze Xing deve 120 milhões de yuans em impostos não pagos.

Diante da deterioração contínua de suas operações e dívidas, a Yangtze Holdings tentou reestruturar-se, mas sem sucesso. A empresa afirmou que, durante o período de reorganização, suas ações serão negociadas na plataforma de aviso de risco da Shenzhen Stock Exchange, sem limite de variação de preço no primeiro dia, e com limite de 20% nos dias seguintes. Após a retirada, suas ações serão transferidas para o mercado de transferência de ações do Conselho Nacional de Transferência de Ações (NEEQ).

Jornalista: Zhang Zhaohui

Revisão: Zhao Lin