Song Qinghui: Com o aumento dos preços do petróleo, a alocação de ativos deve ser mais cautelosa

问AI · Alta cotação do petróleo pode trazer quais riscos sistêmicos para os países emergentes?

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■ Song Qinghui

A situação no Oriente Médio continua a agravar-se, com o Estreito de Hormuz fechado há mais de duas semanas. Como uma das rotas de transporte de petróleo mais importantes do mundo, esse estreito responde por cerca de 20% do transporte marítimo global de petróleo, e seu bloqueio provoca rápidas oscilações no mercado de energia internacional. Nesse contexto, os preços do petróleo permanecem elevados, com preocupações crescentes sobre interrupções no abastecimento. O presidente dos EUA, Donald Trump, pediu que vários países enviem navios de guerra para escolta, mas França, Coreia do Sul e outros países afirmaram que não participarão por enquanto. Isso indica que, a curto prazo, será difícil restabelecer a navegação por meios externos.

Na minha opinião, a maioria dos países mantém cautela quanto à intervenção militar, pois os riscos potenciais superam os benefícios esperados. Se a escolta evoluir para conflito militar direto, os resultados podem ser imprevisíveis e perigosos. Com pressões fiscais internas e opinião pública contrária, países europeus e asiáticos preferem resolver a questão por meio de diplomacia, não de intervenção militar. Além disso, com a mudança do cenário internacional para uma multipolaridade, a dependência das ações lideradas pelos EUA diminui, e os países passam a valorizar mais seus interesses e limites de risco. Essa postura de “apoio verbal e contenção de ações” é uma escolha racional, mas também indica que o conflito geopolítico pode se tornar de longo prazo.

Diante do choque de oferta, a Agência Internacional de Energia (AIE) anunciou anteriormente a liberação de 400 milhões de barris de reservas estratégicas, com o objetivo principal de estabilizar as expectativas do mercado. A liberação de reservas pode aumentar o fornecimento a curto prazo e aliviar o pânico, mas não altera a estrutura de oferta e demanda. Se o Estreito de Hormuz permanecer fechado por um longo período, o mercado global de energia enfrentará uma lacuna estrutural, e as reservas atuarão apenas como um “amortecedor”, sem substituir uma capacidade de transporte contínua e estável. Após a digestão dessa expectativa, os preços do petróleo podem permanecer elevados ou até subir mais com a escalada do conflito. Assim, a liberação de reservas é mais uma ferramenta de “comprar tempo” do que uma solução definitiva.

Ao mesmo tempo, a AIE sugeriu “liberação adicional de reservas, se necessário”, em resposta a interrupções de fornecimento, aumento descontrolado dos preços ou impactos econômicos significativos. Com a situação atual, esses riscos estão se acumulando gradualmente. Especialmente com a expectativa de mercado enfraquecida e aumento da especulação, a liberação de reservas desempenha papel importante na gestão das expectativas. No entanto, uma liberação gradual também indica que as políticas estão sendo usadas de forma faseada, refletindo uma avaliação de que o conflito pode se prolongar.

É importante notar que, de acordo com a capacidade de resistência de diferentes economias, há diferenças estruturais evidentes. Países como Japão e Coreia do Sul, altamente dependentes das importações de petróleo do Oriente Médio, possuem reservas relativamente grandes, mas sua dependência externa é elevada, e a capacidade de reposição é limitada se o conflito persistir. A Europa, após o impacto energético, ainda não se recuperou totalmente, e o risco acumulado aumentará a pressão sobre a escassez de energia. Os EUA, com maior autossuficiência energética, têm alguma margem de manobra, mas ainda assim não podem se isolar completamente do aumento dos preços globais do petróleo. Em contrapartida, os países emergentes são os mais vulneráveis, pois tanto carecem de reservas quanto de instrumentos fiscais, e uma alta prolongada dos preços do petróleo pode afetar diretamente a estabilidade econômica e o bem-estar social.

Mais preocupante ainda é que a alta dos preços do petróleo está sendo transmitida ao sistema econômico por múltiplos canais. O aumento dos custos energéticos eleva os custos de produção agrícola e transporte, levando à alta dos preços dos alimentos; as empresas, pressionadas pelos custos, tendem a antecipar aumentos de preços, reforçando as expectativas inflacionárias. Essa “inflação de custos” pode evoluir para uma pressão inflacionária generalizada ou até risco de stagflação se persistir. Em um cenário de recuperação econômica global ainda frágil, esses impactos apresentam características sistêmicas evidentes.

Para os mercados de capitais, a alta do petróleo significa uma reestruturação do risco. Setores intensivos em energia terão margens de lucro comprimidas, a incerteza operacional aumentará; a pressão inflacionária pode levar a políticas monetárias mais restritivas, prejudicando a avaliação de ativos; além disso, a incerteza geopolítica elevará a volatilidade do mercado. Além disso, a forte oscilação nos preços das commodities pode amplificar riscos nos mercados financeiros, especialmente com maior participação de alavancagem, aumentando a probabilidade de efeitos em cadeia.

Nesse contexto, os investidores devem reforçar a gestão de riscos. Devem reduzir a exposição a setores de alto consumo energético, evitando riscos duplos de queda de lucros e de avaliação; na alocação de ativos, podem buscar recursos com atributos de hedge, mas atentos às oscilações de preço que podem gerar perdas; também é aconselhável aumentar a resiliência do portfólio, incluindo mais dinheiro em caixa ou ativos de baixo risco, para enfrentar a incerteza do mercado. Além disso, diversificar os investimentos, evitando concentração em mercados e produtos de alto risco, e usar com cautela instrumentos de alavancagem.

No âmbito das políticas, os países precisam adotar medidas mais coordenadas. No curto prazo, por meio de subsídios e medidas de proteção, para mitigar o impacto do alto preço do petróleo; no médio prazo, reforçar reservas estratégicas e a coordenação de fornecimento; e, a longo prazo, promover a transição energética, aumentando a autossuficiência e a capacidade de substituição de fontes de energia. Mais importante ainda, é necessário apaziguar os conflitos geopolíticos por meios diplomáticos, pois a questão energética está enraizada na segurança e na política, não apenas na oferta e demanda de mercado.

O alto preço do petróleo não é um fenômeno isolado, mas resultado da interação entre conflitos geopolíticos, estrutura energética e sistema financeiro. Em um ambiente de crescente incerteza global, seus riscos sistêmicos potenciais não podem ser ignorados. Tanto investidores quanto formuladores de políticas devem agir com cautela, fortalecendo a gestão de riscos e ajustando estruturas, para aumentar a capacidade de enfrentar os choques.

Responsável pela tradução| Chen Yuhe

Revisão| Wang Wei