Converter disposições de princípios em normas concretas executáveis, verificáveis e responsabilizáveis
Mercado de fundos privados de 22 biliões de yuan recebe "manual operacional" de divulgação de informações

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Especial: A Comissão de Valores Mobiliários publica o "Regulamento de Supervisão e Gestão da Divulgação de Informação de Fundos de Investimento Privados"

◎ Jornalista Liang Yinyan

A primeira regulamentação administrativa sobre a divulgação de informações de fundos de investimento privados foi publicada há apenas duas semanas, e o manual detalhado de operação — “Regras de Implementação da Divulgação de Informação de Fundos de Investimento Privados (Projeto de Consulta)” (doravante “Regras de Implementação”) e o “Modelo de Conteúdo Importante para Divulgação de Informação de Fundos de Investimento Privados (Projeto de Consulta)” (doravante “Modelo de Conteúdo Importante”) — recentemente foram abertos para comentários públicos, marcando que a supervisão da divulgação de informações no mercado de fundos privados de 22,4 trilhões de yuans está acelerando sua implementação prática a partir do desenho institucional.

Segundo especialistas do setor, as Regras de Implementação e o Modelo de Conteúdo Importante aprimoram ainda mais o sistema de regras de autorregulação dos fundos de investimento privados. Após sua publicação oficial, formar-se-á um sistema de divulgação de informações composto por “regulamentos departamentais + documentos normativos + regras de autorregulação”. Essa combinação de “regras + modelos” transforma disposições de caráter geral em padrões concretos, passíveis de execução, inspeção e responsabilização, oferecendo aos gestores de fundos uma “manual de operação” e uma “diretriz de conformidade” claras.

Sistema de “1+N+X” em constante aprimoramento

Em 13 de março, a Associação de Fundos de Investimento da China (doravante “CFA”) publicou as Regras de Implementação e o Modelo de Conteúdo Importante para consulta pública. Este foi o primeiro regulamento de autorregulação detalhado a ser divulgado após a publicação, em 27 de fevereiro, pela Comissão de Valores Mobiliários da China (CSRC) do “Regulamento de Supervisão e Gestão da Divulgação de Informação de Fundos de Investimento Privados” (doravante “Regulamento de Divulgação”).

Um representante da Guotai Haitong Securities afirmou em entrevista ao jornal Shanghai Securities que as Regras de Implementação e o Modelo de Conteúdo Importante complementam efetivamente o Regulamento de Divulgação, detalhando ainda mais os requisitos de divulgação de informações dos fundos privados, ajudando a reforçar a responsabilidade dos diversos atores do setor, melhorando a normatização e a transparência do setor, e consolidando a base institucional para o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de fundos privados.

“Essas regras convertem os requisitos do Regulamento de Divulgação em critérios de execução mais claros e listas de verificação operacionais, focando em relatórios periódicos, relatórios temporários e relatórios de liquidação, além de esclarecer aspectos como divulgação penetrante, investimentos transfronteiriços e transações relacionadas importantes, garantindo que o Regulamento seja realmente implementado na indústria”, afirmou um responsável da Fonseshuan Investment ao Shanghai Securities.

Anteriormente, um responsável da CSRC afirmou que, para os fundos privados, a melhoria do sistema “1+N+X”, incluindo regras de acesso, captação, custódia e divulgação, visa combater severamente práticas ilegais como captação irregular, apropriação, uso próprio e transferência de interesses, promovendo o desenvolvimento do setor de forma regulada e aprimorada.

Li Shoushuang, sócio-gerente do Dachen Law Firm, disse ao Shanghai Securities que 2026 poderá marcar um novo ponto de partida para a atualização das regulamentações e regras de supervisão do setor de fundos privados. Com o aprimoramento contínuo do sistema “1+N+X”, o setor enfrentará um ambiente jurídico mais completo, regulado e robusto.

Garantindo que a divulgação de informações seja “visível e verificável”

De acordo com as Regras de Implementação e o Modelo de Conteúdo Importante, o conteúdo divulgado pelos gestores aos investidores deve atender aos requisitos do modelo, podendo adotar formatos próprios que reflitam as características dos fundos privados.

“Há mudanças significativas no modelo de divulgação de informações, com um aumento evidente de conteúdos novos”, afirmou um responsável da Fonseshuan Investment. “A utilização de uma divulgação padronizada ajuda a elevar a transparência das operações dos fundos privados.” Permitir que os gestores adaptem o formato às características do produto garante a padronização e legibilidade das informações essenciais, mantendo a flexibilidade das estratégias dos fundos privados. A obrigatoriedade de incorporar requisitos de divulgação penetrante e de risco nos modelos força os gestores a aprimorar seus controles internos e a conscientização de conformidade, promovendo uma mudança na indústria para uma “divulgação proativa e transparente”.

Além disso, os gestores de fundos privados devem fazer backup das informações divulgadas na plataforma de backup de divulgação de informações designada pela CSRC. Essa plataforma não serve como canal de divulgação, sendo apenas para armazenamento; informações não divulgadas por outros canais serão consideradas como não cumprindo a obrigação de divulgação.

Segundo um responsável da Shenzhen Capital, a padronização clara e unificada de critérios de divulgação promoverá uma filtragem mais eficiente do mercado, concentrando recursos em instituições que operam de forma regulada e transparente, aliviando problemas de “dinheiro ruim expulsando o bom” a partir do sistema.

Outro responsável da Chongyang Investment afirmou ao Shanghai Securities que as regras estabelecem uma operação de duplo canal: “divulgação ativa via canais acordados + arquivamento passivo na plataforma de backup”, garantindo que a divulgação seja proativa, conveniente e eficaz, enquanto o arquivamento passivo assegura a verificabilidade e rastreabilidade das informações, garantindo que os fundos mudem de uma postura de “cumprir a fiscalização” para uma de “serviço ao cliente”, protegendo plenamente o direito à informação dos investidores.

Impulsionando a transformação e modernização do setor

A Regulamentação de Divulgação e as Regras de Implementação, pela primeira vez, cobrem sistematicamente todo o processo de operação dos fundos privados, incluindo a fase de liquidação, fortalecendo o direito dos investidores à informação ao longo de todo o ciclo; além disso, conferem à CFA poderes mais claros de autorregulação, aumentando significativamente os custos de violações pelos gestores de fundos privados.

Um representante do China Investment Corporation afirmou ao Shanghai Securities que a revisão atual não só fornece uma base normativa mais sólida para os gestores de fundos, mas também esclarece as medidas de implementação da autorregulação pela CFA, ajudando a proteger os direitos legítimos dos investidores e a melhorar a capacidade de operação profissional das instituições de gestão de fundos privados, promovendo uma operação mais regulada e transparente que gere confiança no mercado.

“Com a implementação da Regulamentação de Divulgação e das Regras de Implementação, o setor de fundos privados avançará rumo à padronização, transparência e normatização”, afirmou um responsável da Heiyi Investment. “Requisitos detalhados de divulgação e modelos padronizados ajudarão a resolver problemas de assimetria de informações, permitindo que os investidores compreendam integralmente a operação, os riscos e o desempenho dos fundos; ao mesmo tempo, forçarão os gestores a aprimorar seus controles internos, melhorar a qualidade da divulgação e regular suas operações, eliminando gradualmente as instituições com divulgação inadequada e controles fracos, contribuindo para a expulsão do dinheiro ruim pelo bom.”