Semana super dos bancos centrais globais termina! Alerta de inflação disparado, virá uma onda de aumentos de taxas?

A inflação parada está a caminho?

Esta semana, a semana de decisões das principais bancas centrais do mundo chegou ao fim, com reuniões simultâneas de países desenvolvidos como EUA, Japão, Reino Unido e Canadá, além de várias economias emergentes. A região do Médio Oriente continua em conflito, perturbando o fornecimento de energia, o que está a impactar preços e a afetar diversos setores, podendo restringir o crescimento económico e aumentar a inflação. Os formuladores de políticas de todas as economias estão a acompanhar de perto os efeitos da situação, atentos ao risco de que este conflito prolongado possa desestabilizar a economia global.

Bancos centrais em alerta máximo

De acordo com uma análise da First Financial, face ao aumento do preço do petróleo devido à escalada da crise no Médio Oriente, os bancos centrais das economias que participaram das reuniões desta semana declararam estar em estado de alerta. Há receio de que a subida dos preços de energia leve as famílias a exigir aumentos salariais, o que poderia desencadear uma nova onda de inflação na economia global.

O Federal Reserve decidiu manter as taxas de juros entre 3,50% e 3,75%, com 11 votos a favor e 1 contra, e reviu para cima as expectativas de inflação. O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou na conferência de imprensa que “a curto prazo, o aumento dos preços de energia vai elevar a inflação geral, mas ainda é prematuro avaliar o alcance e a duração do seu impacto na economia”. Powell também afirmou que o risco de um enfraquecimento do mercado de trabalho não é mais preocupante do que a inflação, o que levou a uma expectativa de redução de juros adiada até 2027 e a uma probabilidade de aumento na próxima reunião de até 12%.

O Banco Central Europeu manteve as taxas de juros inalteradas na reunião de março, mas sinalizou que, se os preços de energia continuarem a subir e a elevar a inflação, estará preparado para aumentar as taxas. Na declaração, o BCE afirmou que a forte subida dos preços de energia levou a uma revisão para cima da inflação prevista na zona euro para 2,6% em 2026, bem acima da meta de 2%. A presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que os custos de energia terão um impacto “substancial” na inflação, e que o conflito no Médio Oriente aumenta significativamente a incerteza económica, elevando os riscos de alta na inflação e de desaceleração do crescimento. Dados da London Stock Exchange indicam que o mercado de moeda da zona euro já está a precificar duas subidas de juros em abril e julho. O J.P. Morgan prevê que o BCE aumentará as taxas duas vezes, em abril e julho.

O governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, afirmou após a decisão de manter as taxas inalteradas que “a política monetária não consegue reverter o impacto do choque na oferta de energia”. Ele acrescentou que “a política monetária deve responder ao risco de que a inflação no índice de preços ao consumidor do Reino Unido se torne mais persistente”. Após o anúncio, o rendimento dos títulos do governo de 10 anos atingiu o maior valor desde 2008, e o mercado já precifica três aumentos de juros ao longo do ano.

No Japão, o governador Haruhiko Kuroda afirmou que, se o impacto do aumento do preço do petróleo na economia for temporário e não impedir o Banco do Japão de atingir sua meta de inflação, pode haver uma possibilidade de aumento de juros a curto prazo. “É importante notar que, neste momento, as empresas já estão a aumentar salários e preços, o que pode indicar uma maior capacidade de repassar custos do que após o conflito Rússia-Ucrânia.”

Diante do aumento de preços no final do ano passado, o Banco da Austrália elevou a taxa de juros pela segunda vez consecutiva, atingindo o nível mais alto em 10 meses, e alertou que a escalada do petróleo representa um risco “substancial” para a inflação.

O Banco do Canadá manteve as taxas inalteradas, mas o governador Tiff Macklem afirmou que “se os preços de energia permanecerem elevados, não vamos permitir que isso se traduza em uma inflação persistente”.

Nos mercados emergentes, o Banco da Indonésia manteve a taxa de recompra de 7 dias em 4,75%, uma postura mais hawkish que sinaliza o fim do ciclo de afrouxamento monetário. O governador Perry Warjiyo afirmou que a prioridade atual é estabilizar a taxa de câmbio rupia, especialmente em um contexto de conflito envolvendo o Irã, e garantir que a inflação permaneça dentro da meta.

Mesmo o Banco do Brasil, com uma das taxas de juros mais altas entre as principais economias, optou por uma redução cautelosa de 25 pontos base, levando a taxa básica para 14,75%, abaixo das expectativas do mercado.

Risco de estagflação aumenta?

Após a alta da inflação em 2022, impulsionada pela pandemia de COVID-19 e agravada pelo conflito Rússia-Ucrânia, os bancos centrais foram criticados por agir tardiamente. Agora, os formuladores de políticas enfrentam o desafio de controlar os preços sem prejudicar o crescimento econômico já desequilibrado, evitando uma combinação perigosa de estagflação — alta inflação com crescimento fraco.

A estagflação é uma combinação desfavorável de inflação elevada e crescimento econômico fraco, que reduz lucros empresariais, faz os mercados de ações e títulos caírem simultaneamente e limita o espaço de manobra da política monetária.

O mercado de títulos do governo dos EUA, avaliado em cerca de 30 trilhões de dólares, apresenta sinais preocupantes, refletindo o aumento das preocupações com a economia e a inflação. Os rendimentos dos títulos de 2 anos estão a subir mais rapidamente do que os de 10 anos, formando uma curva de rendimento em “bear-flattening”, que indica que o Fed pode estar a adotar uma política mais restritiva do que o esperado, com maior risco de desaceleração ou recessão. Até sexta-feira, a diferença entre os rendimentos de 2 e 10 anos caiu de 74 pontos base, em fevereiro, para cerca de 50 pontos base.

O conflito que já dura três semanas voltou a escalar esta semana, com o Irã a atacar uma das maiores instalações de gás natural do Qatar, causando danos graves, e a atacar outras infraestruturas energéticas na região do Golfo, em retaliação a ataques israelitas às instalações iranianas de gás.

Charu Channana, estrategista de investimentos do banco Singapura, afirmou: “A escalada do conflito é um ponto de virada para o mercado, pois deixou de ser apenas uma notícia militar ou o bloqueio do Estreito de Hormuz. Está a afetar o núcleo do sistema energético global. O que está a perturbar o mercado agora é o aumento do risco de estagflação.”

Por outro lado, Tom Hainlin, estrategista de investimentos do U.S. Bancorp, considera que as preocupações com a estagflação ainda são prematuras. “O conflito no Médio Oriente ainda pode evoluir rapidamente e reverter. O que estamos a ver agora é mais uma típica perturbação de energia,” afirmou, acrescentando que, antes de os preços do petróleo elevarem as expectativas de inflação, ainda não estamos numa fase de estagflação.

Gary Sloesberg, estrategista global do Wells Fargo Investment Institute, afirmou que “a curva de rendimento em flattening reflete claramente uma postura mais cautelosa do mercado em relação às políticas do Fed e aumenta as preocupações com a estagflação. No entanto, acreditamos que não será uma repetição da estagflação dos anos 70. Os riscos de alta inflação e de desaceleração econômica realmente aumentaram, mas acreditamos que essa combinação será passageira.”