Economista Xia Chun: A guerra entre EUA e Irão não durará muito tempo, com o menor impacto nos mercados chineses

Texto | Zhu Yuting

Editor | Liu Peng

A guerra entre os EUA e o Irã continua, o Estreito de Hormuz está bloqueado, uma garganta que prende o mundo inteiro.

Após os EUA e Israel lançarem ataques militares ao Irã, o Irã anunciou imediatamente que controlava o direito de passagem pelo Estreito de Hormuz, uma “garganta energética” que transporta cerca de um quinto do petróleo mundial, transformando-se de uma rota marítima em uma linha de frente de disputa geopolítica da noite para o dia.

A reação em cadeia está a se espalhar a uma velocidade surpreendente. Com as exportações bloqueadas, os principais campos petrolíferos do sul do Iraque foram forçados a reduzir a produção em 70%, enquanto o espaço de armazenamento restante na Arábia Saudita, Kuwait e Emirados Árabes só dura alguns dias.

O grupo australiano Macquarie alertou que, se o estreito permanecer fechado por várias semanas, o preço do petróleo pode atingir US$150 por barril ou mais; o JPMorgan estima que, com cada aumento de 10% no preço do petróleo, a inflação core dos EUA sobe 0,1 ponto percentual, enquanto o crescimento do PIB diminui 0,2 pontos percentuais.

A guerra não termina, os preços do petróleo disparam, e a sombra da inflação volta a cobrir o mundo. Como evoluirá a situação EUA-Irã? Quanto tempo mais durará o bloqueio do Estreito de Hormuz? O que isso significa para o padrão energético e os mercados de capitais? Como devem os investidores comuns reagir? Em 10 de março, o Dr. Xia Chun, fundador e economista-chefe do Zhihui Group, detalhou, na transmissão ao vivo do Tencent Finance “Insight no Mercado de Ações”, a lógica, os riscos e as oportunidades por trás desta “tempestade de petróleo”.

Ao falar sobre a forte volatilidade dos preços do petróleo, Xia Chun acredita que uma variação de 30% num único dia numa ação não é incomum, mas uma oscilação superior a 20% ou 30% em commodities de grande volume, na história, é rara. “Podemos dizer que quase todos os dias estamos testemunhando história.” Ele aponta que a elasticidade do recente aumento dos preços do petróleo é tão grande porque, no último ano, os preços do petróleo continuaram a enfraquecer, com aumento da produção pela OPEP, aumento do petróleo de xisto dos EUA e uma economia global fraca, tornando o petróleo um dos ativos com maior queda no ano passado.

Por isso, Xia Chun afirma que “é altamente provável que o petróleo se recupere este ano.” Em uma análise mais macro, ele destaca que, na era da IA, a disputa pelos recursos centrais é, em última análise, uma disputa por energia, e essa é a lógica fundamental que torna o setor de petróleo e energia elétrica digno de atenção a longo prazo.

Sobre o fenômeno anormal de o preço do ouro não subir, mas cair após o início da guerra, Xia Chun analisa toda a cadeia lógica: o aumento do petróleo eleva as expectativas de inflação, a expectativa de redução de taxas de juros é adiada, prejudicando os títulos e o mercado de ações, o dólar se fortalece por busca de refúgio e liquidez, e o ouro, que já subiu bastante anteriormente, cai primeiro e depois se recupera.

Quanto à duração da guerra, Xia Chun é bastante claro: do ponto de vista das reações dos mercados econômicos e financeiros, ela não durará muito, no máximo um ou dois meses. “Os EUA não aguentam, o Irã não aguenta, outros países também não.” Ele acredita que o risco de bloqueio do Estreito de Hormuz é insustentável para todas as partes, pois o Irã depende muito da importação de alimentos e suprimentos através do estreito.

Sobre o impacto da guerra nos mercados globais, ele acredita que o impacto na China será mínimo. Os três principais fatores que sustentam essa tranquilidade são: primeiro, reservas de energia suficientes; segundo, a transição para energias renováveis reduziu significativamente a dependência do petróleo; terceiro, a intervenção do “time nacional” e o grande fluxo de retorno de divisas em RMB sustentam o mercado.

Ele reforça ainda: “Cada crise também é uma oportunidade.” Esta guerra mostrará ao mundo o valor da liderança da China no setor de energias renováveis. A vantagem tecnológica da China em energia solar, armazenamento de energia e outros setores terá maior espaço de crescimento no mercado internacional.

Por fim, ao falar sobre estratégias de alocação de ativos atuais, Xia Chun recomenda que os investidores desviem um pouco o foco do ouro, aguardando uma queda para comprar na baixa. Ele resume claramente a estratégia “YYDS” — bancos, operadoras, energia elétrica e petróleo.

“Não desperdice uma crise,” conclui Xia Chun, “manter a calma diante da volatilidade do mercado e fazer uma boa alocação de ativos é a melhor forma de atravessar a turbulência.”

A seguir, os principais pontos de vista de Xia Chun (com cortes):

Oscilação extrema do preço do petróleo: na era da IA, a disputa por recursos centrais é energia

Xia Chun: No mercado financeiro, uma ação que sobe ou desce 30% num dia não é incomum, especialmente em mercados sem limites de variação, como Hong Kong e os EUA. Mas, como commodities e ativos de grande volume, oscilações acima de 20% ou 30% num único dia são raras na história. Podemos dizer que quase todos os dias estamos testemunhando história: neste ano, a prata caiu mais de 20% num dia, acumulando quase 30% em dois dias.

Por trás dessa grande volatilidade do petróleo, há um contexto importante: o preço do petróleo esteve enfraquecido durante um ano inteiro. Olhando para o desempenho de ativos no ano passado, o ouro subiu bastante, os mercados globais tiveram bom desempenho, apesar de um impacto de tarifas iguais dos EUA em abril, que foi revertido após o dia 9 de abril. Os ativos que realmente caíram foram três: dólar, ativos digitais e petróleo. Entre eles, o petróleo teve a maior queda, devido ao aumento da produção da OPEP, do petróleo de xisto dos EUA e à fraqueza da economia global, fatores que se somaram.

Em dezembro de 2025, já havíamos alertado: a recuperação do petróleo neste ano é altamente provável. Nosso julgamento foi baseado em várias análises: primeiro, o efeito de reversão à média, pois após uma forte queda, o petróleo tende a se recuperar; segundo, o índice ouro/petróleo atingiu um máximo de 20 anos, com o ouro subindo de menos de US$3.000 no início do ano para quase US$4.500 no final, enquanto o petróleo caiu, levando a uma disparidade extrema de preços; terceiro, uma divergência rara dentro das commodities, pois historicamente madeira, metais, etc., tendem a subir ou cair juntos, mas no ano passado, enquanto as commodities subiram, o petróleo caiu. Essas anomalias de preço são sinais de forte recuperação, por isso, em dezembro passado, recomendamos atenção aos setores de petróleo e energia elétrica.

Além da lógica de recuperação de preços, há uma razão macro mais profunda: na era da IA, a disputa por recursos centrais é energia. A IA demanda uma enorme quantidade de eletricidade, e, independentemente de disputas entre grandes potências, desglobalização ou instabilidade geopolítica, energia permanece como o foco fundamental. Brinco que, na minha infância, assistindo “Transformers”, os robôs altamente inteligentes ainda disputavam por energia. Essa lógica permanece válida hoje.

A explosão do preço do petróleo após o início da guerra era previsível. Quanto ao impacto do bloqueio do Estreito de Hormuz, é um risco que acompanha toda a situação. Mas quero oferecer uma perspectiva macro: se o petróleo estivesse em alta antes, o impacto de um bloqueio seria de cerca de 20%, não mais de 30%. Como caiu bastante antes, a recuperação tem maior potencial.

Além disso, a velocidade de disseminação de informações e fluxo de capital também amplificam a volatilidade. Na era da IA, as informações chegam instantaneamente a todos. Antes, os investidores de varejo não verificavam o mercado diariamente, mas agora, mesmo sem abrir aplicativos, discussões em grupos sociais fazem o mercado oscilar mais intensamente. Como lidar com essas mudanças é a questão central de hoje.

Revisão: ouro não sobe, mas cai após a guerra — uma lógica que faz sentido na história

Xia Chun: Do ponto de vista da lógica geral de ativos, o impacto do petróleo na inflação é muito grande na história. Apesar de a dependência da economia global ao petróleo ter diminuído bastante, um aumento de 10% a 20% no preço do petróleo, historicamente, pode elevar a inflação dos EUA ou global em 0,3 a 0,6 pontos percentuais.

Quando a inflação sobe, ela afeta o momento de o Fed cortar juros. O mercado, que esperava cortes em março ou junho, passou a esperar apenas em setembro após a guerra. Mesmo com dados de emprego nos EUA fracos, há preocupação de que a inflação suba, atrasando os cortes. Com juros mais altos, títulos e ações sofrem impacto negativo.

Após o início da guerra, o ouro caiu bastante, o que parece contraintuitivo, mas a lógica é clara: a demanda por dólares como refúgio aumenta, pressionando o ouro. Além disso, o ouro subiu demais antes, numa subida quase vertical, semelhante ao topo de 1980, deixando o mercado muito sensível.

Assim, após o conflito, o ouro não continuou a subir, mas caiu inicialmente. Depois, voltou a subir após alguns dias.

A lógica é: aumento do petróleo eleva a inflação esperada, o adiamento de cortes de juros prejudica títulos e ações, o dólar se fortalece por busca de refúgio, e o ouro, que subiu demais, cai primeiro e depois se recupera. Essa cadeia lógica é bem semelhante às respostas de ativos após outros conflitos militares.

Duração da guerra: não será longa, impacto mínimo na China

Xia Chun: Do ponto de vista das reações do mercado, a guerra não deve durar mais que um ou dois meses. Históricos, como o ataque de junho do ano passado dos EUA e Israel às instalações nucleares do Irã, durou 12 dias. Observando o andamento atual, com destruição de defesas aéreas, mísseis e marinha, estima-se que não dure mais que isso.

Por exemplo, o ouro sobe e desce após o início da guerra, caindo alguns dias e depois se recuperando. A queda ocorre por várias razões: primeiro, o excesso de alta anterior; segundo, os ricos do Oriente Médio, impactados, vendem ouro por dólares; terceiro, o mercado pode julgar que a guerra não será longa, vendendo o que subiu demais e comprando o que caiu, antecipando uma reversão após o fim do conflito.

Acreditamos que a guerra não passará de um ou dois meses. Os EUA, o Irã, Israel e países árabes não querem uma guerra prolongada. O bloqueio do Estreito de Hormuz é insustentável para todos, pois o Irã depende dele para importar alimentos e suprimentos.

A China, por sua vez, está relativamente tranquila, por três razões principais:

Primeiro, reservas de energia suficientes. Desde o conflito sino-americano de 2019, a China reforçou sua segurança alimentar, energética e nacional, acumulando petróleo quando os preços estavam baixos. Apesar do aumento de veículos elétricos, as importações de petróleo continuam altas, com reservas estimadas em 12 a 13 bilhões de barris, o suficiente para 3-4 meses. A transição verde também reduz a dependência do petróleo.

Segundo, o desempenho dos mercados globais mostra que, desde o início do conflito, mercados como Coreia e Japão caíram mais, pois dependem muito do petróleo do Oriente Médio. A bolsa chinesa caiu pouco, 1-2%. Além das reservas e da transição energética, o “time nacional” também atua como suporte. Durante 17 dias de alta contínua, o “time” reduziu posições, pronto para reentrar se necessário.

Terceiro, fluxo de divisas em RMB. Nos últimos anos, a China acumulou um enorme superávit comercial, com pelo menos US$2 trilhões retidos no exterior, chegando a US$10 trilhões. Recentemente, esses fundos começaram a retornar, fortalecendo o RMB para 6,83, com parte entrando na bolsa chinesa.

Os sinais do mercado financeiro também indicam que a guerra não será longa.

Sobre o bloqueio do Estreito de Hormuz: todos os lados não podem suportar

Xia Chun: O bloqueio do Estreito de Hormuz causaria um impacto maior ao Irã, que depende dele para importar alimentos, água e outros suprimentos. Historicamente, após a invasão do Kuwait pelo Iraque, a ONU impôs sanções, e os EUA controlaram navios no “programa de troca de petróleo por alimentos”. Apesar do bloqueio, muitas cargas passaram por contrabando por anos, e o bloqueio durou uma década sem sucesso, levando à intervenção terrestre. Assim, o Irã não consegue bloquear o estreito sem prejudicar a si próprio. Os EUA também têm força para disputar o controle, podendo acabar tomando o controle do estreito.

Se a guerra durar muito, não é algo que nenhuma das partes deseja — Irã, EUA, Israel ou países árabes. Portanto, é provável que não dure mais que alguns meses. O mercado financeiro reage rapidamente às informações, e deve continuar atento às respostas de preços.

Disputa energética: o valor do planejamento de energias renováveis da China se mostrará

Xia Chun: Quanto à transição energética, para o cidadão comum, ela se manifesta na adoção de veículos elétricos e melhorias em tecnologia de baterias. Mas, em nível global, a disputa final entre países é por energia.

Historicamente, após a Segunda Guerra Mundial, os EUA lideraram a ordem mundial, mas, com o aumento de dívidas, querem sair do sistema global. Entre 2014 e 2016, a inovação no petróleo de xisto dos EUA reduziu sua dependência do Oriente Médio, tornando-se o maior exportador de energia. Isso, aliado à transição energética, faz com que os EUA estejam menos ativos nesse setor do que a China, que tem maior impulso.

Se os EUA abrirem mão de alguns interesses e adotarem tecnologias chinesas de energia renovável, todos ganhariam. Mas eles relutam em perder sua vantagem. Após o conflito na Ucrânia, a crise energética na Europa se agravou.

Cada crise também é uma oportunidade. Como diz o ditado, “não desperdice uma crise”. Essa guerra mostrará ao mundo o valor da liderança da China em energias renováveis. Seja na indústria ou em empresas específicas, o futuro será mais globalizado.

Acredito que a China, com sua vantagem em energia solar, armazenamento e outros setores, terá maior espaço de crescimento na exportação.

Sobre alocação de ativos: de ouro para energia

Xia Chun: Quanto à alocação em ouro, minha visão é simples. No passado, os ricos na China não tinham alta proporção de ouro, preferindo imóveis. Recomendo que a proporção de ouro seja cerca de 10%. Quando o preço sobe e ultrapassa 10%, pode-se vender parte; quando cai abaixo, compra-se novamente.

Aqui, ouro inclui ouro físico, ouro em papel, ETFs de ouro, ações de mineração, além de prata, paládio, ródio, etc. Uma abordagem simples é investir em ETFs de metais preciosos, que cobrem tudo, ou apenas ouro físico.

A lógica de “usar ouro na crise” não está errada, mas deve ser dinâmica. Quando a confusão atinge o auge, uma nova ordem costuma surgir. Os conflitos acumulados nos últimos anos estão se resolvendo, e o mundo pode alcançar um novo equilíbrio. No curto prazo, o ouro está próximo de um pico.

Quando o ouro atingir US$5.500 por onça, aviso para reduzir posições e focar em ativos que vêm caindo, como petróleo.

Atualmente, o ouro provavelmente entrará numa fase mais estável. Para quem não investiu nele antes, não há necessidade de comprar na alta. É melhor focar em ativos alinhados com a tendência macro, como energia, petróleo e renováveis.

Desde o final do ano passado até janeiro ou fevereiro, recomendei a estratégia “YYDS”: bancos, operadoras, energia elétrica e petróleo. Essas áreas representam os avanços da China em energias renováveis. Mesmo antes da guerra, esses ativos já estavam em alta, e a guerra acelerou esse movimento.

Apesar de oscilações, não se preocupe com variações diárias, pois o foco é o grande quadro. Seja na segurança entre países ou no desenvolvimento industrial, esses recursos são essenciais.

Acredito que o momento é de deslocar o olhar do ouro, aguardando uma correção, e focar em petróleo, energia e renováveis, que podem se tornar as principais direções de investimento após essa crise.