Lin Boqiang: O impacto do cenário EUA-Irão no mercado energético global é muito maior do que o conflito Rússia-Ucrânia, a China tem quatro cartas na manga

Texto | Zhang Mengjie

Edição | Zheng Kejun

Desde o início desta semana, testemunhámos uma louca volatilidade no mercado petrolífero, com investidores globais a prender a respiração.

Na segunda-feira, o preço do petróleo Brent chegou a disparar para 119 dólares por barril, antes de cair abruptamente para 84 dólares, registando a maior variação diária em dólares de sempre.

O centro da tempestade aponta para um estreito marítimo — o Estreito de Hormuz. Qual é o impacto do conflito entre EUA e Irã no mercado energético global? O que significa para a China? Quando terminará a crise? O professor titular da Escola de Gestão da Universidade de Xiamen e diretor do Instituto de Políticas Energéticas da China, Lin Boqiang, deu a sua análise exclusiva no programa Tencent Finance “Insight into the Stock Market”.

Lin Boqiang acredita que a essência desta crise é o risco de “transitabilidade” do Estreito de Hormuz, cujo potencial de destruição supera em muito os conflitos Rússia-Ucrânia. Ele apresenta três cenários: se o bloqueio durar menos de 10 dias, o impacto será limitado e o mercado conseguirá absorvê-lo; se durar cerca de 3 meses, alguns países poderão ainda manter o fornecimento através de reservas estratégicas; mas se o bloqueio se prolongar por 6 meses, uma escassez de petróleo poderá devastar a economia global.

A resistência relativa da China nesta tempestade confirma a visão de futuro da estratégia de “Novas Energias + Reservas Estratégicas”, sendo o armazenamento de energia uma peça-chave para o sucesso ou fracasso da transição energética futura.

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Contanto que a guerra continue

A montanha-russa do preço do petróleo continuará a repetir-se

A volatilidade de mais de 30% em 24 horas no preço do petróleo é algo extremamente raro na história, afirma Lin Boqiang.

Ele recorda que, na crise financeira de 2008, os choques de procura foram relativamente previsíveis, pois a procura diminuiu e os preços recuaram naturalmente. Mas o bloqueio do Estreito de Hormuz e os conflitos no Médio Oriente são diferentes, afetando tanto a oferta como a procura: ninguém pode dizer quando terminará a guerra ou o bloqueio.

Por isso, esta volatilidade é diferente do habitual, qualquer movimento pode desencadear uma reação em cadeia no mercado.

Além disso, há uma grande quantidade de especulação no mercado de futuros de petróleo, impulsionada pelo sentimento. O medo e a ganância alternam-se, ampliando ainda mais as oscilações do preço do petróleo.

“Enquanto a guerra não parar, continuaremos a ver este tipo de montanha-russa frequentemente”, afirma Lin Boqiang.

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De “redução de produção” a “interrupção total”

Por que esta crise é mais perigosa do que o conflito Rússia-Ucrânia?

“Os conflitos EUA-Irã e Rússia-Ucrânia são completamente diferentes na sua natureza”, explica Lin Boqiang. O conflito Rússia-Ucrânia impacta a cadeia de produção superior, com sanções à Rússia, mas o petróleo russo ainda consegue chegar ao mercado através de rotas alternativas, como a “frota sombra” — ou seja, é uma redução de produção, não uma interrupção total.

Já o conflito EUA-Irã centra-se numa linha vital de energia global: o Estreito de Hormuz. Apesar de o petróleo iraniano representar apenas cerca de 4% das exportações globais, o estreito que o Iran controla transporta entre 20% e 30% do petróleo mundial.

“É como bloquear o trânsito. Um bloqueio na transitabilidade tem um impacto muito maior do que sanções ou guerra contra um país específico, por isso esta crise tem um impacto muito maior do que o conflito Rússia-Ucrânia”, reforça Lin. Este bloqueio não é uma simples redução de oferta, mas uma interrupção direta de uma artéria que conecta toda a cadeia energética global: os países importadores não conseguem entrar, os exportadores não conseguem sair, e com reservas limitadas, podem ser forçados a parar a produção.

Este sentimento de asfixia, de “não conseguir avançar”, é a verdadeira raiz da forte volatilidade do mercado.

A gravidade da crise depende inteiramente de quanto tempo durará o bloqueio do Estreito de Hormuz. Lin apresenta uma escala de tempos:

• Até 10 dias: impacto limitado, o mercado consegue absorver;
• Cerca de 3 meses: alguns países podem ainda manter o fornecimento através de reservas estratégicas, outros enfrentam escassez;
• Até 6 meses: uma interrupção total de fornecimento, com o pior cenário, causando um grande impacto na economia global.

Para os mercados da Ásia-Pacífico, Lin acredita que a China, o Japão e outros países têm reservas estratégicas que garantem abastecimento a curto prazo. Mas um bloqueio prolongado do Estreito de Hormuz fará os preços disparar para níveis insuportáveis, levando a uma inflação global e recessão económica que nenhum país poderá suportar.

“Na verdade, o Trump está mais preocupado do que nós com o preço do petróleo a atingir 200 dólares”, diz Lin. Apesar de os EUA serem um grande produtor e exportador de petróleo, o preço é definido globalmente, influenciando a inflação, que por sua vez afeta as eleições. Essa é uma realidade política que o Governo dos EUA não pode ignorar.

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A crise esquecida

O impacto do gás natural pode ser maior do que o do petróleo

Enquanto o mercado se concentra no petróleo, Lin aponta um risco frequentemente negligenciado: o gás natural.

“Se o bloqueio do Estreito de Hormuz durar demasiado tempo, os países produtores de petróleo serão forçados a parar a produção. Reativar a produção de petróleo é relativamente fácil, mas o gás natural liquefeito (GNL) é muito mais difícil de restabelecer rapidamente”, alerta.

Dados indicam que cerca de 20% do GNL mundial passa pelo Estreito de Hormuz, sendo a maior parte proveniente do Catar — que sozinho responde por quase 20% das exportações globais de GNL. O transporte de GNL é mais complexo e concentrado do que o petróleo, e uma paragem pode levar muito mais tempo a reverter.

Atualmente, o bloqueio do Estreito de Hormuz já dura 10 dias. Segundo um relatório da Morgan Stanley de 10 de março, nesse dia apenas cerca de 3 petroleiros de petróleo bruto e produtos petrolíferos atravessaram o estreito, enquanto o número de navios de GNL e LPG era zero, contra uma média normal de cerca de 35.

Ou seja, mesmo que o bloqueio seja levantado, a recuperação do fornecimento global de gás natural será muito mais lenta do que a do petróleo, uma “rhinoceros cinzento” que o mercado subestima.

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Dependência de importações

Por que o mercado chinês é relativamente “resistente”?

Dados mostram que 89% do petróleo transportado pelo Estreito de Hormuz vai para a Ásia. Entre eles, cerca de 80% das importações de petróleo do Japão passam por lá, e mais de 40% na China.

No entanto, enquanto também é um grande importador de energia, a China, o Japão e a Coreia do Sul apresentam comportamentos diferentes nesta crise: segundo a Bloomberg, desde o final de fevereiro, os mercados de ações do Japão e Coreia caíram cerca de 6% e 9%, respetivamente, enquanto o índice CSI 300 da China caiu apenas 0,3%.

Por que a China é mais resistente? Lin oferece quatro explicações:

Primeiro, o mecanismo de “proteção do mercado”. As medidas do governo para estabilizar o mercado oferecem um amortecedor em momentos críticos.

Segundo, diferenças na estrutura de consumo energético. O petróleo e gás representam cerca de 27% do consumo energético na China, muito menos do que nos EUA (mais de 72%), União Europeia (mais de 60%) ou Japão e Coreia (ainda mais). A maior parte do consumo energético chinês ainda é carvão, o que reduz a transmissão de oscilações de preços do petróleo e gás para a economia.

Terceiro, existe um “período de amortecimento” na transmissão de preços. O mecanismo de precificação de combustíveis na China tem um ciclo de cerca de duas semanas (10 dias úteis), o que impede que as oscilações se reflitam imediatamente nos postos de abastecimento, ajudando a suavizar o impacto na perceção do mercado.

Quarto, o “acúmulo estratégico” de energia. A China tem investido fortemente na segurança energética, enchendo reservas estratégicas quando os preços do petróleo estavam baixos no ano passado. Além disso, a combinação de energia eólica, solar, armazenamento de energia e veículos elétricos promove a transição para uma economia de baixo carbono e reforça a autonomia energética. A China também construiu quatro principais corredores de importação de petróleo e gás — via Cazaquistão, Rússia, marítimo e China-Myanmar — diversificando a dependência de rotas específicas.

“Na China, o medo é de ‘falta’, não de ‘preço’”, afirma Lin. Como a proporção de consumo de petróleo e gás é pequena e há espaço para intervenção de preços, o risco real é uma interrupção prolongada e total do fornecimento. A questão mais urgente para a China é: por quanto tempo o Estreito de Hormuz poderá estar completamente fechado?

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Lições da crise

A resposta definitiva para a segurança energética é a “localização”

Cada crise geopolítica é uma prova de resistência à segurança energética. Desta vez, o mundo foi forçado a confrontar uma realidade: depender de fontes fósseis distantes é entregar o controle da sua energia a terceiros.

Lin acredita que o conflito EUA-Irã reforçou a estratégia de transição energética da China, confirmando a sua visão de futuro: “A estratégia de energia renovável, solar, eólica, armazenamento e veículos elétricos é extremamente promissora.”

A dependência de recursos fósseis é limitada pela disponibilidade de recursos e pelas rotas de transporte, que podem ser cortadas por conflitos. Energia eólica e solar podem ser produzidas localmente, e os veículos elétricos substituem o uso de petróleo na mobilidade. Esta combinação reduz fundamentalmente a dependência de importações de petróleo e gás.

Lin prevê que, após o conflito EUA-Irã, muitos países tentarão tornar a sua energia mais autossuficiente, mas, na prática, para a maioria, apenas a energia eólica e solar podem ser realmente localizadas.

Para a segurança energética da China, Lin destaca que o maior desafio e oportunidade atuais é o armazenamento de energia.

Por trás disso, está o aumento do custo de manter a energia de backup com carvão, que está a tornar-se cada vez mais caro. Lin explica que a utilização de carvão elétrico caiu de 5500 para 4400 horas por ano (em 2024), e essa eficiência terá que ser paga por alguém. Embora o armazenamento de energia seja atualmente mais caro, a sua redução de custos com escala e avanços tecnológicos é clara, sendo uma peça estratégica a ser consolidada.

No setor de veículos elétricos, Lin recomenda que o foco atual seja resolver o problema das baterias de estado sólido em baixas temperaturas. Com mais de 50% de penetração no mercado chinês, os veículos elétricos podem substituir os veículos a combustão na maioria das regiões, mas a autonomia no frio ainda é um desafio.

Ele também apresenta uma previsão mais de longo prazo: os EUA, preocupados com a escassez de energia para centros de IA, deveriam abandonar preconceitos geopolíticos e considerar a introdução de soluções chinesas de “solar + armazenamento”, que são mais baratas do que construir novas centrais a gás.

“O importante é o que podemos aprender desta crise”, afirma Lin. A resposta talvez esteja nesta tempestade: a curto prazo, a geopolítica continuará a perturbar os preços do petróleo, e os cidadãos devem estar atentos ao aumento dos preços dos combustíveis e à inflação importada. Mas, a longo prazo, um sistema energético autossuficiente baseado em energias renováveis, veículos elétricos e armazenamento de energia é a resposta definitiva para um mundo incerto.