Zhao Jian: Sem uma grande crise, não há forma de encerrar tudo isto?

Após a guerra no Oriente Médio, o mercado claramente não reagiu de forma suficiente ao impacto. Embora inicialmente tenham sido feitos ajustes de risco, a precificação do risco beta para o impacto secundário e sua continuidade ainda é insuficiente.

No início, sugerimos operar de acordo com o “fundo dourado” e também alertamos para “observar mais, esperar que a situação se esclareça antes de aumentar a posição”. Mas a visão sobre os mercados de ações da Ásia Oriental, especialmente Japão e Coreia, foi claramente excessivamente otimista. “Buscar oportunidades de compra na Ásia Oriental durante quedas irracionais”. Agora, essa oportunidade ainda apresenta grande incerteza.

No entanto, ainda somos otimistas com as oportunidades na Ásia Oriental de “indústria + círculo de paz e civilização” este ano, mas a posição e o momento específicos ainda requerem mais observação. Afinal, o impacto desta guerra não terminará em curto prazo. Os aumentos anteriores na Coreia do Sul e no Japão foram grandes demais; sem uma crise de avaliação, dificilmente haverá pontos de aumento de posição.

Para o trading pessoal, nesta semana turbulenta, realizei duas operações intradiárias: uma foi uma venda a descoberto tripla do Nasdaq no início, e a outra foi uma venda a descoberto tripla do petróleo quando o preço do petróleo ultrapassou 110 dólares. Os retornos foram bons, mas devido ao tamanho das posições, ainda não foi possível fazer uma cobertura completa contra perdas na carteira.

Comparando com a história, preferimos que esta guerra no Oriente Médio seja semelhante às crises do petróleo das décadas de 70 e 80. Ou seja, a Guerra do Yom Kippur de 1973 e a Revolução Islâmica do Irã e a Guerra Irã-Iraque na década de 80. Mas, na minha opinião, a intensidade, o tempo e os efeitos subsequentes não serão tão grandes.

A crise do petróleo levou a uma estagflação global, a um mercado de baixa de ativos de risco mundial e até ao maior mercado de baixa do ouro na década de 80. Se compararmos totalmente com a última crise do petróleo, seria uma “mudança de paradigma”, ou seja, o fim do ciclo de alta dos ativos financeiros globais e o início de um mercado de baixa.

Ainda não podemos fazer essa avaliação. Quanto ao impacto, tenho vindo a pensar que se assemelha à guerra comercial de Trump contra o mundo, iniciada em março ou abril do ano passado, com impacto de cerca de 20% de queda (o Nasdaq caiu até 25%), com duração superior a dois meses — quase entrando em mercado de baixa.

A queda desta vez, em termos de magnitude e duração, ainda não é suficiente; o risco macroeconômico precificado pelo mercado ainda é insuficiente, e o tempo ainda não chegou. Além disso, a avaliação dos ativos de risco globais hoje é muito diferente do passado.

Atualmente, a situação no Oriente Médio mostra que os EUA querem acabar, o Irã ainda não recuou, Israel continua a provocar, e ainda não atingimos um novo ponto de equilíbrio de Nash (onde as três partes estão relativamente satisfeitas). Portanto, o mercado continuará a oscilar, e os investidores precisam gerenciar bem suas posições. No momento, é mais adequado procurar oportunidades de trading (pode-se fazer mais operações intradiárias). É melhor buscar sinais de confirmação na lateral direita da curva de distribuição.

Por outro lado, um ano sem uma crise como essa realmente não oferece muitas oportunidades sistemáticas de aumento de posição na carteira.