Raro nas Ações A! Empresa ST com valor de mercado de centenas de mil milhões surge

Atualmente, no mercado A-shares, algumas empresas em situação de ST têm valor de mercado superior a muitas empresas não-ST, e algumas ST já ultrapassaram os 100 bilhões de yuans, chegando até a mais de 1000 bilhões de yuans, o que tem chamado a atenção do mercado.

Vários especialistas, em entrevista ao Securities Times, afirmaram que as razões para esse fenômeno são diversas e que é necessário uma avaliação racional do valor de mercado das empresas ST.

Raro na história: empresas ST com valor de mercado de 100 bilhões de yuans surgem na A-share

Na percepção comum dos investidores, as empresas ST (referidas neste texto como ST e *ST) são, de certa forma, sinônimo de empresas problemáticas. Geralmente, essas empresas apresentam desempenho fraco, problemas diversos e baixo valor de mercado. No entanto, atualmente, na A-share, há um grupo de empresas ST com valor de mercado superior a 100 bilhões, e até mesmo a 1000 bilhões de yuans.

Dados da Wind mostram que, até o momento, há 14 empresas ST na A-share com valor de mercado superior a 100 bilhões de yuans, incluindo *ST Songfa, *ST Xin Chao, ST Renfu, *ST Chengchang, entre outras, todas com valor superior a 200 bilhões. Entre elas, *ST Songfa já ultrapassou os 1000 bilhões de yuans, atraindo ampla atenção do mercado. O valor de mercado atual de *ST Songfa supera até 95% das empresas não-ST.

É importante notar que, como muitas empresas listadas comuns, com as mudanças no mercado de ações e nos fundamentos das empresas, os preços das ações do setor ST também variam dinamicamente, fazendo com que o valor de mercado das empresas ST não seja fixo. Do ponto de vista fundamental, *ST Songfa tem potencial para “tirar a estrela e tirar a máscara”, pois recentemente divulgou um aviso de possível retirada do risco de deslistagem.

Dados estatísticos indicam que, entre as 14 empresas ST com valor de mercado superior a 100 bilhões de yuans, até 11 ainda terão valor abaixo de 100 bilhões de yuans no final de 2024, e 5 terão valor inferior a 100 bilhões até o final de 2025; por outro lado, muitas empresas que anteriormente tinham valor de mercado superior a 100 bilhões de yuans viram seus preços caírem após serem alertadas sobre riscos, levando seus valores de mercado a ficarem abaixo de 100 bilhões. Houve também casos anteriores de empresas com valor de mercado de mais de 100 bilhões ou até 1000 bilhões que receberam aviso de risco e acabaram sendo deslistadas.

Características das empresas ST com valor de mercado elevado

Ao analisar as empresas ST com valor de mercado superior a 100 bilhões de yuans, observa-se que as razões para sua classificação como ST são variadas, incluindo indicadores financeiros abaixo do padrão, problemas de auditoria, registros falsos, entre outros. Quanto à distribuição setorial, essas empresas estão espalhadas por diversos setores, com destaque para defesa, indústria militar, farmacêutica e biotecnologia, entre outros. Algumas dessas empresas possuem ativos relativamente altos, com grande quantidade de ativos fixos ou receitas elevadas; outras ocupam posições estratégicas importantes na cadeia de produção; algumas têm forte potencial de transformação, com expectativas de reestruturação, fusões ou melhorias operacionais.

Guilherme Haoming, especialista de mercado sênior, aponta que o alto valor de mercado de algumas empresas ST se deve a várias razões, incluindo seu grande porte, empresas que não apresentam prejuízo, mas que por motivos não financeiros receberam a etiqueta ST, além de serem alvo de capitalizações, reestruturações e especulações para elevar o preço das ações e o valor de mercado.

Yu Yang, vice-diretor do Instituto de Desenvolvimento Financeiro e Pesquisa de Empresas Estatais do China (Shenzhen) Comprehensive Development Research Institute e analista financeiro certificado, afirmou em entrevista ao Securities Times que o fato de algumas empresas listadas sob aviso de risco (ST, *ST) terem valor de mercado superior ao de empresas não-ST é uma consequência objetiva da diferenciação na lógica de avaliação do mercado de ações da A-share, que reflete a valorização individualizada dos ativos, rompendo o estereótipo de que empresas ST têm sempre baixo valor de mercado e baixo valor. As principais razões incluem:

1. Melhoria substancial nos fundamentos básicos. Algumas empresas são classificadas como ST por questões de conformidade de curto prazo ou flutuações operacionais temporárias, não por colapso do negócio principal; se conseguirem reverter prejuízos, recuperar lucros e transformar suas operações, o mercado as avaliará com base no valor real de suas operações, levando o valor de mercado a níveis mais razoáveis.

2. Operações de capital e expectativas de resgate que conferem valor adicional. Algumas empresas ST receberam investimentos de capital estatal ou de capital industrial, através de reestruturações de dívidas, injeções de ativos ou integrações de negócios, o que melhora sua situação operacional, e o mercado atribui um prêmio de expectativa de reversão de dificuldades, elevando seu valor de mercado.

3. Estrutura de transação e comportamento de capital. O setor ST é dominado por fundos de investidores institucionais, investidores de varejo e capital de curto prazo, com alta concentração de ações, o que facilita aumentos de valor temporários com catalisadores positivos. Além disso, a percepção de rotulagem do setor ST está se enfraquecendo gradualmente.

4. Apoio de setores e atributos de ativos na avaliação. Algumas empresas ST estão alinhadas com setores de alta tecnologia, manufatura avançada ou indústrias estratégicas emergentes, ou possuem ativos essenciais ou atributos escassos, o que faz com que seu valor seja avaliado com base na avaliação setorial, superando empresas não-ST tradicionais.

Em resumo, esse fenômeno reflete uma avaliação mais racional e personalizada no mercado de ações da A-share, onde o valor de mercado não está necessariamente ligado à etiqueta ST, sendo que empresas com alto valor de mercado ST são apenas casos isolados dentro do setor, não representando suas características gerais.

Chen Jianhua, analista de estratégia da Yintai Securities, afirmou que, desde a implementação do sistema de aviso de risco na A-share, ele passou por várias revisões importantes, e a abordagem regulatória evoluiu de uma proteção pura ao investidor para uma lógica de seleção natural, deslistagem regular e desenvolvimento de alta qualidade. Com a melhoria contínua do sistema de negociação, a abrangência do aviso de risco se expandiu, o que, em certa medida, rompeu o estereótipo de que ações ST são lixo. Assim, ele acredita que não se deve julgar simplesmente pelo fato de uma empresa estar sob aviso de risco ou ser classificada como ST. Algumas empresas sob aviso de risco por outros motivos podem ainda possuir ativos e capacidade de operação competitivos, mantendo um valor de mercado relevante.

Avaliação racional do valor de mercado das empresas ST

Os especialistas entrevistados concordam que é necessário uma avaliação racional do valor de mercado e do potencial de investimento das empresas ST.

Yu Yang destacou que o valor de investimento das empresas ST inclui:

1. Valor de recuperação de avaliação após reversão de dificuldades. Para empresas com negócios estáveis, que foram classificadas como ST por problemas temporários, a eliminação do desconto de risco após a reestruturação e a retirada do aviso de risco levará a uma avaliação mais próxima do valor real, com potencial de recuperação significativa.

2. Benefícios do sistema de operações de capital. Através de reestruturações, injeções de ativos e resgates de capital estatal, ativos de alta qualidade podem ser incorporados, e a quitação de dívidas pode promover melhorias operacionais profundas, permitindo que investidores participem dos lucros da reestruturação.

3. Oportunidades de alocação de ativos mal avaliados. Após a classificação como ST, muitas ações sofrem quedas excessivas, criando oportunidades de compra, especialmente se os fundamentos não pioraram de forma substancial.

4. Alta elasticidade de preço. Como o valor de mercado das empresas ST é geralmente baixo e suas ações apresentam alta volatilidade, há potencial para ganhos expressivos com melhorias operacionais ou operações de capital, sendo uma oportunidade para investidores profissionais.

Quanto aos riscos potenciais, Yu Yang apontou:

1. Risco de deslistagem forçada. Se uma empresa atingir indicadores de deslistagem por motivos financeiros, de transações, de conformidade ou por violações graves, ela será excluída do mercado, com risco de perdas significativas para investidores, sendo o risco mais importante.

2. Risco financeiro e de governança interna. Muitas empresas ST enfrentam prejuízos, falhas de controle interno e irregularidades na divulgação de informações, com grande incerteza sobre a veracidade de seus dados financeiros e continuidade operacional.

3. Risco de liquidez de mercado. O setor como um todo apresenta baixa liquidez, com risco de ações ficarem em queda contínua ou de não poderem ser facilmente vendidas.

4. Risco de bolha de avaliação. Empresas cujo valor é sustentado apenas por especulação ou temas de mercado, sem fundamentos sólidos, podem experimentar rápida queda de preço e perda de valor de mercado após a decepção das expectativas.

5. Risco de diluição de participação acionária. Reestruturações, conversões de dívida em ações ou aumentos de capital direcionados podem diluir significativamente os interesses dos acionistas minoritários, criando desequilíbrios na distribuição de benefícios.

Yu Yang alerta que o setor de empresas ST é de alto risco, e seu potencial de investimento só se manifesta em casos de melhorias substanciais nos fundamentos, operações de capital com alta previsibilidade e negócios com vantagem competitiva central. Investidores comuns devem estar cientes desses riscos, adotando uma postura cautelosa, controlando posições e exposição ao risco, evitando participações impulsivas.

Chen Jianhua também reforça que, sob o sistema atual de aviso de risco, é evidente que empresas classificadas como ST apresentam falhas claras em algum aspecto. Portanto, o setor ST continua sendo uma das áreas de maior risco do mercado. Para investidores, a recomendação é participar de forma racional, sem seguir modismos, e avaliar cuidadosamente a situação de conformidade, operação contínua e melhorias fundamentais das empresas, buscando oportunidades reais de investimento decorrentes de melhorias nos fundamentos.

Responsável pela tradução: Ye Shuyun

Revisão: Liu Xingying