San Xie Motor divulga "distribuição de dividendos de última hora" antes do IPO, controlador recebe 12 milhões, depois reforça fluxo de caixa com mais 12 milhões!

Fonte: IPO日报

Recentemente, a Changzhou Sanxie Motor Co., Ltd. (doravante “Sanxie Motor”) entrou na segunda fase de perguntas na sua IPO na Bolsa de Pequim.

A jornada de listagem da Sanxie Motor não tem sido fácil.

No final de 2023, a Sanxie Motor teve sua IPO aceita na Bolsa de Pequim, com a Northeast Securities como patrocinadora. Em 29 de janeiro, a empresa recebeu uma carta de questionamentos da bolsa. Em 27 de fevereiro, a empresa não respondeu a tempo, mas solicitou uma prorrogação de 20 dias úteis, com prazo até 29 de março para responder. Em 28 de março, a Sanxie Motor anunciou a suspensão do exame devido ao vencimento do relatório financeiro, sem responder às perguntas. Somente em 24 de junho, a suspensão foi removida, retomando o processo de emissão pública de ações e listagem.

Para esta IPO, a Sanxie Motor planeja emitir 18 milhões de ações, arrecadando aproximadamente 159 milhões de yuans, destinados ao aumento de capacidade do projeto de motores inteligentes de economia de energia, à construção do centro de P&D e ao reforço de capital de giro.

O IPO日报 constatou que, antes da IPO, a Sanxie Motor realizou uma distribuição de dividendos “surpresa”, com os controladores, um casal, recebendo mais de 12 milhões de yuans, enquanto a captação de 12 milhões de yuans foi usada para reforçar o fluxo de caixa, levantando dúvidas sobre a razoabilidade dos dividendos; além disso, as relações entre a empresa, grandes clientes e fornecedores parecem complexas, com laços de parentesco e interesses cruzados.

Fonte: Zhang Li

Distribuição de dividendos “surpresa” antes da IPO

Segundo o prospecto, a Sanxie Motor é uma “empresa familiar”.

Até a assinatura do prospecto, o acionista controlador era Sheng Yi, que detinha 62,97% da empresa; Zhu Shouqing possuía 19,49%.

Sabe-se que Sheng Yi e Zhu Shouqing são casados. Assim, controlam juntos 82,46% da Sanxie Motor, sendo os verdadeiros controladores conjuntos.

Vale destacar que, antes da IPO, a Sanxie Motor realizou uma distribuição de dividendos de forma repentina, com a maior parte do dinheiro indo para o casal.

O momento dessa distribuição é considerado “questionável”.

Dados públicos da Bolsa de Pequim indicam que, em 29 de dezembro de 2023, a solicitação da Sanxie Motor foi registrada; enquanto o prospecto mostra que, em 15 de novembro de 2023, a empresa realizou uma assembleia extraordinária de acionistas aprovando o plano de distribuição de lucros do semestre de 2023, com pouco mais de um mês de diferença.

Além disso, durante o período de relatório, a empresa não realizou outras distribuições de dividendos.

Quanto ao valor, com base no capital social total de 38,485 milhões de ações, a Sanxie Motor distribuiu 3,8 ações adicionais por cada 10 ações, com o capital de reserva formado por ágio na emissão de ações também sendo distribuído na mesma proporção, além de pagar 3,9 yuans por ação em dividendos em dinheiro, totalizando 15,0092 milhões de yuans. Antes da distribuição, o capital social era de 38,485 milhões de ações; após, aumentou para 53,109 milhões de ações.

Assim, Sheng Yi e Zhu Shouqing receberam aproximadamente 12,376 milhões de yuans em dividendos.

Na captação de fundos, a empresa pretende usar 12 milhões de yuans para reforço de capital de giro.

Após distribuir mais de 12 milhões de yuans em dividendos e captar 12 milhões de yuans, essas operações parecem uma “coincidência”.

A CSRC (Comissão de Valores Mobiliários da China) já emitiu várias políticas para reforçar as exigências de distribuição de dividendos pelas empresas listadas.

Em dezembro de 2023, a CSRC publicou a “Diretriz de Supervisão nº 3 para Empresas Listadas — Distribuição de Dividendos em Dinheiro”, incentivando a distribuição de dividendos em dinheiro e elevando o nível de dividendos. Em abril de 2024, o Conselho de Estado destacou a necessidade de reforçar a supervisão sobre dividendos em dinheiro, incentivar empresas de alta qualidade a distribuir dividendos, promover múltiplas distribuições anuais, dividendos antecipados e dividendos antes do Ano Novo Chinês.

Distribuições de dividendos constantes e estáveis ajudam a aumentar o retorno aos investidores, consolidar a ideia de investimento de valor a longo prazo e promover um mercado saudável e equilibrado. Contudo, a questão de “como” e “quando” distribuir, além de evitar “excessos”, é uma preocupação importante para as empresas listadas.

Relações complexas de cooperação

Segundo o prospecto, a Sanxie Motor foi fundada em 2002, sendo uma empresa de pesquisa, desenvolvimento, fabricação e venda de motores de controle, incluindo motores de passo, servo motores e motores brushless, além de produtos relacionados.

Do ponto de vista financeiro, de 2020 a junho de 2023, a receita operacional foi de 196 milhões, 282 milhões, 287 milhões e 162 milhões de yuans, respectivamente, com lucros de 22,07 milhões, 25,63 milhões, 27,04 milhões e 22,28 milhões de yuans, e margens de lucro bruto de 26,95%, 19,92%, 22,31% e 28,84%.

O IPO日报 constatou que as relações entre a Sanxie Motor, clientes e fornecedores são “complexas”.

Observando a margem de lucro bruto, houve uma grande melhora em 2023. Em 2022 e 2023, a margem bruta foi de 22,31% e 28,47%, enquanto a média do setor foi de 25,60% e 25,83%.

Sabe-se que os principais distribuidores da Sanxie Motor são a Nanjing Nuoite Electric Equipment Co., Ltd., Hangzhou Aidong Electric Equipment Co., Ltd. e Changzhou Xiangbo Intelligent Technology Co., Ltd., com suas receitas representando 96,22%, 91,06% e 85,22% das receitas de vendas desses distribuidores. No entanto, a margem de lucro na venda de motores de passo para esses distribuidores é menor do que na produção, enquanto na venda de motores brushless ela é maior.

Quanto às compras e vendas, durante o período, a empresa comprou de Hamps, em Chuzhou, valores de 17.8 mil, 19.8 mil e 1,164 milhões de yuans, com um aumento expressivo em 2023. Os cinco principais clientes, Hamps e Hefei Bolin, são distribuidores principais da Nanjing Nuoite. As vendas para Nanjing Nuoite foram de 16,34 milhões, 16,97 milhões e 10,09 milhões de yuans, com uma redução significativa em 2023.

Além disso, a Bolsa de Pequim identificou que o maior cliente, Raycus Intelligent, detinha 9,79% das ações da Sanxie Motor em 2022, via Wenzheng Jingming. Durante o período, a empresa vendeu principalmente motores de passo e brushless para Raycus, com valores de 3,24 milhões, 12,86 milhões, 43,12 milhões e 22,86 milhões de yuans, representando 1,65%, 4,56%, 15,02% e 14,08% da receita, com aumento expressivo após o investimento.

Ao mesmo tempo, clientes como Hamps também atuam como fornecedores, comprando componentes de motores ou protótipos para P&D. O gerente geral da Nuoite, Ye Haicheng, foi ex-responsável pela filial de Nanjing e já investiu na Luoyang Taike junto ao controlador Sheng Yi.

Outro ponto importante é que Wang Hongbo, controlador de Hamps, entrou na Sanxie em 2021, tornando-se gerente geral da filial de Shenzhen, mas saiu em 2023.

Por fim, a Changzhou Xiangbo Intelligent (antiga Changzhou Sanxie Information Technology Co., Ltd.) foi fundada em dezembro de 2020, logo se tornando um dos principais clientes em 2021. Segundo o Tianyancha, ela atua na fabricação de equipamentos eletrônicos, com zero empregados atualmente.

Além disso, a Sanxie Motor apresenta problemas de controle financeiro interno, incluindo emissão de notas fiscais com troco, circulação de notas sem fundo real, empréstimos de notas, desconto de notas para partes relacionadas, transferência de notas sem assinatura, erros em operações de transferência e outras irregularidades.

A controladora Sheng Yueyao também usou cartão pessoal para receber pagamentos de fornecedores, totalizando 197 mil yuans.

Durante o período, a empresa também utilizou notas fiscais emitidas por Zhuji Rongyi Computer Socks Repair, gerenciada por ex-funcionário Zhang Rongyi, para reembolsar despesas de funcionários, aluguel e patrocínios, sem emissão de notas fiscais.