China Aoyuan: prejuízo de 19,0 bilhões de yuan no ano passado, apenas 1,84 bilhão de yuan em caixa e depósitos bancários

Qual são os principais obstáculos para o impasse nas negociações de reestruturação da dívida interna da AI?

Em 20 de março, a China Aoyuan (03883.HK) divulgou o relatório financeiro auditado referente ao exercício de 2024, encerrado em 31 de dezembro de 2025.

De acordo com este relatório anual, a China Aoyuan continua enfrentando dificuldades de prejuízo operacional, insolvência e liquidez escassa. A receita anual sofreu uma ligeira queda, o prejuízo aumentou drasticamente, o patrimônio líquido permanece negativo e o caixa está quase esgotado.

Segundo o anúncio, a receita total de 2025 foi de 9,256 bilhões de yuans, uma redução de 4,19 bilhões de yuans (4,3%) em relação a 2024.

A rentabilidade continua a deteriorar-se. Em 2024, a China Aoyuan obteve um pequeno lucro graças aos ganhos de reestruturação de dívida no exterior, mas em 2025, após o esgotamento dos benefícios da reestruturação, registrou uma perda anual de 19,09 bilhões de yuans, uma ampliação significativa em relação à perda de 2,096 bilhões de yuans em 2024. A perda atribuível aos acionistas atingiu 17,764 bilhões de yuans, passando de um lucro de 0,35 bilhões de yuans em 2024 para prejuízo, com uma perda por ação de 3,2 yuans.

Até o final de 2025, o total de ativos da empresa era de 128,223 bilhões de yuans, enquanto o passivo total atingia 173,868 bilhões de yuans, levando o patrimônio líquido a -45,645 bilhões de yuans, com a escala de insolvência em contínuo aumento.

No que diz respeito à liquidez, ao final de 2025, o caixa e depósitos bancários da empresa eram de apenas 1,84 bilhões de yuans, uma redução significativa de 79,2% em relação aos 8,86 bilhões de yuans no final de 2024.

A capacidade de pagamento de dívidas de curto prazo da empresa também continua a piorar. A razão de liquidez caiu de 0,9 no final de 2024 para 0,7 no final de 2025, bem abaixo do nível de segurança de 1, indicando que os ativos de curto prazo não cobrem as obrigações de curto prazo.

Ao final do período de relatório, a dívida que vence dentro de um ano ultrapassava 56 bilhões de yuans, com dívidas vencidas de aproximadamente 43,05 bilhões de yuans.

Em termos de lucratividade, a empresa registrou uma perda bruta de 7,165 bilhões de yuans em 2025, embora tenha reduzido a perda de 2024 em 55,7%, ainda permanecendo em grande prejuízo. Os negócios principais de imóveis, desde o desenvolvimento até a venda, operaram com prejuízo total. Paralelamente, as vendas contratuais de propriedades totalizaram 7,29 bilhões de yuans, correspondendo a uma área de venda de 764 mil metros quadrados, com a região do Sul da China contribuindo com 2,95 bilhões de yuans e as regiões centro-oeste com 2,33 bilhões de yuans.

Para enfrentar as dificuldades operacionais, a China Aoyuan implementou um controle de custos abrangente. Em 2025, as despesas de vendas e distribuição foram de 3,3 bilhões de yuans, uma redução de 38,8% em relação ao ano anterior; as despesas administrativas totalizaram 6,23 bilhões de yuans, uma diminuição de 34,7%. A empresa cortou gastos com marketing, simplificou a estrutura organizacional e reduziu custos de gestão. Além disso, realizou provisões de impairment de ativos ao longo do ano, incluindo 1,7 bilhão de yuans de impairment de contas a receber, 225 milhões de yuans de impairment de propriedades para investimento e 112 milhões de yuans de impairment de equipamentos.

No que se refere à reserva de terrenos, ao final de 2025, a China Aoyuan possuía uma reserva de terrenos com uma área total de aproximadamente 4,86 milhões de metros quadrados na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau.

A reestruturação de dívidas e a alienação de ativos foram as principais estratégias de autoajuda da China Aoyuan.

Em 2024, a China Aoyuan concluiu uma reestruturação de dívida no exterior de aproximadamente 6,1 bilhões de dólares, o que ajudou a aliviar parcialmente a pressão de pagamento no exterior, sendo essa uma das principais razões para o lucro da empresa naquele ano. Contudo, em 2025, os benefícios da reestruturação no exterior se esgotaram, enquanto a reestruturação da dívida interna ainda não avançou significativamente. Apesar de a empresa afirmar que o plano de reestruturação interna está praticamente finalizado e que está buscando opiniões de todas as partes envolvidas (incluindo credores internos), apenas 1,21 bilhão de yuans de empréstimos internos foram prorrogados, uma quantidade insignificante frente às centenas de bilhões de yuans de dívidas vencidas internamente. Divergências entre credores internos, obstáculos na alienação de ativos e dificuldades na revitalização de projetos resultaram em um impasse nas negociações de reestruturação, impedindo uma solução eficaz para aliviar a pressão da dívida.

A China Aoyuan afirmou anteriormente que o plano de reestruturação da dívida interna está praticamente finalizado e que está consultando todas as partes (incluindo credores internos), mantendo negociações ativas com os credores internos para extensão e renovação dos empréstimos.