688498! Um ano de conquistas com um aumento de dez vezes! A tendência continuará a subir!

Em 20 de março, o mercado de ações da A-shares assistiu a uma forte demonstração de uma tendência estrutural, com o conceito de CPO, como núcleo da linha principal de capacidade de cálculo de IA, explodindo em toda a linha e liderando a onda de entusiasmo do mercado. Entre as ações, a líder do setor, Yuanjie Technology, conseguiu ultrapassar com sucesso a barreira de mil yuans durante o pregão, superando Cambrian e tornando-se a segunda ação de maior preço na A-shares.

Preços das ações em alta generalizada

Nesta sexta-feira, o desempenho do mercado do conceito de CPO foi considerado impressionante, apresentando uma tendência de alta generalizada no setor (ver Figura 1), com várias ações-chave atingindo recordes históricos.

Como líder absoluto do setor, Yuanjie Technology mostrou desempenho especialmente forte, com uma rápida subida após a abertura, atingindo um limite de alta de 20% durante o pregão, com o preço da ação ultrapassando com sucesso a marca de mil yuans, atingindo um máximo de 1140 yuans por ação (ver Figura 2). Isso não só a colocou acima da Cambrian, tornando-se a segunda ação de maior preço na atual mercado de A-shares, como também a oitava na história da A-shares a atingir a marca de mil yuans (ver Tabela 1).

Além de Yuanjie Technology, outras empresas do setor de CPO também tiveram desempenhos notáveis, como XinYiSheng, que possui uma participação de liderança global em módulos ópticos de 1,6T, tendo suas ações atingido novos recordes durante o pregão. Além disso, Zhongji Xuchuang, beneficiada pelo explosivo crescimento de pedidos de GB200/300, consolidou sua posição como líder em módulos ópticos, com uma alta de mais de 6% ao longo do dia. Guangku Technology e Tengjing Technology também tiveram aumentos expressivos, formando um padrão de crescimento com múltiplos pontos de destaque no setor, com fluxo de capital claramente em busca de oportunidades.

A explosão coletiva do conceito de CPO nesta ocasião não foi uma especulação de curto prazo baseada em emoções do mercado, mas resultado de uma ressonância de múltiplos fatores, incluindo catalisadores tecnológicos, demanda explosiva, realização de resultados e suporte político. Um dos principais motores foi a explosão tecnológica na conferência GTC da Nvidia. Em 17 de março, durante a conferência GTC, Jensen Huang anunciou oficialmente o primeiro switch de silício CPO Spectrum-X de produção em massa do mundo, marcando a entrada oficial da transição direta de eletrônicos para fotônicos na fase comercial, com o cronograma de comercialização do CPO antecipado em 1 a 2 anos em relação às expectativas do mercado. Essa tecnologia utiliza o processo de encapsulamento CoUP, que realiza o encapsulamento 3D de dispositivos ópticos e chips de troca, aumentando a eficiência energética em 3,5 vezes e a integridade do sinal em 63 vezes, atendendo perfeitamente às necessidades de largura de banda de clusters de IA de escala de dezenas de milhares de unidades, rompendo completamente os limites físicos dos cabos de cobre tradicionais.

Realização de resultados

A realização de resultados e a implementação industrial também forneceram suporte sólido para a alta do setor. Desde 2025, várias empresas listadas no setor de CPO apresentaram crescimento explosivo em seus resultados (ver Tabela 2). Por exemplo, Yuanjie Technology conseguiu reverter prejuízos e alcançar lucro; Zhongji Xuchuang atingiu um lucro líquido atribuível aos acionistas de 10,799 bilhões de yuans, um aumento de 108,81% em relação ao ano anterior, com pedidos garantidos até o final de 2026; SJ Photonics registrou um aumento de mais de 400% no lucro líquido atribuível aos acionistas, indicando que o setor já passou da fase de especulação de conceito para a fase de realização de resultados.

Ao mesmo tempo, a cadeia industrial doméstica de CPO já realizou uma transição de “seguir o ritmo” para “liderar”, com a taxa de produção de produtos de 1,6T ultrapassando 90%. No âmbito político, o Ministério de Indústria e Tecnologia da Informação publicou diretrizes relacionadas, exigindo que a proporção de tecnologia CPO na construção de novos centros de computação inteligente não seja inferior a 60%. O Fundo Nacional de Desenvolvimento de Tecnologia de Hardware de Capacidade de Cálculo também apoia direcionadamente a cadeia industrial na sua terceira fase, impulsionando o rápido desenvolvimento do setor com múltiplos benefícios.

Perspectivas futuras

Olhando para o futuro, o setor de CPO possui um amplo potencial de investimento de longo prazo, com o setor entrando em um ciclo de ouro de crescimento tanto em volume quanto em preço, embora a diferenciação estrutural se torne ainda mais evidente. Em termos de escala de mercado, a Yole prevê que, até 2030, o mercado de CPO atingirá 8,1 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de até 137%. A LightCounting projeta que, em 2026, o mercado global de CPO poderá ultrapassar 26 bilhões de dólares, com um crescimento de 60% em relação ao ano anterior, enquanto o mercado doméstico também deverá ultrapassar 6 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual composta superior a 70%. Quanto à evolução dos produtos, os módulos ópticos de 1,6T deverão se tornar o padrão de mercado em 2026, com produtos de 3,2T começando a fase de testes em 2027, acelerando continuamente a velocidade de inovação tecnológica do setor.

Atenção das instituições

De acordo com a postura do capital institucional, o setor de CPO atualmente recebe grande atenção dos investidores institucionais. No final do terceiro trimestre de 2025, o número de fundos institucionais que detinham ações de Zhongji Xuchuang e XinYiSheng ultrapassou mil, sendo 1.836 e 1.422, respectivamente. O número de instituições que detêm ações de Yuanjie Technology também atingiu 264.

Observando as dinâmicas institucionais deste ano, Zhongji Xuchuang, Tongfu Microelectronics, Robotech e Tengjing Technology receberam atenção de pesquisa por parte de instituições, sendo que Zhongji Xuchuang foi alvo de 137 instituições durante as pesquisas.

As instituições questionaram Zhongji Xuchuang sobre o ritmo de crescimento esperado para 2026 de 1,6T, bem como sobre a visão do ciclo de vida do NPO. A empresa afirmou que, com a implantação de 1,6T por clientes-chave iniciada neste ano, espera-se que a demanda por 1,6T aumente significativamente em relação ao ano passado. Os pedidos de 1,6T cresceram rapidamente no primeiro trimestre e devem manter uma tendência de crescimento sequencial. Além disso, alguns clientes entrarão na fase de validação de 1,6T neste ano, e espera-se que, no próximo, o 1,6T se torne uma demanda mais predominante para clientes CSP. Como solução tecnológica, o NPO oferece maior flexibilidade e custo-benefício em comparação com o CPO, devido à capacidade de plug-in do motor óptico, tecnologia de encapsulamento de PCB madura, capacidade de produção em grande escala, ecossistema de cadeia de suprimentos mais aberto e custos mais baixos. Atualmente, o NPO é uma solução preferida e valorizada pelos clientes de CSP, podendo se tornar uma opção tecnológica de longo prazo.

Durante a pesquisa com a Robotech, foi questionado sobre as perspectivas de mercado para a tecnologia de CPO e o ritmo de explosão da demanda downstream. A empresa afirmou que alguns fabricantes líderes estão continuamente divulgando informações oficiais sobre CPO, incluindo Nvidia, Broadcom e outros, que estão ativamente promovendo a aplicação dessa tecnologia rumo à fase de produção em massa. Recomenda-se acompanhar as próximas divulgações oficiais na GTC da Nvidia e na OFC dos EUA. Como fornecedor de equipamentos upstream, a empresa, com base nas previsões específicas e claras de seus clientes principais, percebe com maior clareza a demanda crescente do mercado downstream por CPO. Como tecnologia central para adaptar cenários de alta taxa de transmissão e alto poder de cálculo, a industrialização do CPO está em plena aceleração, entrando em uma fase crítica de transição de validação técnica para ampla comercialização.

(As ações mencionadas neste texto são apenas exemplos de análise, sem recomendação de compra ou venda.)