Alinhar-se com fundos públicos, os referenciais de desempenho de gestão de riqueza bancária podem dizer adeus aos intervalos fixos e fazer a transição para a indexação

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A notícia da Caixin em 20 de março (editado por Yang Bin) indica que, com o fortalecimento das exigências regulatórias quanto à divulgação de informações sobre produtos de gestão de ativos, muitos produtos de gestão de riqueza bancária recentemente passaram a usar um índice de referência de desempenho fixo com limites superior e inferior claros, ajustando-se para uma forma vinculada a índices dinâmicos. A indústria acredita que, ao usar um índice de referência baseado em índices, o produto pode alinhar-se melhor à estratégia de investimento e às tendências do mercado, reduzindo efetivamente a frequência de ajustes do índice e atendendo melhor às exigências regulatórias de coerência no desempenho. Embora atualmente o índice de referência baseado em índices ainda seja uma opção de nicho nos produtos bancários de gestão de riqueza, a longo prazo, essa é uma trajetória inevitável para que os produtos retornem às suas raízes e implementem a exigência de valor líquido.

Vinculação do desempenho de gestão de riqueza a índices

Em um contexto de queda nas taxas de retorno do mercado de títulos, não é incomum que produtos de gestão de riqueza ajustem para baixo seus índices de referência de desempenho. Segundo estatísticas do chefe de renda fixa da Huayuan Securities, Liao Zhiming, em fevereiro de 2026, o limite superior médio do índice de referência de desempenho para novas emissões de produtos de gestão de riqueza em RMB foi de 2,69%, enquanto o limite inferior médio foi de 2,16%. Liao Zhiming prevê que, no futuro, o limite inferior médio do índice de referência de desempenho dos produtos de gestão de riqueza diminuirá lentamente para cerca de 2,0%.

Recentemente, durante a onda de ajustes nos índices de referência de desempenho de produtos de gestão de riqueza, vários produtos mudaram de um índice fixo com limites superior e inferior para um índice vinculado a índices ou taxas de mercado.

Por exemplo, a Zhaoyin Wealth Management, a partir de 10 de março, ajustou o índice de referência de desempenho do produto de renda fixa de manutenção contínua de 30 dias, de “2,00%-3,70%” para “30% × a taxa de depósito à vista divulgada pelo Banco Popular da China + 70% × o índice de retorno do índice de riqueza do Tesouro Nacional de 0-3 meses (valor total) do ChinaBond”.

De forma semelhante, o produto de renda fixa de curto prazo Yue Dong (com período mínimo de detenção de 1 ano) da Xingyin Wealth Management, cujo índice de referência original para a quota A era de 2,50%-4,00% ao ano, foi ajustado para “retorno do índice de riqueza do ChinaBond New Comprehensive (1-3 anos) × 92% + taxa de depósito à vista do Banco Popular da China × 5% + índice de commodities Nanhua (NH0100.NHF) × 3%”. Este produto, baseado principalmente em títulos de crédito, utiliza ativos padronizados como base, aproveitando a diversificação de classes de ativos para construir uma carteira multi-estratégia que inclui derivativos de commodities.

O produto de renda fixa pura de curto prazo A da Huaxia Wealth Management, com período mínimo de detenção de 7 dias, também vinculou seu índice de referência às taxas de mercado, ajustando-se a partir de 18 de março para “a taxa de depósito à vista divulgada pelo banco central no mesmo período (HQCK) × 100% + 0,50%”. A Xingyin Wealth Management ajustou o índice de referência do produto de renda fixa de manutenção diária Wintax 109 de uma taxa anualizada de 1,15%-1,95% para a taxa de depósito a prazo de 7 dias.

Reforço na divulgação de informações de produtos de gestão de ativos e a tendência de índices de referência

Quanto às mudanças na metodologia de índice de referência de desempenho dos produtos bancários de gestão de riqueza, Zhou Yiqin, fundador do Shanghai Guantao Information Consulting Center, afirmou que uma das principais razões é o fortalecimento das exigências regulatórias quanto à divulgação de informações.

A Administração Nacional de Supervisão Financeira publicou em dezembro de 2025 o “Regulamento de Gestão de Divulgação de Informações de Produtos de Gestão de Ativos de Instituições Bancárias e de Seguros” (abreviado como “nova norma de divulgação”), que entrará em vigor em 1º de setembro de 2026. O artigo 13 dessa norma estabelece claramente que: “Quando um produto de gestão de ativos divulgar um índice de referência de desempenho, o gestor do produto deve manter a coerência do índice de referência ao longo do tempo, e, em princípio, não deve ajustá-lo”.

Além disso, o índice de referência deve explicar as razões para sua escolha, os critérios de cálculo ou os métodos utilizados, refletindo principalmente a relação entre o índice, a estratégia de investimento, os ativos subjacentes e o desempenho do mercado financeiro relevante.

Relatórios da Huabao Securities apontam que os índices de referência tradicionais de tipo fixo enfrentam pressões de conformidade devido à falta de lógica de mercado e à propensão a ajustes frequentes. Além disso, a contínua queda nas taxas de retorno dos títulos de dívida torna difícil sustentar índices fixos elevados no lado de ativos de gestão de riqueza, agravada por regulações que visam combater práticas como “ranking de retornos” e outras irregularidades, forçando a indústria a adotar uma abordagem mais prudente e transparente na divulgação de expectativas de retorno real.

Zhou Yiqin acredita que a tendência de mudança do desempenho de gestão de riqueza de valores numéricos para índices é inevitável. Em comparação com os tradicionais índices de valor único ou intervalos, produtos com componentes de direitos (ativos com direitos de participação) são mais suscetíveis a ajustes frequentes devido às variações nos retornos de ativos de participação. Um índice baseado em índices pode refletir melhor a estratégia de investimento e as tendências do mercado, reduzindo a frequência de ajustes e atendendo melhor às exigências regulatórias de coerência no desempenho. Além disso, um índice de referência baseado em índices pode refletir de forma mais clara as características de risco e retorno do produto, sendo adequado para produtos com múltiplas fontes de retorno e maior volatilidade, oferecendo aos investidores uma referência de desempenho mais racional.

Embora o uso de índices vinculados seja comum em fundos de investimento abertos, essa prática ainda é pouco comum nos produtos bancários de gestão de riqueza. Para investidores acostumados a índices fixos, compreender a lógica de cálculo e o significado de índices vinculados requer um certo esforço de aprendizado. Para as instituições de gestão, transformar a lógica de investimento profissional de índices em uma comunicação acessível aos investidores, além de aprimorar os sistemas de suporte para gestão e divulgação dinâmica dos índices, também representa um desafio.

A Puyi Standard recomenda que os investidores não precisam entender completamente a fórmula do índice de referência, mas devem compreender sua composição central e os riscos associados, como o risco extremamente baixo de depósitos, o risco de taxa de juros em títulos, a volatilidade normal de preços em investimentos em ações, entre outros. É importante focar nos principais ativos de peso do índice, avaliar se o objetivo do produto é mais conservador ou agressivo, e tomar decisões de compra com base na capacidade de tolerância ao risco.

A Huabao Securities acredita que a indexação do índice de desempenho é uma trajetória inevitável para que os produtos bancários de gestão de riqueza retornem às suas raízes e implementem a exigência de valor líquido. Embora possa causar dores de crescimento no curto prazo, a longo prazo, essa mudança promoverá a formação de um ecossistema saudável, caracterizado por “transparência nos índices, retornos reais e riscos compreensíveis”.