Análise do ranking dos 100 principais distribuidores de fundos: o padrão "dupla força" entre Ant e China Merchants Bank permanece estável

Autor: Liu Yuyang

A lista dos 100 principais fundos de distribuição em termos de volume de ativos mantidos foi oficialmente divulgada na sua última edição. No que diz respeito ao ranking das instituições, Ant Fund e China Merchants Bank permanecem na liderança, com o efeito “Mateus” das principais instituições a continuar a fortalecer-se. Do ponto de vista dos dados de volume, os fundos não monetários, fundos de ações e fundos de índice de ações registaram aumentos de dois dígitos na sua manutenção, sendo que os fundos de índice de ações tiveram um crescimento de 24,11%. Além disso, a análise da proporção de volume mantido por diferentes tipos de instituições em várias categorias de fundos revela que o foco principal está em preencher lacunas.

Alguns analistas apontam que o crescimento do volume mantido é impulsionado por uma dupla dinâmica de “recuperação do mercado” e “reparação da preferência pelo risco”, com a atual mudança na alocação de ativos dos residentes de “procura de estabilidade” para “estabilidade com progresso”. As instituições de distribuição de fundos também evoluíram de uma “venda por canal” para uma “capacitação profissional”, com uma tendência de aprofundamento da especialização dos canais, uma aceleração na transição de “venda por parte do vendedor” para “consultoria de investimento para o comprador”, e uma combinação de concentração de líderes e eliminação de participantes de menor escala, que se tornará cada vez mais evidente.

** Efeito de liderança destacado **

No dia 16 de março, o jornal Beijing Business notou que a Associação de Fundos de Investimento Pública (CFA) divulgou recentemente a classificação das 100 principais instituições de venda de fundos até ao final de 2025, com base no volume de ativos mantidos. No que diz respeito ao ranking, Ant Fund mantém-se na liderança, ocupando os três primeiros lugares, com volumes de ativos de 18098 bilhões de yuans em fundos não monetários, 10178 bilhões em fundos de ações e 4825 bilhões em fundos de índice de ações, registando aumentos de 15,46%, 23,68% e 23,4% respetivamente em relação ao final do primeiro semestre de 2025.

O China Merchants Bank ocupa a segunda posição em fundos não monetários e fundos de ações, com volumes de 12484 bilhões e 6105 bilhões de yuans, respetivamente, registando crescimentos de 19,82% e 24,09% em relação ao período anterior. Quanto aos fundos de índice de ações, o banco ocupa atualmente a sexta posição na indústria, com um volume de 886 bilhões de yuans, crescendo 20,54% em relação ao período anterior.

De modo geral, o padrão de “dupla força” entre Ant Fund e China Merchants Bank permanece estável, com ambas as instituições a responder por 26,14% e 27,16% do volume total do ranking dos 100 principais fundos não monetários e fundos de ações. Quanto à proporção de fundos de índice de ações, Ant Fund domina com uma quota de 19,98%, enquanto CITIC Securities, Huatai Securities, Guotai Haitong Securities e Tiantian Fund ocupam as posições de segunda a quinta, com quotas de 6,15%, 5,69%, 4,92% e 4,82%, respetivamente.

É importante destacar que, com base na grande escala das instituições bem posicionadas, a maioria mantém taxas de crescimento de dois dígitos na segunda metade de 2025, algumas até ultrapassando 30%.

Por exemplo, a China Life, que está entre as dez principais em volume de fundos de ações, atingiu 1561 bilhões de yuans no final de 2025, um aumento de 40,13% em relação aos 1114 bilhões de yuans do final do primeiro semestre de 2025, subindo do 11º para o 9º lugar na classificação. A CITIC Securities, entre as dez principais em volume de fundos não monetários, atingiu 3144 bilhões de yuans, com um aumento de 31,16%, também subindo do 12º para o 9º lugar.

O professor de Finanças na Universidade de Nankai, Tian Lihui, aponta que atualmente Ant Fund, China Merchants Bank e CITIC Securities estão a seguir três caminhos diferenciados: Ant Fund, apoiado por uma base de mais de 100 milhões de utilizadores, contextualiza o investimento em índice, com uma quota dominante de fundos de índice de ações; o China Merchants Bank aproveita a sua vantagem de aconselhamento presencial, usando vários fundos como “blocos de construção” na alocação; a CITIC Securities, por sua vez, forma um ecossistema de ETF através da entrada por conta de corretora e capacidade de market making. Com a intensificação da transformação dos consultores de investimento e o aumento das barreiras tecnológicas, a “lei de Mateus” — que reforça a base de clientes, a capacidade tecnológica e a confiança na marca — continuará a fortalecer-se, tornando difícil desafiar a concentração de liderança.

** Crescimento explosivo no volume de fundos de índice de ações **

Para além das principais instituições, o volume total de ativos mantidos por várias listas de topo também cresceu em relação ao período anterior. Até ao final de 2025, o volume de fundos não monetários atingiu 11,7 mil bilhões de yuans, um aumento de 14,7% em relação aos 10,2 mil bilhões de yuans do final de 2025. Simultaneamente, os fundos de ações e fundos de índice de ações atingiram 6 mil bilhões e 2,42 mil bilhões de yuans, registando crescimentos de 16,69% e 24,11%, respetivamente.

Tian Lihui afirma que o crescimento do volume mantido é impulsionado por uma dupla dinâmica de “recuperação do mercado” e “reparação da preferência pelo risco”, com a atual mudança na alocação de ativos dos residentes de “procura de estabilidade” para “estabilidade com progresso”. Os fundos de índice de ações lideraram com um aumento de 24,11%, refletindo profundas mudanças no comportamento dos investidores. A volatilidade do desempenho dos fundos ativos levou a uma maior procura por produtos estruturados, aliada à onda de investimento passivo, levando a que, em 2025, a emissão de fundos de índice de ações ultrapassasse os 4000 bilhões de yuans, e o volume total de ETFs ultrapassou os 6 mil bilhões de yuans.

Conforme mencionado, ao rever o desempenho do mercado na segunda metade de 2025, os três principais índices do A-Share tiveram aumentos expressivos: o índice Shanghai Composite subiu 15,22%, o índice Shenzhen Component aumentou 29,24%, e o índice ChiNext cresceu 48,78%. Como consequência, o desempenho dos fundos de ações melhorou significativamente, e o sentimento de participação dos investidores na subscrição e compra de fundos também aumentou notavelmente.

Embora a tendência geral de aumento do volume mantido continue, a análise da proporção de diferentes tipos de instituições de distribuição revela que os focos de atuação variam, com cada grupo a concentrar esforços em preencher suas próprias lacunas de negócio.

De acordo com o ranking, até ao final de 2025, há 57 corretoras, 25 bancos, 17 instituições independentes de venda de fundos e 1 seguradora, com uma nova entrada de um banco e uma saída de uma instituição independente de venda de fundos em relação ao primeiro semestre de 2025. As corretoras, bancos e instituições independentes mantêm uma estrutura de “três patas”.

Quanto à proporção de volume, até ao final de 2025, os bancos continuam a liderar em fundos não monetários e fundos de ações, com quotas de 41,66% e 40,2%, respetivamente, embora tenham diminuído 1,44 e 1,59 pontos percentuais em relação ao final do primeiro semestre de 2025. Em contrapartida, a quota de fundos de índice de ações dos bancos, que anteriormente era relativamente baixa, aumentou de 13,71% para 14,82%, um aumento de 1,11 pontos percentuais.

Simultaneamente, as corretoras, que dominam a metade do mercado de fundos de índice de ações, estão a focar-se na expansão dos fundos não monetários, cuja quota atingiu 22,16%, um aumento de 1,72 pontos percentuais em relação ao período anterior. A combinação da diminuição na quota de fundos de ações de fundos de investimento e o aumento na quota de fundos de dívida e outros produtos não monetários indica que as corretoras estão a reforçar a sua presença em fundos de dívida e outros produtos não monetários. Além disso, as instituições independentes de venda de fundos estão a concentrar-se na expansão da quota de fundos de ações, que atingiu 30,03%, um aumento de 1,4 pontos percentuais.

Tian Lihui afirma que as instituições de distribuição de fundos estão atualmente a evoluir de uma “venda por canal” para uma “capacitação profissional”: as corretoras dominam ecossistemas de ETF, os bancos reforçam os ETFs para preencher lacunas no índice, e as instituições independentes de venda de fundos estão a passar de uma “monetização de tráfego” para a construção de um “ecossistema de educação financeira”. Os três principais caminhos estão claramente definidos: aprofundamento da especialização dos canais, aceleração na transição de “venda por parte do vendedor” para “consultoria de investimento para o comprador”, e uma combinação de concentração de liderança com eliminação de participantes menores.