Flutuações nos preços das matérias-primas podem prolongar pressões operacionais na Zhongce Rubber

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    Em março de 2026, a indústria de pneus doméstica enfrenta uma nova rodada de aumentos de preços intensivos, incluindo a líder do setor, Zhongce Rubber Group Co., Ltd. (abreviado como “Zhongce Rubber”, 603049.SH), que publicou aviso de reajuste de preços, a partir de 16 de março, para toda a linha de pneus de carregadeiras. A empresa afirmou que o ajuste “está muito abaixo do aumento de custos” e não descarta novos ajustes de preços no futuro. O jornal “Economic Reference” notou que esta é a segunda vez que Zhongce Rubber anuncia reajuste de preços após o aumento parcial em setembro de 2025. Para essa nova empresa listada na bolsa de Xangai desde junho de 2025, com o aviso divulgado a cerca de um mês da divulgação do relatório anual de 2025, o mercado não se preocupa apenas com o impacto de curto prazo nos custos, mas também com riscos de continuidade ou agravamento de problemas como fluxo de caixa pressionado e dívidas de curto prazo elevadas durante o ciclo de alta de custos.

    

    Planeja realizar hedge de futuros

    

    A indústria acredita que esse aumento concentrado de preços de pneus é uma ação coletiva para enfrentar a alta de preços de matérias-primas como borracha natural, borracha sintética e negro de fumo, além do aumento dos custos logísticos. Até 16 de março, mais de 30 empresas de pneus no país anunciaram aumentos de preços, com variações entre 2% e 5%.

    

    Para mitigar esse impacto de custos, além de ajustar os preços de alguns produtos, Zhongce Rubber adotou outras medidas. Em 13 de março, a empresa anunciou que, para evitar riscos de volatilidade nos preços das matérias-primas, planeja realizar hedge de futuros em produtos relacionados, como borracha natural e borracha sintética, com limite máximo de garantia e prêmio de até 600 milhões de yuans. A proposta foi aprovada na 14ª reunião do segundo conselho de administração, mas ainda precisa ser submetida à aprovação da assembleia de acionistas.

    

    O aviso indica que o período de hedge será de 12 meses a partir da aprovação pela assembleia, com recursos provenientes de fundos próprios, sem envolver captação de recursos, e o objetivo é estritamente evitar riscos de volatilidade de preços, não visando lucro.

    

    Quanto ao desempenho, o relatório trimestral de 2025 mostra que Zhongce Rubber manteve uma posição de liderança no setor, mas o fluxo de caixa operacional, que reflete a verdadeira capacidade de geração de caixa do negócio principal, sofreu queda significativa. Nos três primeiros trimestres de 2025, a receita foi de 33,683 bilhões de yuans, aumento de 14,98% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 3,513 bilhões de yuans, aumento de 9,30%. No terceiro trimestre, o lucro líquido foi de 1,191 bilhões de yuans, crescimento de 76,56%, demonstrando forte resiliência de lucro.

    

    No entanto, o fluxo de caixa das atividades operacionais nos três primeiros trimestres foi de apenas 830 milhões de yuans, uma queda de 62,01% em relação aos 2,185 bilhões de yuans do mesmo período de 2024. Essa tendência já se manifestou no primeiro semestre de 2025, quando o lucro líquido foi de 2,322 bilhões de yuans, enquanto o fluxo de caixa operacional foi de apenas 12,39 milhões de yuans, uma queda de 99,13% em relação ao mesmo período do ano anterior, de 14,24 bilhões de yuans.

    

    Sobre a causa da queda do fluxo de caixa, Zhongce Rubber explicou em seu relatório que ela se deve principalmente ao aumento do pagamento por compras de mercadorias e serviços. Os dados mostram que nos três primeiros trimestres de 2025, os pagamentos por compras e serviços atingiram 23,499 bilhões de yuans, um aumento de 51,12% em relação ao mesmo período de 2024, muito acima do crescimento da receita.

    

    Além disso, o rápido crescimento das contas a receber também impacta a liquidez. Em setembro de 2025, as contas a receber totalizavam 7,712 bilhões de yuans, um aumento de 27,78% desde o início do ano. Especialistas acreditam que, com a proximidade da divulgação do relatório anual, o aumento dos custos devido à alta de preços das matérias-primas, aliado à pressão sobre o fluxo de caixa nos três primeiros trimestres, levanta preocupações sobre a capacidade da Zhongce Rubber de aliviar sua pressão financeira futura.

    

    Dívida de curto prazo elevada

    

    A queda no fluxo de caixa operacional também aumenta a atenção do mercado à gestão da dívida da Zhongce Rubber, especialmente com dívidas de curto prazo vencendo em massa, o que pode agravar a pressão de pagamento durante o ciclo de alta de custos.

    

    Os relatórios indicam que, apesar de captar quase 4 bilhões de yuans com a oferta pública inicial (IPO), o endividamento total da empresa permaneceu elevado, atingindo 26,938 bilhões de yuans em setembro de 2025, com uma taxa de endividamento de 52,73%.

    

    Quanto à estrutura de dívida, Zhongce Rubber apresenta uma proporção relativamente alta de dívidas de curto prazo. Os dados mostram que, até setembro de 2025, o passivo circulante era de 23,035 bilhões de yuans, incluindo 6,754 bilhões de yuans em empréstimos de curto prazo e 2,96 bilhões de yuans em dívidas não circulantes vencendo em um ano. O saldo de caixa era de 5,559 bilhões de yuans.

    

    Paralelamente, os investimentos em expansão de capacidade continuam, com o fluxo de caixa de atividades de investimento nos três primeiros trimestres de 2025 sendo negativo em 2,658 bilhões de yuans, um aumento de 683 milhões de yuans em relação ao ano anterior, principalmente para projetos na fábrica de pneus de Xinbei, Changzhou, e na fábrica no México.

    

    Além disso, Zhongce Rubber e suas subsidiárias planejam fornecer uma nova garantia de 9,911 bilhões de yuans em 2026, o que também preocupa o mercado quanto ao risco de endividamento. Em 5 de dezembro de 2025, a empresa divulgou que a garantia total prevista para 2026 é de até 9,911 bilhões de yuans, incluindo garantias para subsidiárias com índice de endividamento superior a 70%, que terão uma garantia de 2,76 bilhões de yuans.

    

    A publicação revelou que, até 31 de outubro de 2025, o total de garantias concedidas pela Zhongce Rubber e suas subsidiárias a outras subsidiárias foi de 1,595 bilhões de yuans, representando 9,13% do último patrimônio líquido auditado. A empresa afirmou que essas garantias são para subsidiárias integralmente controladas, podendo gerenciar e prevenir riscos de garantia, sem prejudicar os interesses da companhia ou dos acionistas.

    

    Especialistas avaliam que, devido às tensões geopolíticas atuais, a volatilidade nos preços do petróleo, borracha natural e outros materiais essenciais para pneus deve persistir. Para Zhongce Rubber, reajustes de preços podem ajudar a compensar parcialmente os custos crescentes, mas o aumento das garantias pode elevar o risco financeiro geral da empresa. Acompanhemos o desempenho do relatório de 2025 e os avanços na gestão de custos, fluxo de caixa e dívidas. Este jornal continuará atento às novidades.

《Eletrocutador Express》