Song Qinghui: A operacional mode de distribuição de lucros de 4 bilhões de yuan de Yu Donglai pode ser exatamente a manifestação da falta de competitividade central

O renomado economista Song Qinghui afirmou que, se uma empresa distribuir a maior parte dos lucros a longo prazo, em vez de investir na melhoria da eficiência de produção e das capacidades essenciais, do ponto de vista económico, o seu modelo de desenvolvimento aproxima-se mais de uma “empresa de distribuição de lucros” do que de uma “empresa impulsionada por capacidades”. Num ambiente de negócios cada vez mais competitivo, este modelo muitas vezes não consegue gerar vantagens sustentáveis. Song Qinghui acrescentou que qualquer sistema de incentivos deve basear-se na capacidade de desenvolvimento a longo prazo da empresa. Se a capacidade de lucro não conseguir manter um crescimento contínuo, enquanto a proporção de distribuição se mantiver elevada, este modelo pode ser difícil de sustentar a longo prazo.

Famoso economista Song Qinghui

Recentemente, Yu Donglai, fundador da Pang Donglai, anunciou um plano de distribuição de ativos da empresa, avaliado em cerca de 3,793 bilhões de yuan, propondo distribuir todos os ativos do grupo aproximadamente na proporção de 50% para a equipa de gestão e 50% para os funcionários. A notícia rapidamente gerou ampla atenção pública. Por um lado, muitos utilizadores elogiaram a partilha de lucros em grande escala com os funcionários, considerando que esta prática demonstra respeito e cuidado pela equipa; por outro lado, alguns profissionais do setor começaram a discutir se este modelo de distribuição de lucros elevado é sustentável a longo prazo. Do ponto de vista da gestão empresarial e da concorrência industrial, na minha opinião, este sistema de distribuição generosa pode, na realidade, refletir uma preocupação subjacente de que a empresa carece de uma vantagem competitiva central a longo prazo.

A essência da gestão empresarial reside em criar uma vantagem competitiva estável e replicável através de inovação contínua, fortalecimento da marca e gestão eficiente. Empresas maduras geralmente destinam uma proporção significativa dos lucros a reinvestimentos, como atualização tecnológica, construção de cadeias de abastecimento, transformação digital e expansão de marca, para garantir uma posição de liderança na competição de longo prazo. Se uma empresa distribuir a maior parte dos lucros, em vez de investir na melhoria da eficiência e das capacidades essenciais, do ponto de vista económico, o seu modelo de desenvolvimento aproxima-se mais de uma “empresa de distribuição de lucros” do que de uma “empresa impulsionada por capacidades”. Num ambiente de negócios cada vez mais competitivo, este modelo muitas vezes não consegue gerar vantagens sustentáveis.

De acordo com dados públicos recentes, a capacidade de lucro da Pang Donglai tem sido bastante destacada nos últimos anos. A empresa prevê um lucro líquido de cerca de 1,5 mil milhões de yuan em 2025, sendo que a maior parte será destinada a incentivos aos funcionários. Os prémios anuais por funcionário são elevados, e alguns cargos de base têm rendimentos claramente superiores à média do setor. Esta estrutura de rendimentos pode, a curto prazo, aumentar a satisfação e lealdade dos funcionários, além de ajudar a construir uma imagem social positiva para a empresa. No entanto, se a proporção de distribuição de lucros se mantiver elevada a longo prazo, enquanto o investimento em expansão de escala, tecnologia ou inovação de modelos de negócio for relativamente insuficiente, a capacidade de crescimento futuro da empresa pode ser comprometida.

No processo de desenvolvimento, as empresas enfrentam uma questão fundamental: como equilibrar a “distribuição” e a “reinvestimento” dos lucros. Para empresas em crescimento, o reinvestimento é geralmente o motor principal do desenvolvimento. Seja no setor de retalho ou na indústria de manufatura, a maioria das empresas bem-sucedidas continua a ampliar os investimentos de capital para fortalecer a resistência ao risco e a competitividade no mercado. Se uma grande parte dos lucros for direcionada para distribuição, a velocidade de acumulação de capital interno diminui, e, se a concorrência no setor aumentar ou o ambiente de mercado mudar, a capacidade de resposta ao risco pode enfraquecer-se.

Do ponto de vista setorial, o setor de retalho é altamente competitivo e com margens relativamente limitadas. Nos últimos anos, o crescimento acelerado das plataformas de comércio eletrónico e o surgimento de novos modelos de retalho têm aumentado a pressão sobre o retalho tradicional. Para manter um desenvolvimento estável a longo prazo, as empresas precisam investir continuamente em eficiência da cadeia de abastecimento, digitalização, construção de marca e inovação de modelos de negócio. Se enfatizarem excessivamente a distribuição de lucros sem atenção suficiente à construção de vantagens competitivas sustentáveis, podem perder vantagem no futuro.

Além disso, uma elevada proporção de distribuição de lucros pode também criar desafios na governação corporativa. Quando os rendimentos dos funcionários estão fortemente ligados aos lucros, durante fases de crescimento, isso pode incentivar a motivação; mas, numa fase de declínio, as flutuações de rendimento podem afetar a estabilidade da equipa. Para a empresa, uma estrutura salarial estável e sistemas de incentivo razoáveis são mais favoráveis ao desenvolvimento a longo prazo. Se os incentivos dependerem excessivamente de dividendos, a gestão pode tornar-se demasiado “orientada pelo lucro”, negligenciando o planeamento estratégico de longo prazo.

Empresas com verdadeira vantagem competitiva geralmente dependem de tecnologia, marca, canais ou modelos de negócio exclusivos para criar barreiras de entrada.

Do ponto de vista da gestão empresarial, empresas com vantagem competitiva real costumam apoiar-se em tecnologia, marca, canais ou modelos de negócio únicos. Por exemplo, alguns gigantes do retalho global conseguem manter vantagens competitivas em diferentes mercados graças a cadeias de abastecimento eficientes, efeitos de escala e investimentos contínuos em digitalização. Em contraste, se uma empresa depende principalmente do compartilhamento interno de lucros para manter a coesão da equipa, sem uma barreira de entrada clara e sustentável, a sua capacidade de crescimento a longo prazo merece atenção adicional.

É importante notar que a responsabilidade social e o cuidado com os funcionários também são aspectos positivos. Melhorar os rendimentos dos trabalhadores, melhorar o ambiente de trabalho e fortalecer a cultura empresarial contribuem para uma equipa mais estável. Para as empresas, incentivar os funcionários é uma estratégia importante para melhorar a eficiência operacional. Contudo, qualquer sistema de incentivos deve basear-se na capacidade de desenvolvimento a longo prazo da empresa. Se a capacidade de lucro não conseguir manter um crescimento contínuo, enquanto a proporção de distribuição se mantiver elevada, este modelo pode ser difícil de sustentar a longo prazo.

Na experiência do mercado de capitais, muitas empresas, inicialmente, atraem atenção através de altos dividendos, mas, à medida que crescem, tendem a aumentar a proporção de reinvestimento para impulsionar novas fases de crescimento. Manter uma elevada proporção de distribuição de lucros a longo prazo muitas vezes indica uma falta de impulso de crescimento. É por isso que, ao avaliar o valor de uma empresa, o mercado valoriza mais os investimentos em P&D, expansão e estratégia do que os níveis de distribuição de lucros a curto prazo.

Portanto, do ponto de vista racional, embora o modelo de distribuição de lucros da Pang Donglai tenha recebido elogios na opinião pública, a sua sustentabilidade a longo prazo ainda precisa de ser avaliada com o tempo. Para continuar a desenvolver-se de forma estável no futuro, a empresa deve encontrar um equilíbrio mais adequado entre incentivos aos funcionários e acumulação de capital. Por um lado, deve manter o respeito e os incentivos aos funcionários; por outro, reforçar os investimentos na construção de capacidades essenciais, como otimização da cadeia de abastecimento, digitalização e fortalecimento da marca.

Resumindo, o sucesso do desenvolvimento empresarial não depende do volume de distribuição de lucros, mas sim da capacidade de criar vantagens competitivas sustentáveis a longo prazo. Se uma empresa enfatizar excessivamente a partilha de lucros e negligenciar o desenvolvimento de capacidades essenciais, poderá enfrentar maiores dificuldades na competição futura. A longo prazo, o que realmente sustenta o crescimento empresarial são a inovação, a gestão eficaz e a visão estratégica. Só fortalecendo as capacidades centrais é que a política de distribuição de lucros poderá realmente apoiar o crescimento estável da empresa, e não ser apenas uma aparência de crescimento sem fundamentos.

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência