Os custos de empréstimo do governo britânico atingem o seu nível mais elevado desde 2008 com os receios de inflação a afectarem o mercado de gilts

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Luzes acesas em arranha-céus e edifícios comerciais no horizonte da City de Londres, Reino Unido, na terça-feira, 18 de novembro de 2025. Os responsáveis pelos negócios no Reino Unido solicitaram ao Chanceler do Tesouro, Rachel Reeves, que alivie os custos de energia e evite aumentar a carga fiscal sobre as empresas britânicas enquanto ela prepara o orçamento deste ano.

Bloomberg | Bloomberg | Getty Images

Os custos de empréstimo do governo britânico dispararam para o nível mais alto desde a crise financeira de 2008, na sexta-feira, com a taxa de referência a 10 anos ultrapassando 5%, enquanto os investidores se apressavam a precificar o aumento dos riscos de inflação e uma probabilidade crescente de aumentos nas taxas de juros ainda este ano.

Os títulos do governo do Reino Unido – conhecidos como gilts – passaram por uma reprecificação acentuada devido à escalada da guerra no Irã. Os rendimentos do gilt de 10 anos subiram cerca de 68 pontos base nos 15 dias de negociação desde o início do conflito, enquanto o rendimento do gilt de 2 anos aumentou cerca de 97 pontos base.

Os preços dos títulos e os rendimentos movem-se em direções opostas.

Na sexta-feira, o rendimento dos títulos do governo do Reino Unido a 10 anos disparou cerca de 15 pontos base, atingindo 5,00%, seu nível mais alto desde a crise financeira de 2008.

Enquanto isso, os rendimentos dos gilts de 2 anos subiram 19 pontos base, chegando a cerca de 4,602%, marcando seu nível mais alto em mais de um ano.

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Gilt de 2 anos do Reino Unido

O mercado de títulos do Reino Unido tem sido particularmente suscetível a temores de uma inflação ressurgente à medida que a guerra entre EUA e Irã continua, em parte devido à sua dependência de energia importada. A guerra, e o bloqueio subsequente no Estreito de Hormuz – uma rota crucial de transporte de petróleo – levaram a um aumento nos preços do petróleo e do gás.

Mesmo antes do início da guerra, o Reino Unido já tinha os custos de empréstimo mais altos de qualquer nação do G7, com gilts de longo prazo de 20 e 30 anos sendo negociados bem acima do limiar crucial de 5%. Os rendimentos desses títulos subiram cerca de 9 e 7 pontos base, respectivamente, na sexta-feira.

Nigel Green, CEO da consultoria financeira deVere Group, disse à CNBC que os mercados estavam rapidamente revertendo as expectativas de cortes nas taxas pelo Banco da Inglaterra.

Na quinta-feira, o Comitê de Política Monetária do banco central afirmou ter votado “unanimemente” para manter a taxa de juros de referência, dizendo que a inflação seria mais alta no curto prazo “como resultado do novo choque na economia.”

Antes do início da guerra, o BOE esperava reduzir sua taxa de juros principal. Agora, os mercados estão precificando uma chance quase zero de corte de taxa este ano, com a maioria esmagadora de traders esperando um aumento na próxima mês, segundo dados da LSEG. Os mercados também estão precificando de forma esmagadora uma taxa-chave de pelo menos 4,25% até o final do ano, o que sugeriria pelo menos dois aumentos de taxa.

“O gatilho é a energia, pois os choques de petróleo e gás estão alimentando diretamente as expectativas de inflação, e os gilts estão reagindo exatamente como você esperaria nesse cenário”, disse Green à CNBC por e-mail. “Não é uma venda desordenada — é uma reprecificação compreensível do risco.”

Isto não é uma venda desordenada — é uma reprecificação compreensível do risco.

Nigel Green

CEO, deVere Group

Green afirmou que também houve “uma camada política” nas movimentações observadas no mercado de gilts.

“Ministra das Finanças, Rachel Reeves, construiu seu quadro fiscal em torno da estabilidade e credibilidade, mas rendimentos mais altos rapidamente se traduzem em custos de empréstimo mais elevados”, disse ele. “Isso, claro, reduz sua margem de manobra justamente no momento em que há uma pressão crescente por apoio adicional à energia e às famílias.”

O mercado de títulos tem sido em grande parte favorável ao compromisso de Reeves com suas chamadas “regras fiscais” durante seu mandato como ministra das Finanças, com especulações de que ela poderia ser demitida do cargo no ano passado, o que provocou uma venda de gilts.

Na sexta-feira, dados oficiais mostraram que o governo do Reino Unido tomou emprestado mais do que o esperado, £14,3 bilhões ($1,74 bilhão), em fevereiro.

Reeves comprometeu-se a reduzir os gastos diários do governo a um nível que possa ser financiado por receitas fiscais, e suas regras também afirmam que a dívida pública deve estar em declínio como proporção do produto econômico até 2029-30.

“Do ponto de vista de investimento, rendimentos mais altos estão começando a restabelecer valor em partes da curva,” acrescentou Green. “Mas a volatilidade permanecerá elevada enquanto os mercados de energia ditarem as perspectivas de inflação.”

George Godber, gestor de fundos do Polar Capital U.K. Value Opportunities Fund, disse à CNBC’s “Squawk Box Europe” na quinta-feira que sua equipe estava evitando reações impulsivas às notícias sobre o conflito.

“O impacto dessa situação é profundamente desconhecido… Nesses tempos, a história diria que a melhor coisa a fazer é manter a calma,” afirmou. “O que fizemos foi muito pouco.”

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