Perspetiva do BCE: A decisão de taxa de juro desta noite vai "manter a posição" e o mercado já apostou em aumentos de taxa dentro do ano

O Banco Central Europeu anunciará a sua última decisão de taxa de juros às 21h15 (horário de Pequim) de 19 de março (quinta-feira). O mercado espera que o banco mantenha as taxas inalteradas, avaliando o impacto da inflação potencialmente provocada pela guerra no Irã. Segundo pesquisas, a taxa de depósito permanecerá em 2% — nível que mantém desde junho do ano passado. Apesar de a maioria dos economistas preverem que os custos de empréstimo permanecerão estáveis até ao final do ano, os traders já apostam em pelo menos uma subida de juros.

A preocupação com a reemergência da inflação devido ao conflito no Médio Oriente, especialmente após a escalada dos preços em 2022, tornou-se uma prioridade nas reuniões das principais instituições financeiras globais desta semana.

Em comparação com a escalada dos preços de petróleo e gás durante a intensificação do conflito Rússia-Ucrânia, a situação atual do Banco Central Europeu é mais favorável. Ainda assim, alguns decisores já discutem o aumento das taxas para conter riscos inflacionários, enquanto outros temem que a expansão económica possa sofrer impactos mais severos.

Como a maioria das projeções do novo trimestre foi baseada em dados coletados antes dos ataques dos EUA, essas previsões oferecem orientações limitadas. No entanto, as análises de cenários ajudarão a entender o potencial agravamento da situação.

A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, comprometeu-se a não tomar decisões precipitadas e garantiu que os europeus não enfrentarão uma nova escalada inflacionária como há quatro anos. Ela fará uma coletiva de imprensa meia hora após a divulgação da decisão de política monetária, às 21h45 (horário de Pequim), e depois participará de uma cúpula da UE em Bruxelas para discutir a questão do Irã.

Taxas de juros

Os responsáveis pelo banco enfatizaram a importância de manter a calma durante o conflito, considerando prematuro discutir a direção das taxas neste momento. No entanto, isso não impediu o mercado de especular sobre o momento oportuno para possíveis aumentos.

O governador do Banco Central da Estónia, Madis Müller, afirmou que a probabilidade de uma próxima alteração de política ser um aumento de juros já aumentou; o governador do Banco Central da Eslováquia, Peter Kazimir, disse: “A reação do Banco Central Europeu pode estar mais próxima do que muitos esperam.”

Simona Dell’Acqua, economista-chefe do Bloomberg para a zona euro, afirmou: “A próxima reunião do BCE provavelmente será marcada por declarações mais do que por ações de aumento de taxas. O mercado pode estar precificando para evitar uma repetição de 2022, mas acreditamos que o limiar para uma política mais restritiva ainda é alto.”

Os traders esperam de 1 a 2 aumentos de 25 pontos base este ano. No entanto, na pesquisa de 6 a 11 de março, apenas 7% dos analistas previram um aumento em dezembro.

Isabelle Mattos Lago, economista-chefe do Banco de Paris, afirmou na quarta-feira: “Neste momento, é mais sensato emitir sinais de alerta ou hawkish, sem a necessidade de ações concretas.”

Situação diferente de 2022

Apesar do recente aumento nos preços de energia, que remete ao pico inflacionário de mais de 10% em 2022, os responsáveis tentam aliviar as preocupações de que a Europa possa repetir os erros do passado.

Lagarde provavelmente reiterará que a situação econômica atual é completamente diferente — sem demanda reprimida, mercado de trabalho superaquecido ou ambiente fiscal expansionista. Quanto à política monetária: na época, as taxas eram negativas e o BCE ainda comprava ativos; agora, os custos de empréstimo estão próximos do nível neutro e o balanço está sendo reduzido.

A situação energética também melhorou: a diversificação do fornecimento e os preços do gás natural, embora elevados, permanecem muito abaixo dos níveis de 2022.

No entanto, a tolerância de empresas e consumidores à inflação pode ser menor. As expectativas de inflação já ultrapassaram a meta de 2% e, ao incluir custos energéticos mais altos, podem subir ainda mais.

Previsões econômicas

Devido às hipóteses que sustentam essas projeções, elas terão impacto limitado na determinação do rumo da inflação e do crescimento.

A duração do conflito é uma variável altamente incerta. O presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou inicialmente que os EUA ainda não estavam prontos para retirar suas tropas, mas que o fariam em breve. O ministro da Defesa de Israel, Yoav Gallant, disse que os combates continuarão até “conquistar a vitória”.

Outro fator técnico importante é que alguns indicadores de mercado utilizados nos modelos de previsão têm uma data de corte de dados. Se o BCE seguir sua prática habitual, essa data deveria ser anterior ao início do conflito, o que significa que as previsões não consideraram o impacto da guerra.

Perspectivas econômicas da zona euro

Isabelle Schnabel, membro do Conselho Executivo, afirmou que as previsões “refletirão pelo menos parcialmente os últimos desenvolvimentos”, enquanto Lagarde sugeriu que o BCE continuará usando análises de cenários.

Em 2023, os economistas do BCE simularam cenários de escalada prolongada do conflito no Médio Oriente e fechamento parcial do Estreito de Hormuz, constatando que isso elevaria significativamente a inflação impulsionada por energia e reduziria severamente a produção.

Futuro de Lagarde

Há relatos de que Lagarde deixará o BCE antecipadamente para facilitar a nomeação de seu sucessor pelo presidente francês, Emmanuel Macron, antes das eleições presidenciais na França. Ela também pode enfrentar questionamentos sobre sua permanência.

Ela apenas negou veementemente, deixando uma margem para uma saída antecipada, o que pode afetar uma maior rotatividade na liderança do BCE. Em 2027, metade das posições do Conselho Executivo será substituída, e a França busca uma vaga de economista-chefe, que ficará disponível seis meses antes do término do mandato de Lagarde.