【Cubic Bond Market Channel】Lançamento de 2 trilião de yuan em obrigações de substituição iniciado este ano / Plataforma Zhengzhou AA+ planeia emitir obrigações de 1,5 mil milhões de yuan / Duas empresas de investimento urbano com curto prazo e notas médias superiores a 1 mil milhões de yuan iniciam emissão amanhã

第 326 期

2025-03-04

Foco de atenção

O trabalho relacionado com a emissão de obrigações de troca de 20 biliões de yuan em 2025 já foi iniciado

O porta-voz da terceira sessão da 14ª Assembleia Popular Nacional, Lou Qinjian, afirmou que, até ao final do ano passado, o limite de 20 biliões de yuan para obrigações de troca em 2024 já tinha sido totalmente emitido, e a maioria das regiões já completou a troca. O trabalho relacionado com a emissão de obrigações de troca de 20 biliões de yuan em 2025 já foi iniciado. A Comissão Permanente da Assembleia Popular Nacional reforçará a supervisão da gestão da dívida governamental, especialmente o acompanhamento da implementação do aumento do limite de dívida local para trocar dívidas ocultas existentes, promovendo o fortalecimento adicional da gestão da dívida governamental.

Novas tendências de 33 biliões de yuan em “dinheiro de longo prazo”: Seguradoras preferem obrigações em 2025

Como irão investir as seguradoras com 33 biliões de yuan este ano? Recentemente, a Associação de Gestão de Ativos de Seguros da China divulgou os resultados da pesquisa de confiança dos investidores no setor de gestão de ativos de seguros em 2025, que revelou que as 120 instituições de gestão de ativos de seguros e seguradoras participantes preferem alocar ativos em obrigações, seguidas por ações e depósitos bancários.

A maioria das seguradoras espera que a proporção de alocação de ativos em 2025 permaneça basicamente igual a 2024, com mais da metade delas possivelmente aumentando moderadamente ou ligeiramente os investimentos em obrigações e ações.

Novas tendências de 33 biliões de yuan em “dinheiro de longo prazo”: Seguradoras preferem obrigações em 2025

Dinâmicas macroeconómicas

O Ministério das Finanças planeia emitir 40 mil milhões de yuan em Obrigações do Estado a 28 dias

O Ministério das Finanças publicou um aviso de emissão de Obrigações do Estado de 2025, com desconto registado (treze períodos), a 28 dias. O valor total em concurso de subscrição é de 40 mil milhões de yuan, incluindo ofertas adicionais de membros da categoria A. Estas obrigações começarão a acumular juros a partir de 6 de março de 2025 e serão reembolsadas ao valor nominal em 3 de abril de 2025 (com adiamento em feriados). A data de concurso é 5 de março de 2025.

Banco Central realiza recolha líquida de 280,3 mil milhões de yuan no mercado aberto

No dia 4 de março, o Banco Popular da China realizou operações de recompra reversa de 382 mil milhões de yuan a 7 dias, com uma taxa fixa de 1,50%, igual à anterior. Como 318,5 mil milhões de yuan de operações de recompra reversa venceram hoje, o banco central recolheu liquidez líquida de 280,3 mil milhões de yuan.

Destaques regionais

A província de Shandong planeia emitir 2,735 mil milhões de yuan em obrigações especiais adicionais

O Departamento de Finanças de Shandong anunciou a emissão de obrigações especiais do governo de 2025, nos períodos dois a oito, com um total de 47,67 mil milhões de yuan, sendo que as obrigações do período oito são “especiais” e destinam-se a financiar vários projetos de investimento governamental. A emissão planeada é de 2,735 mil milhões de yuan, com um prazo de 10 anos. A licitação realiza-se a 10 de março de 2025, das 15:00 às 15:40.

A cidade de Chongqing planeia emitir 23,058 mil milhões de yuan em obrigações de re-financiamento, para trocar dívidas ocultas existentes

A Secretaria de Finanças de Chongqing divulgou que as obrigações de re-financiamento do governo local de 2025 (quatro a sete períodos) terão um volume de emissão de 24,063 mil milhões de yuan, com prazos de 7 e 10 anos. Destes, 23,058 mil milhões de yuan serão utilizados para trocar dívidas ocultas existentes, com licitação a 11 de março.

A Comissão de Ativos Estatais de Jinan: este ano, o foco será monitorizar dívidas de empresas de investimento urbano, dívidas de alto juro, entre outras

Nos pontos principais do trabalho de 2025 da Comissão de Ativos Estatais de Jinan, destaca-se que o objetivo principal é: que o total de ativos das empresas sob a sua responsabilidade atinja 1,24 biliões de yuan; que a receita operacional seja de 193 mil milhões de yuan; que o investimento em investigação e desenvolvimento atinja 3,439 mil milhões de yuan; e que o investimento anual ultrapasse 90 mil milhões de yuan.

Acelerar a revitalização de ativos. Identificar a base de ativos das empresas municipais, gerir e revitalizar de forma coordenada, completar os “dois livros e um relatório”. Orientar as empresas estatais a revisar ativos com fluxo de caixa estável e valor previsível, utilizar instrumentos de financiamento estruturado como títulos apoiados por ativos (ABS) e títulos garantidos por hipotecas (MBS), promover a securitização de ativos, aumentando a eficiência do uso de ativos.

Prevenir e resolver riscos de dívida. Reforçar o controlo da relação dívida/ativos, monitorizar principalmente dívidas de empresas de investimento urbano e dívidas de alto juro, integrando a supervisão em todo o processo de empréstimo, uso, gestão e pagamento da dívida. Regular a gestão de investimentos no exterior de empresas municipais, controlando rigorosamente investimentos em regiões de alto risco.

Dinâmica de emissão

Grupo de Investimento Aeroportuário de Henan emitiu 1,5 mil milhões de yuan em títulos intermediários, com taxa de 2,74%

Em 4 de março, o Grupo de Investimento Aeroportuário de Henan completou a emissão de títulos intermediários de 1,5 mil milhões de yuan, com uma taxa de 2,74% e prazo de 3 anos. O principal subscritor e gestor de livro foi o Banco de Tráfego, com co-subcritores sendo o Banco da China e o Banco Central de Henan. Os fundos arrecadados serão utilizados para pagar dívidas existentes do emissor.

Grupo de Investimento de Zhoukou emitirá 830 milhões de yuan em títulos intermediários a partir de amanhã, com intervalo de subscrição de 2,5% a 3,5%

O Grupo de Investimento de Zhoukou anunciou que os títulos intermediários do primeiro período de 2025 serão emitidos de 5 a 6 de março de 2025, com intervalo de subscrição de 2,50% a 3,50%. A emissão total será de 830 milhões de yuan, com prazo de 5 anos, e os fundos serão utilizados para pagar dívidas bancárias vencidas. O principal subscritor e gestor de livro é a Ping An Securities, com co-subcritores sendo o CITIC Bank. Em 26 de julho de 2024, a classificação de crédito do emissor foi avaliada como AA+, com perspetiva estável.

A Grupo de Investimento de Pingdingshan emitirá 233 milhões de yuan em títulos de curto prazo a partir de amanhã, com intervalo de subscrição de 1,7% a 2,7%

A Grupo de Investimento de Pingdingshan anunciou que o período de subscrição do seu primeiro título de financiamento de curto prazo de 2025 será de 5 a 6 de março de 2025, das 09:00 às 18:00. O valor de emissão é de 233 milhões de yuan, com prazo de 1 ano. Os fundos serão utilizados para pagar dívidas existentes. A taxa de crédito do emissor foi avaliada como AA+ pela Dagong International em 13 de novembro de 2024, sem classificação de dívida específica nesta emissão.

Grupo de Investimento de Zhengzhou High-tech pretende emitir 1,5 mil milhões de yuan em obrigações corporativas renováveis, com feedback da Bolsa de Valores de Xangai

O projeto de emissão não pública de obrigações corporativas renováveis de 15 mil milhões de yuan do Grupo de Investimento de Zhengzhou High-tech recebeu feedback da Bolsa de Valores de Xangai. O valor pretendido de emissão é de 15 mil milhões de yuan, com a intervenção do intermediário/gestor sendo a CITIC Construction Investment. Em 26 de julho de 2024, a classificação de crédito do emissor foi avaliada como AA+, com perspetiva estável.

A empresa de investimento em informação rural de Zhumadian pretende emitir 700 milhões de yuan em obrigações de revitalização rural, com feedback da Bolsa de Valores de Xangai

A empresa de investimento em informação rural de Zhumadian, que visa investidores profissionais, anunciou que o seu projeto de emissão não pública de obrigações de revitalização rural de 2024 foi aprovado pela Bolsa de Valores de Xangai. O valor de emissão será de 700 milhões de yuan, na categoria de títulos privados, com a intervenção do intermediário/gestor sendo a Zhongde Securities. A empresa é subsidiária integral do Grupo de Investimento de Desenvolvimento de Zhumadian, que por sua vez pertence ao Grupo de Investimento Industrial de Zhumadian.

Grupo de Investimento em Hidrovia de Henan conclui emissão de 700 milhões de yuan em títulos intermediários, com taxa de 2,02%

O Grupo de Investimento em Hidrovia de Henan completou a emissão do seu primeiro título intermediário de 2025, no valor de 700 milhões de yuan, com uma taxa de 2,02% e prazo de 5 anos. O principal subscritor foi o Banco de Pudong, com o Banco Huaxia como co-subcritor. Segundo a avaliação da Shanghai New Century Rating, a classificação de crédito do emissor é AAA. Os fundos arrecadados serão utilizados para pagar dívidas existentes com juros.

Entidades do mercado de títulos

United International confirma classificação BBB de longo prazo do emissor internacional do Grupo de Desenvolvimento Urbano de Xingyang

Em 4 de março, a United International confirmou a classificação BBB do Grupo de Desenvolvimento Urbano de Xingyang como emissor internacional de longo prazo, com perspetiva estável.

Leshan Urban Construction Investment solicita financiamento não padrão de pelo menos 50 milhões de yuan, com custo anual não superior a 7%

A Leshan Urban Construction Investment Development (Group) Co., Ltd. anunciou a intenção de obter financiamento não padrão de pelo menos 50 milhões de yuan, por um período não inferior a 1 ano, com custo anual não superior a 7%. Convida as instituições a apresentarem propostas de financiamento dentro de 5 dias úteis a partir da publicação, incluindo detalhes como entidade financiadora, montante, prazo, custo, garantias e outras condições necessárias.

Opinião do mercado

A liquidez pode manter-se confortável? O mercado de títulos pode evoluir em três fases, com pressão potencialmente externa

Apesar do ambiente de liquidez favorável atual, há divergências no mercado quanto à sua sustentabilidade, centrando-se na questão de se a liquidez permanecerá ampla. Muitos investidores receiam que a liquidez atual seja principalmente resultado do gasto fiscal no final de fevereiro, e que, com a recolha de liquidez pelo Banco Central (com uma recompra de 1,8 triliões de yuan em 28 de fevereiro), a situação possa voltar a um equilíbrio apertado até quinta ou sexta-feira desta semana.

A equipe macroeconómica de West China acredita que, sob essas preocupações, o mercado de títulos pode evoluir em três fases:

Primeira fase: rápida recuperação com menor resistência, possivelmente até ao início da semana, com uma descida geral das taxas de juro na curva de rendimentos;

Segunda fase: confirmação da continuidade da recuperação da liquidez e atravessamento de zonas de negociação intensas em diferentes prazos (os pontos de negociação intensos para títulos do governo de 3, 5, 7, 10 e 30 anos situam-se em 1,30%, 1,40%, 1,65%, 1,70% e 1,85%);

Terceira fase: a curva de taxas de juro continuará a descer em direção aos mínimos anteriores.

A equipe macroeconómica de West China considera que a sustentabilidade da liquidez depende principalmente de fatores externos, como tarifas alfandegárias internacionais. Se, por exemplo, uma tarifa adicional de 10% for aplicada novamente em 4 de março, ou se outros países aumentarem tarifas sobre a China, a probabilidade de liquidez se aliviar aumenta, assim como a de redução de reservas obrigatórias, podendo o mercado de títulos evoluir para as fases dois ou três.