Conflitos no Médio Oriente perturbam o mercado, com uma forte expectativa de que "o petróleo sobe e o ouro também"

Jornalista do Securities Times, Pei Lirui e Wang Jun

A “ampulheta” da geopolítica no Médio Oriente voltou a ser acesa. Na terça-feira, 28 de fevereiro, horário local, os Estados Unidos e Israel lançaram ataques contra múltiplos alvos dentro do Irão, reacendendo o conflito entre os dois países. Segundo a Xinhua, várias mídias iranianas confirmaram a 1 de março que o Líder Supremo do Irão, Ali Khamenei, morreu durante os ataques dos EUA e de Israel ao Irão. O governo iraniano anunciou um luto nacional de 40 dias. O presidente dos EUA, Donald Trump, publicou nas redes sociais a 28 de fevereiro que os bombardeamentos dos EUA e de Israel contra o Irão continuarão.

De acordo com a Xinhua, na noite de 28 de fevereiro, horário local, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão anunciou a proibição de qualquer embarcação de passar pelo Estreito de Ormuz. A agência Tasnim reportou que, com a interrupção do tráfego de petroleiros e outros navios pelo estreito, este foi efetivamente fechado. No mercado de ações, devido ao conflito, o índice da bolsa da Arábia Saudita (TASI) abriu com uma queda superior a 4% a 1 de março, mas posteriormente recuperou, e até ao momento, a queda está em cerca de 2%; as bolsas do Irão e do Kuwait também anunciaram pausas nas negociações.

“Passei o fim de semana todo em várias chamadas de teleconferência”, descreveu um gestor de fundos experiente de Xangai ao Securities Times, referindo-se à semana agitada que acabou de passar. “Desde sexta-feira à tarde, quando a situação começou a ficar cada vez mais tensa, as apresentações de analistas, discussões entre colegas e perguntas de clientes não pararam. Quanto vale o Brent? Ainda dá para acompanhar o ouro? Os ativos de risco vão ser impactados? Precisamos de uma avaliação básica para enfrentar o mercado de segunda-feira.” Várias gestoras de fundos acreditam que este conflito não só agravou a vulnerabilidade do fornecimento global de energia, como também acrescentou uma grande incerteza às tendências de commodities e ativos de risco ao longo do ano.

Que impacto terá este conflito geopolítico no mercado A-shares? Segundo a mais recente análise da Huajin Securities, a lógica de uma recuperação lenta do mercado de ações da China, impulsionada pelo aumento dos lucros em tecnologia e ciclos, por políticas ativas e pelo desenvolvimento de alta qualidade, não será afetada. Ao mesmo tempo, o conflito geopolítico pode impulsionar ainda mais o sentimento de ciclos, dificultando uma grande redução na preferência ao risco do mercado de ações da China.

O conflito geopolítico reforça a resiliência do setor de petróleo e gás

Na verdade, antes mesmo da eclosão do conflito, as preocupações com riscos políticos já tinham sido antecipadas, e o setor de petróleo e gás vinha mostrando sinais de movimento subjacente.

Desde o início do ano, sob a influência de múltiplos fatores como o equilíbrio apertado entre oferta e demanda, a escalada do conflito geopolítico e a insuficiência de investimentos de longo prazo, o setor de petróleo e gás continuou a fortalecer-se. O preço do Brent no ICE subiu de cerca de 60 dólares por barril no final do ano passado, e recentemente ultrapassou a marca de 73 dólares, com um aumento superior a 20% no ano. Este impulso levou o índice de petróleo e gás da bolsa de Nova York (Dow Jones US Oil & Gas Index) a subir 18,43% neste período, enquanto o índice de recursos de petróleo e gás da A-share, o CSI Oil & Gas, cresceu 33,07%, com ações como Tongyuan Petroleum e QianNeng Hengxin a duplicar de valor.

Quanto ao forte desempenho do setor de petróleo e gás nesta rodada, a Guotai Fund acredita que a política geopolítica é um catalisador importante para a alta do petróleo. A tensão na região do Médio Oriente e o aumento do risco de navegação no Estreito de Ormuz continuam a precificar um prêmio de risco geopolítico, elevando ainda mais as expectativas de alta do petróleo, tornando-o atualmente a commodity mais resiliente em termos de potencial de valorização.

Por outro lado, um gestor de fundos sênior de Xangai considera que, após a turbulência de liquidez dos metais preciosos em fevereiro, o petróleo já vinha apresentando um desempenho forte, o que já incorpora uma expectativa de conflito. Considerando a política de “Make America Great Again” (MAGA) de Trump, que foca principalmente nos interesses internos dos EUA, a probabilidade de envolvimento prolongado dos EUA em conflitos é limitada. Se o conflito for limitado, com base na situação de 2025, o petróleo pode experimentar um impulso de curto prazo até cerca de 80 dólares por barril, após o qual a força de impulso começará a diminuir.

“Outro canal de transmissão é o transporte marítimo, especialmente o transporte de petróleo.” afirmou um gestor de fundos com grande exposição a recursos. “O Estreito de Ormuz, controlado pelo Irão, é a passagem mais importante para o transporte mundial de petróleo. Qualquer ação militar pode bloquear a rota ou fazer com que as seguradoras aumentem as taxas de seguro, o que beneficiará diretamente o setor de transporte de petróleo. As tarifas de frete imediato de navios de grande porte na rota do Oriente Médio para a China, por exemplo, subiram quase 172% em uma semana, passando de 55.5 mil dólares para 151.2 mil dólares por dia, refletindo um sentimento de mercado claramente de ‘push to the moon’.”

De uma perspectiva de longo prazo, a Guotai acredita que as oportunidades de curto prazo no setor de petróleo e gás, bem como seu valor de alocação de médio prazo, continuam bastante evidentes. No curto prazo, a incerteza do conflito, a continuidade da política de cortes da OPEC+ e as oscilações nos estoques de petróleo continuarão a atuar como catalisadores de mercado, com alta elasticidade dos preços das ações do setor. No médio prazo, a estabilização do preço do petróleo, a rentabilidade estável e o fluxo de caixa robusto das empresas estatais de petróleo na China, aliados à vantagem de dividendos elevados, tornam o setor altamente atrativo em um ciclo de queda de taxas de juros. A longo prazo, a transição energética é um processo gradual; as energias tradicionais continuam sendo o pilar central do sistema energético global, com uma demanda de petróleo e gás de base rígida de longo prazo. Assim, o setor não entrará em rápida decadência, e as principais empresas, com recursos, custos competitivos e estratégias globais, poderão gerar retornos estáveis contínuos, sendo uma parte adequada de uma carteira de investimentos de longo prazo.

A última análise da COFCO Futures aponta que a principal incerteza deste conflito reside na intensidade da retaliação do Irão. A morte de Khamenei e de vários altos oficiais militares pode levar a uma retaliação mais severa, aumentando a incerteza na geopolítica do Médio Oriente. As ações de retaliação do Irão afetarão o equilíbrio entre oferta e demanda através de três canais: fornecimento direto, segurança do transporte e sentimento de mercado. A COFCO Futures estima que o prêmio de risco geopolítico pode rapidamente elevar o preço do petróleo Brent em cerca de 10 dólares por barril.

O valor de proteção do ouro volta a subir

Além do petróleo, o ativo de refúgio tradicional, o ouro, também voltou a mostrar sinais de recuperação após forte volatilidade. Na sexta-feira, 27 de fevereiro, após a deterioração da situação no Médio Oriente, o preço do ouro na COMEX subiu quase 2%, aproximando-se de 5.300 dólares por onça.

A HuaAn Fund acredita que, por um lado, a continuidade da tensão no Médio Oriente e o aumento significativo do risco político geopolítico atraíram fluxos de capital de refúgio para o ouro; por outro, a decisão do governo dos EUA de invalidar as tarifas retaliatórias que havia imposto globalmente, por serem ilegais, reduzirá a arrecadação fiscal dos EUA e aumentará as preocupações com a dívida pública, ao mesmo tempo que aliviará a inflação doméstica, abrindo espaço para o Federal Reserve cortar taxas de juros. Esses fatores podem beneficiar o ouro.

“Este agravamento do conflito geopolítico é o gatilho imediato para a alta do preço do ouro no curto prazo”, afirmou um gestor de fundos com forte exposição a recursos. “O aumento rápido do risco político elevou a atratividade do ouro como ativo de refúgio tradicional, atraindo uma grande quantidade de capital em busca de proteção. No entanto, não se deve atribuir essa alta do ouro apenas à demanda de refúgio.”

Ele acrescenta que o fator mais importante é que eventos extremos, como guerras, ampliaram as preocupações do mercado com problemas estruturais de longo prazo. “Por exemplo, por trás da onda de compras de ouro por bancos centrais ao longo de vários anos, há uma narrativa de ‘desdolarização’ e diversificação de reservas; além disso, o elevado déficit fiscal e o limite da dívida dos EUA representam uma exaustão da credibilidade da moeda fiduciária soberana. Os conflitos geopolíticos são apenas um alerta, que faz os investidores reavaliarem o valor do ouro na proteção contra incertezas macroeconômicas e riscos de crédito. Assim, mesmo que o conflito se acalme no curto prazo, esses fatores de longo prazo continuarão a sustentar o valor estratégico do ouro.”

De uma perspectiva de médio a longo prazo, a HuaAn acredita que os fatores macroestruturais que sustentam o valor do ouro permanecem intactos, incluindo a contínua demanda de bancos centrais por ouro em um cenário de ‘desdolarização’, a erosão da credibilidade do dólar devido às políticas fiscais expansionistas dos EUA e a fragmentação do cenário geopolítico global, que aumenta o risco sistêmico. O ouro continua a ser uma proteção contra o colapso do sistema internacional e os riscos de crédito soberano.

“Para o futuro, após um período de oscilações, o preço do ouro mostra sinais de estabilização, com uma redução significativa na volatilidade. O valor de alocação começa a se evidenciar. Recomendamos uma abordagem de investimento em ativos de grande porte de forma conservadora.” afirmou a HuaAn.

A Open Source Securities acredita que, devido às expectativas de possíveis ações militares no curto prazo, o preço do ouro já subiu. Com base na experiência de março de 2003 e junho de 2025, após a ocorrência de ações militares, o impulso de curto prazo tende a se esgotar, podendo ocorrer uma pressão de baixa no preço do ouro. No entanto, de uma perspectiva de médio a longo prazo, o ouro tende a apresentar uma tendência de alta mais clara.

Atenção aos riscos inflacionários e à pressão sobre a indústria

Por trás do entusiasmo pelos preços das commodities, os impactos negativos dos conflitos geopolíticos também estão gerando preocupações mais profundas no mercado.

Yang Delong, economista-chefe da Qianhai Kaiyuan Fund, afirmou que o Irão, como importante produtor mundial de petróleo, ao ser atacado, pode causar um desequilíbrio na oferta e demanda do mercado internacional de petróleo, levando a uma alta expressiva dos preços. Essa alta impactará diretamente os custos de produção de setores como o químico, que utilizam petróleo como matéria-prima, além de reduzir as margens de lucro de setores com alta demanda por petróleo, como a aviação internacional. Atualmente, Israel e Irão já fecharam seus espaços aéreos, o que representa um impacto adicional ao setor de aviação internacional.

Em comparação com o impacto direto sobre setores específicos, alguns analistas estão mais preocupados com as reações macroeconômicas provocadas pelo aumento do preço do petróleo.

“Embora o impacto direto da geopolítica sobre o preço do petróleo seja evidente, os investidores devem estar atentos às suas consequências secundárias, especialmente o ressurgimento da inflação”, alertou um gestor de fundos públicos de Xangai, com cautela. “A energia é a mãe da inflação. Manter o preço do petróleo em níveis elevados elevará diretamente o núcleo da inflação global, o que pode desorganizar o ciclo de cortes de juros do Federal Reserve e de outros bancos centrais. Se as expectativas de corte de juros forem frustradas ou adiadas, isso poderá pressionar significativamente a avaliação dos ativos de risco globais.”

Outro gestor de fundos de fundos (FOF) analisou do ponto de vista de alocação de ativos: “Precisamos monitorar de perto, até 2026, o risco de alta contínua dos preços de commodities energéticas. Se os preços continuarem a subir de forma sustentada, a re-inflacionarão a economia global e podem provocar uma nova fase de ajuste nos preços dos ativos internacionais. Com base na nossa avaliação do cenário econômico e de mercado atual e futuro, estamos aumentando gradualmente a alocação em ativos de demanda interna e de liderança cíclica, buscando maior equilíbrio na carteira.”