O "campeão" nacional de medicina desportiva Tianxing Medical pivota para IPO em Hong Kong, com negócios centrais sob pressão de licitações, envolvido em três processos de violação de patentes

Como manter o crescimento lucrativo sob pressão de compras centralizadas por IA?

Jornalista: Zhen Sujing    Editor: Chen Junjie

Após a retirada do pedido de listagem na STAR Market, Beijing Tianxing Medical Co., Ltd. (doravante “Tianxing Medical”) mudou-se para a Bolsa de Valores de Hong Kong. Recentemente, esta líder nacional em equipamentos de medicina esportiva apresentou oficialmente o seu prospecto de oferta pública inicial (IPO) à HKEX.

Como o maior fornecedor de equipamentos de medicina esportiva de origem chinesa em quota de mercado, a Tianxing Medical tem registado crescimento contínuo de receitas nos últimos anos, com mais de 270 milhões de yuans nos primeiros nove meses de 2025. No entanto, por trás do desempenho impressionante, a empresa enfrenta pressões decorrentes de compras centralizadas que reduzem os preços de seus principais negócios, além de várias ações judiciais por infração de patentes. A questão de se a IPO poderá avançar sem problemas e como a empresa planeja enfrentar esses desafios após a captação de recursos são pontos de atenção do mercado.

Para questões relacionadas à captação de recursos na IPO, ao andamento das ações judiciais por patentes e às estratégias de resposta à normalização das compras centralizadas, o repórter do “Daily Economic News” enviou um questionário à empresa através do e-mail oficial registrado na Tianyancha. Até o momento da publicação, não houve resposta.

Liderança de mercado nacional, crescimento em receitas e lucros

O mercado de equipamentos de medicina esportiva divide-se em duas principais categorias: implantes e dispositivos de medicina esportiva, e materiais regenerativos de medicina esportiva. Em 2024, o mercado global de equipamentos de medicina esportiva atingiu US$ 7 bilhões, com mais de 87% representados por implantes e dispositivos, e 13% por materiais regenerativos. Em 2024, o mercado chinês de equipamentos de medicina esportiva atingiu 62 bilhões de yuans, com essas duas categorias representando 88% e 12%, respetivamente.

De acordo com o prospecto, a Tianxing Medical foi fundada em 2017, com sede em Pequim, focada em soluções clínicas na área de medicina esportiva. Seus produtos incluem implantes, dispositivos ativos, consumíveis relacionados e instrumentos cirúrgicos, principalmente utilizados no tratamento e reabilitação de lesões de tecidos moles, como ombro, ligamentos e meniscos.

Dados da Zhuoshi Consulting indicam que, com base na receita de vendas de 2024, a Tianxing Medical é a quarta maior fornecedora de equipamentos de medicina esportiva na China, com uma quota de mercado de aproximadamente 6,5% no mercado de implantes e dispositivos de medicina esportiva do país, sendo também a maior fornecedora doméstica.

Segundo a Zhuoshi Consulting e outros, a lista das cinco principais participantes no mercado chinês de implantes e dispositivos de medicina esportiva inclui apenas uma empresa chinesa, a Tianxing Medical, enquanto as outras quatro posições são ocupadas por gigantes internacionais do setor médico.

Dados financeiros mostram que, de 2022 a 2024, a receita da Tianxing Medical cresceu de 147 milhões de yuans para 327 milhões, enquanto o lucro líquido aumentou de 40,34 milhões para 95,39 milhões de yuans. Com base nos dados financeiros preliminares divulgados no prospecto, nos primeiros nove meses de 2025, a receita atingiu 273 milhões de yuans, com lucro líquido de 89,87 milhões.

O repórter observou que o crescimento da receita deve-se principalmente ao aumento de vendas, sendo que, durante o período, a maior parte da receita veio de implantes, dispositivos cirúrgicos e consumíveis relacionados. Em 2024, a venda de implantes atingiu 560 mil unidades, contra 260 mil unidades em 2023.

No que diz respeito ao investimento em P&D, de 2022 a 2024, os gastos aumentaram de 18,3 milhões para 37,3 milhões de yuans, e nos primeiros nove meses de 2025, foram 32,67 milhões. Até 30 de setembro de 2025, a Tianxing Medical tinha 83 profissionais de P&D, representando 21,7% do total de funcionários. A empresa possui mais de 260 pedidos de patentes, com mais de 180 já concedidas.

Quanto ao portfólio de produtos, até fevereiro de 2026, a Tianxing Medical conta com 62 produtos, incluindo 27 registros de dispositivos médicos de Classe III e 24 de Classe II. A empresa afirma que, até o final de 2024, seus produtos estavam presentes em mais de 3.000 hospitais, incluindo mais de 1.000 hospitais de nível terciário. Além disso, obteve mais de 200 licenças e registros de produtos médicos na Europa, Sudeste Asiático, Oriente Médio e América Latina, abrangendo todas as linhas de produtos.

Redução de preços após compras centralizadas, recuperação da margem bruta

O prospecto da Tianxing Medical revela que os implantes de medicina esportiva são uma das categorias prioritárias na aquisição centralizada de materiais médicos de alto valor pelo governo. A partir de 2024, todos os estados do país incluíram implantes em seus planos de compras centralizadas.

Segundo o prospecto, até setembro de 2025, 14 dos 19 implantes da Tianxing Medical já estavam incluídos na compra centralizada. Como consequência, o preço médio desses produtos caiu de 711,9 yuans por unidade em 2023 para 446,3 yuans em 2024, permanecendo em 448,6 yuans nos primeiros nove meses de 2025. Os preços médios de dispositivos cirúrgicos e consumíveis relacionados caíram de 596,1 yuans por unidade em 2023 para 505,6 yuans em 2024, mantendo-se em 526,8 yuans nos primeiros nove meses de 2025.

A Tianxing Medical afirma que, se o aumento de vendas futuras não compensar a redução de preços ou se não for possível melhorar a eficiência de custos internamente, o desempenho financeiro e operacional poderá ser afetado negativamente. Além disso, a reforma do sistema de pagamento DRG/DIP, que reembolsa os hospitais com base em taxas fixas em vez de custos reais, favorece o controle de custos e pode reduzir os preços e o uso de produtos de alto valor, como os da empresa.

A redução de preços impactou diretamente a margem bruta. Em 2023, a margem bruta de implantes foi de 79,0%, caindo para 72,4% em 2024. No entanto, nos primeiros nove meses de 2025, a margem voltou a subir para 76,6%.

A Tianxing Medical atribui a essa recuperação à gestão eficiente de custos e aos efeitos de escala na produção. Especificamente, a empresa negociou condições favoráveis com fornecedores principais, aumentou a produção e melhorou a eficiência, reduzindo assim os custos unitários de mão de obra e fabricação.

É importante notar que, diferentemente dos implantes, os dispositivos cirúrgicos e consumíveis relacionados à Tianxing Medical não foram diretamente afetados pelas compras centralizadas. Em 2024, a margem bruta dessa linha de produtos foi de 60,5%, subindo para 64,3% nos primeiros nove meses de 2025, graças às estratégias de gestão de custos e economia de escala.

Por outro lado, o prospecto também destaca que o mercado de medicina esportiva está em rápido desenvolvimento, com avanços tecnológicos, lançamento de novos produtos e mudanças nas preferências clínicas. O negócio da empresa depende bastante do sucesso no desenvolvimento e comercialização de produtos candidatos, e terapias substitutivas ou dispositivos concorrentes podem reduzir a demanda pelos produtos atuais.

Envolvimento em três ações judiciais por infração de patentes, aumento da concentração de clientes

Simultaneamente ao rápido crescimento, a Tianxing Medical enfrenta desafios relacionados à propriedade intelectual, estando atualmente envolvida em três processos por infração de patentes movidos por concorrentes no setor de medicina esportiva, já registrados na Corte de Propriedade Intelectual de Pequim.

Segundo o prospecto, duas dessas ações envolvem sistemas de reparo de menisco, com os demandantes solicitando indenizações e custos totais de 20 milhões de yuans. A terceira ação refere-se a um produto de âncoras de sutura total, com uma reivindicação de 500 mil yuans e uma tentativa de obter uma ordem de cessação de produção e venda do produto supostamente infrator, até que a tecnologia seja ajustada.

A Tianxing Medical apresentou sua defesa em setembro de 2025 e solicitou ao Escritório Nacional de Propriedade Intelectual a declaração de invalidade de todas as patentes envolvidas. Segundo especialistas em litígios de propriedade intelectual, os produtos da empresa não se enquadram no escopo das patentes reivindicadas, e uma ou mais patentes podem ser parcialmente ou totalmente invalidada, reduzindo a probabilidade de a empresa ser considerada responsável nessas ações. A empresa também informa que, mesmo em caso de decisão desfavorável, o risco financeiro máximo estimado dessas ações é de aproximadamente 4,6 milhões de yuans, e que já realizou ajustes tecnológicos e lançou produtos atualizados para evitar interferências operacionais.

Além das ações por patentes, o prospecto revela outros dados relevantes. Quanto à concentração de clientes, em 2022, 2023, 2024 e nos primeiros nove meses de 2025, as receitas dos cinco maiores clientes representaram 31,9%, 53,1%, 57,7% e 58,5% do total da Tianxing Medical, respectivamente. O maior cliente nos primeiros nove meses de 2025 contribuiu com 52,9 milhões de yuans, representando 19,4% da receita total. A perda ou redução de compras por esses principais clientes pode impactar negativamente os resultados operacionais.

No que diz respeito ao estoque, até 30 de setembro de 2025, a Tianxing Medical tinha um saldo de estoque de 70,6 milhões de yuans, um aumento de 23,5% em relação ao final de 2024. O período de rotatividade de estoque aumentou de 184 dias em 2024 para 256 dias nos primeiros nove meses de 2025. Quanto às contribuições sociais, o prospecto indica que, em 2022, 2023, 2024 e nos primeiros nove meses de 2025, a empresa apresentou déficits no pagamento de seguros sociais e fundos de habitação, com diferenças totais de 4 milhões, 7,7 milhões, 9 milhões e 7,8 milhões de yuans, respectivamente.

Vale destacar que a Tianxing Medical tentou listar-se na A-share STAR Market em 2023, tendo respondido às perguntas da bolsa em maio de 2024, mas a solicitação foi oficialmente retirada em junho de 2025 por seu patrocinador. A empresa afirmou que, considerando o cenário de mercado na altura e o tempo necessário para aprovação na STAR, decidiu explorar outras opções de listagem, reforçando que não há divergências ou disputas com profissionais envolvidos na solicitação anterior.

A mudança para o mercado de Hong Kong ainda depende de se a Tianxing Medical conseguirá listar com sucesso, e como enfrentará a normalização das compras centralizadas, as ações judiciais por patentes e a alta concentração de clientes. Acompanhar de perto esses aspectos será fundamental.