Lucro líquido em queda acentuada, mas dividendos generosos, o relatório anual da Ke Holdings de bilião de yuan esconde "riscos" e "oportunidades"

Por que a Beike, apesar da queda de lucros, mantém altos dividendos para os acionistas em meio à desaceleração do AI?

Produzido pela Radar Finance, Texto|Peng Cheng, Edição|Meng Shuai

16 de março, o gigante de serviços residenciais Beike, avaliado em centenas de bilhões, divulgou seus últimos resultados financeiros anuais.

Em 2025, a Beike alcançou uma receita líquida de 94,58 bilhões de yuans, um aumento marginal de 1,2% em relação ao ano anterior; mas o lucro líquido caiu de 4,078 bilhões de yuans para 2,991 bilhões, uma redução de 26,7% em relação ao ano anterior.

No quarto trimestre de 2025, o lucro líquido trimestral da Beike caiu 85,7%, para 82 milhões de yuans.

Analisando os negócios específicos, em 2025, o principal segmento de transações imobiliárias da Beike enfrentou pressão: as receitas líquidas de imóveis existentes e novos imóveis caíram 11,3% e 9,1%, respectivamente.

Por outro lado, os negócios não relacionados a transações imobiliárias impulsionaram o crescimento no ano passado, representando 41% da receita, atingindo um recorde histórico. A receita de reformas e mobiliário aumentou 4,4% em relação ao ano anterior, enquanto o aluguel de imóveis cresceu 52,8%.

Vale destacar que, na conferência de resultados, executivos da Beike mencionaram várias vezes o impacto positivo da IA nos negócios da empresa.

Apesar da pressão nos resultados de 2025, a Beike optou por recompensar seus acionistas com dinheiro de verdade. Em 2025, a empresa gastou US$ 921 milhões recomprando ações e anunciou um dividendo final de aproximadamente US$ 300 milhões, totalizando mais de US$ 1,2 bilhão em retorno aos acionistas.

Recentemente, no “Ranking Global de Ricos Hurun 2026”, a viúva de Zhu Yan, fundadora da Beike, com uma fortuna de 40,5 bilhões de yuans, ficou na 767ª posição, enquanto Peng Yongdong, atual presidente do conselho e CEO, com uma fortuna de 8,5 bilhões de yuans, também foi listado.

De acordo com Tianyancha, a Beike entrou na bolsa dos EUA em 2020 e na bolsa de Hong Kong em 2022. Até o fechamento de 18 de março de 2026, suas ações estavam cotadas a HKD 44,34, uma queda significativa em relação ao pico de mais de HKD 70.

Volume total de transações e lucro líquido caem em 2025

Em 16 de março, a Beike divulgou oficialmente seus resultados financeiros não auditados do quarto trimestre e do ano de 2025.

Os dados mostram que, em 2025, a receita líquida total foi de 94,58 bilhões de yuans, um aumento de apenas 1,2% em relação ao ano anterior.

No entanto, a pressão sobre os lucros foi mais evidente, com o lucro líquido anual de 2,991 bilhões de yuans, uma queda de 26,7% em relação a 2024, que foi de 4,078 bilhões. O lucro líquido ajustado foi de 5,017 bilhões, uma redução de 30,4%.

Por trimestre, o quarto trimestre de 2025 foi particularmente fraco. A receita líquida nesse período foi de 22,189 bilhões de yuans, uma queda de 28,7% em relação ao mesmo período do ano anterior.

A explicação da Beike para a queda na receita do quarto trimestre foi a base de comparação elevada devido às receitas de serviços de imóveis novos e existentes.

O lucro líquido do trimestre caiu abruptamente para 82 milhões de yuans, uma redução de 85,7% em relação ao mesmo período de 2024.

Em 2025, a margem bruta da Beike caiu de 24,6% para 21,4%.

A Beike atribui essa queda à redução na contribuição de negócios tradicionais de alta margem, como imóveis existentes e novos, além do aumento nos custos fixos de agentes imobiliários da Lianjia, que diminuiu a margem de lucro desses negócios. A redução na margem foi parcialmente compensada pelo aumento na margem de lucro do segmento de aluguel de imóveis.

No que diz respeito aos principais indicadores de transações, o volume total de transações (GTV) da Beike em 2025 foi de 3,18 trilhões de yuans, uma queda de 5% em relação ao ano anterior.

O GTV de imóveis existentes foi de 2,15 trilhões de yuans, uma redução de 4,2%; o de imóveis novos, de 890,9 bilhões de yuans, caiu 8,2%.

No quarto trimestre, o GTV caiu ainda mais, atingindo 724,1 bilhões de yuans, uma redução de 36,7% em relação ao mesmo período do ano anterior.

O GTV de imóveis existentes e novos caiu 35,3% e 41,7%, respectivamente.

Apesar da forte pressão nas transações, o fluxo de caixa da Beike permaneceu sólido, com um total de 55,5 bilhões de yuans em caixa, equivalentes de caixa, fundos restritos e investimentos de curto prazo ao final de 2025.

A empresa manteve uma expansão estável de lojas e agentes imobiliários. Ao final de 2025, tinha 61.100 lojas, um aumento de 18,5%, com 58.400 lojas ativas, um crescimento de 17,5%. O número de agentes imobiliários chegou a 523 mil, um aumento de 4,6%, com 445.6 mil agentes ativos, praticamente estável em relação ao ano anterior.

Peng Yongdong afirmou que, na operação direta da Lianjia, a empresa otimizou a estrutura de lojas e agentes, focando na eficiência e na operação aprofundada em cidades-chave, o que elevou a produtividade nessas áreas.

Na questão de usuários, no quarto trimestre de 2025, a média de usuários ativos mensais móveis foi de 43,8 milhões, um leve aumento em relação aos 43,2 milhões de 2024.

Negócios tradicionais sob pressão, negócios não imobiliários ganham peso

Ao detalhar o relatório, fica claro que a estrutura de negócios da Beike passou por mudanças significativas em 2025.

Os dois principais negócios, imóveis existentes e novos, tiveram desempenho fraco: a receita líquida de imóveis existentes foi de 25 bilhões de yuans, uma queda de 11,3%; a de novos imóveis, de 30,6 bilhões, caiu 9,1%.

Embora a margem de lucro desses negócios tenha se recuperado no quarto trimestre, ao longo do ano, a margem de lucro de novos imóveis aumentou apenas 0,2 ponto percentual.

A gestão da Beike explicou que, anteriormente, esses negócios operavam com um modelo mais tradicional de canal, baseado em comissão e fluxo de clientes, usando grande volume de canais para resolver a desmobilização de desenvolvedores. Essa estratégia era eficaz em mercados de crescimento.

No entanto, a gestão reconhece que, no cenário atual, esse modelo serve apenas a alguns projetos e compradores, com valor limitado para desenvolvedores e compradores. Assim, a Beike está evoluindo seu negócio de novos imóveis de um papel de canal para um parceiro de ciclo completo de projetos.

Em contraste, os negócios não imobiliários, que tiveram desempenho mais forte, passaram a ser o principal motor de crescimento da receita, representando 41% em 2025, um recorde. Destaca-se o segmento de aluguel de imóveis, que teve receita de 21,9 bilhões de yuans, um aumento de 52,8%. Ao final de 2025, a Beike tinha mais de 700 mil imóveis sob gestão, um crescimento de 62%.

A margem de lucro do aluguel subiu 3,6 pontos percentuais, para 8,6%, e o negócio atingiu lucro operacional pela primeira vez desde a implementação do modelo de “gestão leve”.

No setor de reformas e mobiliário, a receita foi de 15,4 bilhões de yuans, um aumento de 4,4%, com margem de lucro melhorando 0,7 ponto percentual, chegando a 31,4%. As perdas operacionais foram significativamente reduzidas.

Peng Yongdong destacou que, nesses negócios, a prioridade é melhorar a qualidade do lucro e estabelecer modelos sustentáveis e replicáveis, ambos em fase de desenvolvimento mais saudável.

Para Peng, a verdadeira resiliência não vem do tamanho, mas da capacidade de criar valor real para os consumidores de forma contínua.

AI impulsiona transformação, anuncia dividendos finais de US$ 300 milhões

Na conferência de resultados de 2025, os executivos da Beike reiteraram o papel da IA na transformação dos negócios.

“AI não pode ser ignorada, nem as pessoas podem ser substituídas”, afirmou Peng Yongdong, que acredita que a IA pode racionalizar ao máximo as operações, ao mesmo tempo em que amplifica o valor das tarefas que exigem sensibilidade humana.

A estratégia da Beike é de “colaboração homem-máquina”. Com capacidades de IA, a empresa busca elevar a qualidade dos serviços, a eficiência na conversão de recursos e a produtividade geral.

Por exemplo, na transação imobiliária, a IA é integrada em marketing, captação de clientes, produção de conteúdo e treinamento de profissionais, ampliando o valor dos serviços e a eficiência da plataforma.

No setor de aluguel, a IA melhora a operação, participando de toda a cadeia de “receber, sair, administrar” e decisões de gestão, aumentando a eficiência e a precisão. Em áreas piloto, a eficiência na captação de imóveis aumentou 13%, e a taxa de sucesso na precificação por IA foi 5,3 pontos percentuais maior que a de precificação manual.

Dados divulgados pela Beike indicam que, com a integração profunda da IA, a média de transações por agente imobiliário subiu de 2 para 3 imóveis, a quantidade de projetos de reforma gerenciados por gerente aumentou mais de 100% ao mês, e a quantidade de imóveis sob gestão por gerente de ativos cresceu mais de 40%, atingindo recordes históricos.

Peng também afirmou que, em 2026, a empresa usará a IA para reforçar suas barreiras de capacidade, ampliando o valor profissional dos serviços e a eficiência da plataforma, elevando a experiência do consumidor.

Ao divulgar seus resultados de 2025, a Beike revelou também seu plano de retorno aos acionistas. A empresa reforçou seu compromisso de recompensar os investidores por meio de alocação de capital.

Em 2025, a recompra de ações totalizou cerca de US$ 921 milhões, um aumento de 29%. Além disso, anunciou um dividendo final de aproximadamente US$ 300 milhões, a ser pago com caixa disponível na empresa.

Assim, o retorno total aos acionistas em 2025 ultrapassou US$ 1,2 bilhão, um aumento de mais de 9% em relação ao ano anterior.

Desde o início do programa de recompra em setembro de 2022, até o final de 2025, a Beike recomprou aproximadamente 159 milhões de ações ADRs (equivalente a cerca de 478 milhões de ações ordinárias A), por um valor total de cerca de US$ 2,547 bilhões.

Para 2026, Peng Yongdong reafirmou a visão de mercado neutra da Beike. Ele acredita que o mercado residencial chinês continua sendo o maior e mais valioso do mundo.

Por outro lado, ele destacou que a lógica do setor de serviços tecnológicos mudou drasticamente, com consumidores exigindo serviços mais profissionais e decisivos. O setor não se baseará mais no tamanho como vantagem competitiva, mas sim na capacidade de oferecer serviços especializados e eficientes.

O diretor financeiro da Beike, Xu Tao, afirmou que, em 2026, a empresa adotará uma disciplina financeira mais cautelosa, equilibrando eficiência e crescimento, melhorando continuamente a qualidade dos lucros e otimizando a alocação de capital, ao mesmo tempo em que garante sua competitividade de longo prazo.