Ao alcançar a fama com um medicamento que faturou mais de 30 bilhões de yuans por ano, a Dezhan Health caiu sob o peso do forte corte de preços nas compras centralizadas, passando de referência a prejuízo.

AI问·Dezhan Saúde: Como a empresa caiu de um padrão de medicamentos genéricos para uma crise de transformação?

Este jornal (chinatimes.net.cn) reporter Yu Na, Beijing, reportagem

A Dezhan Saúde Grande Saúde Co., Ltd. (doravante “Dezhan Saúde”) divulgou recentemente uma previsão de resultados para 2025, estimando um prejuízo líquido consolidado de 175 milhões a 350 milhões de yuans, uma expansão significativa em relação ao prejuízo de 20,41 milhões de yuans do mesmo período do ano anterior, podendo ser o maior prejuízo dos últimos 20 anos.

A Dezhan Saúde tem origem na Tianshan Têxtil, listada em 1998, que em 2016 reestruturou para a Jia Lin Pharma, entrando no setor farmacêutico, e posteriormente atingiu um pico de desempenho com um medicamento genérico estrela para redução de lipídios. Contudo, com o impacto da compra centralizada, seus negócios tradicionais sofreram, e o desempenho oscilou continuamente, especialmente nos últimos cinco anos: de 2021 a 2025, apenas 2023 apresentou lucro, os demais anos registraram prejuízo.

A previsão de prejuízo da Dezhan Saúde reflete as dificuldades de transformação de pequenas e médias empresas de genéricos na era da compra centralizada, onde a margem de lucro dos medicamentos genéricos continua a diminuir, o risco de pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores é elevado, e o ciclo de desenvolvimento de novos negócios é longo. Como superar as dificuldades do negócio principal, melhorar a eficiência da transformação e estabilizar a operação tornou-se uma questão urgente para a empresa.

Perda de produtos principais

O negócio de genéricos centrado no Alor foi uma das principais fontes de lucro da Dezhan Saúde, mas sob forte impacto da compra centralizada, sua margem de lucro foi sendo comprimida, tornando-se o principal fator de prejuízo.

Dados públicos mostram que o Alor, como o primeiro genérico doméstico do Lipitor da Pfizer, conquistou prêmios como “Produto de Excelência em Cardiovascular e Cerebrovascular” na indústria farmacêutica química chinesa, atingindo seu pico com mais de 95% da receita da empresa, com vendas estimadas em até 3,1 bilhões de yuans, tornando-se um produto de referência no campo de genéricos para redução de lipídios. Desde a implementação da compra centralizada, o preço do atorvastatina e seus compostos caiu drasticamente, com preços médios de apenas 3,4 yuans por caixa na região de compra centralizada, contra 17,38 yuans na região sem compra centralizada, uma diferença de 19,56%.

Como consequência, as vendas do Alor continuam a cair, e a receita da empresa diminui ano a ano, de 4,98 bilhões de yuans em 2023 para 4,66 bilhões em 2024; nos três primeiros trimestres de 2025, a receita caiu para 2,78 bilhões, uma redução de 21,71% em relação ao mesmo período do ano anterior, e a receita caiu mais de 85% em relação ao pico de 32,91 bilhões de yuans em 2018, tornando-se difícil reverter a tendência.

O alto peso de vendas do Alor nas regiões de compra centralizada, porém com baixa contribuição de lucro, prejudica a rentabilidade. Segundo informações divulgadas na consulta à Shenzhen Stock Exchange, em 2020, início da implementação da compra centralizada, o preço médio de venda do Alor na região de compra centralizada era de apenas 3,43 yuans por caixa, enquanto na região sem compra centralizada era de 6,90 yuans, uma diferença de 3,47 yuans, evidenciando um desequilíbrio entre volume de vendas e contribuição de lucro, com forte redução na rentabilidade.

Para enfrentar o impacto da compra centralizada, a Dezhan Saúde adotou várias medidas, incluindo o lançamento de combinações como o Nifedipino com Atorvastatina (Nile), tentando expandir o mercado com vantagens de primeiro genérico, mas ainda sem sucesso em reverter a queda do negócio tradicional.

A dependência de um único negócio aumenta ainda mais o risco operacional. Mais de 90% da receita da Dezhan Saúde vem de medicamentos genéricos na área cardiovascular. Com a contínua queda na lucratividade do Alor, a empresa não conseguiu desenvolver novos produtos lucrativos, levando a uma queda simultânea na receita e no lucro. O relatório mostra que, em 2021, o prejuízo líquido consolidado foi de 46,91 milhões de yuans; em 2023, houve um breve lucro de 83,31 milhões, mas em 2024 voltou a registrar prejuízo de 20,41 milhões, e nos três primeiros trimestres de 2025, o prejuízo aumentou para 61,02 milhões, uma queda de 854,37% em relação ao mesmo período do ano anterior; o lucro líquido ajustado (excluindo itens não recorrentes) também acumulou prejuízos por cinco anos consecutivos, com prejuízo de 64,27 milhões nos três primeiros trimestres de 2025, uma queda de 1493,85%.

Além disso, a provisão para perdas de ativos agravou ainda mais os resultados. Segundo a previsão de resultados, a empresa fez provisões para perdas em investimentos de longo prazo, goodwill e outras contas a receber, com base na prudência. Ao final do terceiro trimestre de 2025, os ativos totais eram de 5,233 bilhões de yuans, e as dívidas totalizavam 271 milhões, mantendo uma baixa relação dívida/ativo, mas a provisão para perdas pressionou ainda mais os resultados.

Especialistas independentes do setor farmacêutico, como Xiao Xiao, afirmaram ao “Hua Xia Times” que, após a normalização da compra centralizada, a era de altos lucros dos genéricos chegou ao fim. Empresas excessivamente dependentes de um único produto, como a Dezhan Saúde, enfrentam impacto severo: com a queda abrupta dos preços dos produtos principais, se não otimizarem rapidamente sua estrutura de produtos e desenvolverem novas fontes de lucro, a tendência de queda nos lucros continuará, uma dificuldade comum a muitas pequenas e médias empresas de genéricos.

Dificuldades na transformação

Diante da pressão contínua sobre os negócios tradicionais, a Dezhan Saúde vem desde 2019 tentando uma transformação estratégica, construindo uma estrutura de “fluxo de caixa de genéricos + pipeline de medicamentos inovadores + ecossistema de saúde”, buscando novos pontos de crescimento. Mas, pelos resultados de 2025, a estratégia ainda está na fase de investimento, sem sustentação de lucros reais, além de enfrentar desafios como insuficiência de investimentos em P&D, lentidão na criação de novos negócios e instabilidade na gestão.

A pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores exige altos investimentos, ciclos longos e riscos elevados, sendo uma chave para a transformação de empresas tradicionais. Apesar de continuar investindo, os gastos com P&D caíram no terceiro trimestre de 2025, atingindo 29,07 milhões de yuans, uma redução de 19,58% em relação ao mesmo período de 2024, que foi de 36,14 milhões. Essa redução acompanha a tendência de queda na receita e no lucro, limitando o avanço na pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos.

Quanto ao pipeline, a maioria dos projetos de inovação ainda está em estágio inicial, com dificuldades para alcançar a comercialização em curto prazo. No setor de biosimilares, produtos como liraglutida e semaglutida (GLP-1) avançaram, mas ainda estão longe de serem lançados. O projeto de vacina terapêutica contra HPV, que despertou grande expectativa, também enfrenta muitas incertezas. A Dezhan Saúde detém 22,70% da Oriental Bio, que possui a primeira vacina terapêutica de HPV em fase 3, VGX-3100, e assinou um acordo estratégico de 800 milhões de yuans com Fuxing Pharma em janeiro de 2026, mas o projeto apresenta alto risco de pesquisa e desenvolvimento. Vacinas terapêuticas são muito mais difíceis de desenvolver do que vacinas preventivas, com poucos exemplos de sucesso globalmente, e a aprovação regulatória é extremamente rigorosa, podendo levar de 5 a 10 anos até a aprovação, com muitas incertezas.

A empresa também investe em novos negócios como serviços médicos, biopeptídeos e cânhamo industrial, que ainda estão na fase de investimento, sem gerar lucros, consumindo recursos de P&D, operação e construção. O hospital de reabilitação mental Wuhan Weili Kang, na área de serviços médicos, começou a operar em meados de 2025, com contribuição limitada para o lucro; o projeto de complexo médico e de bem-estar em Hainan, ainda em construção, também exige investimentos contínuos. O negócio de biopeptídeos, que gerou 1,04 milhão de yuans na primeira metade de 2025, representa apenas 0,63% da receita, e enfrenta forte concorrência de empresas líderes como Huaxi Bio e Aimeike, dificultando a obtenção de escala no curto prazo.

A instabilidade na gestão também prejudica a execução da transformação. Em 5 de março de 2026, a Dezhan Saúde anunciou a renúncia do presidente Wei Zheming por “ajustes de trabalho”, menos de seis meses após sua reeleição em setembro de 2025.

Na prática, nos últimos mais de um ano, a empresa passou por frequentes trocas na alta direção, com o diretor de relações com investidores, Xiao Jianfeng, deixando o cargo em abril de 2025, e o vice-presidente Wang Shubin, que assumiu em dezembro do mesmo ano, deixando o cargo em menos de três meses. Essas mudanças frequentes prejudicam a continuidade da estratégia e podem gerar rupturas na cultura organizacional, refletindo-se na avaliação de mercado, que vê uma estrutura de governança instável e uma desvalorização.

O ex-gestor de uma antiga empresa listada e especialista em mercado farmacêutico, Zhang Biao, afirmou ao “Hua Xia Times” que a crise de transformação da Dezhan Saúde é um problema comum às empresas tradicionais de genéricos: produtos principais afetados por políticas, queda na lucratividade, investimentos insuficientes em inovação, ciclos longos e incertezas na rentabilidade de novos negócios, além de instabilidade na gestão, que prejudicam a performance. Para superar essa situação, a empresa precisa focar mais em seu core business, otimizar a estrutura de produtos, aumentar os investimentos em inovação, estabilizar a equipe de gestão e acelerar a criação e comercialização de novos negócios, para recuperar lucros e sair da fase de dor da transformação.

Responsável: Jiang Yuqing Editado por: Chen Yanpeng