Comentário sobre o relatório anual de 2025 da Shede Liquor

Fonte: Notas de pesquisa de investimento de Yiliu

Declaração: Este artigo destina-se apenas a fins de pesquisa e discussão, não constituindo aconselhamento de investimento. O mercado de ações tem riscos, as decisões devem ser tomadas de forma independente, construindo seu próprio sistema lógico e de gestão de riscos, evitando seguir a opinião da maioria.

A Shede Distillery divulgou ontem o relatório anual de 2025. Nos últimos anos, o mercado de bebidas alcoólicas tem enfrentado muita pressão, e o futuro também é incerto. Embora seja um produto de consumo emocional, há muitas coisas na sociedade moderna que desempenham funções semelhantes, como jogos, vídeos curtos, transmissões ao vivo, etc., que também podem influenciar o humor. Além disso, a sociedade está se tornando cada vez mais micro, muitas interações sociais permanecem online. “Levantando o copo para convidar a lua” já é coisa do passado; é mais confortável ficar assistindo vídeos.

Para o relatório anual da Shede, a plataforma de inteligência primeiro fez um resumo rápido, sem precisar que eu leia o relatório manualmente. Usei Python para converter o PDF em arquivo TXT, depois utilizei deer-flow e a habilidade de comentários de relatórios anuais, tudo em cinco minutos. Por fim, revisei manualmente os dados e ajustei o formato.

1. Resumo financeiro: Receita e lucro em queda, fluxo de caixa marginalmente melhorado

Em 2025, a empresa alcançou receita de 4,419 bilhões de yuans, uma queda de 17,51% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa foi de 223 milhões de yuans, uma redução de 35,51%; lucro por ação básico foi de 0,68 yuan, uma queda de 35,34%.

Por trimestre, os três primeiros mantiveram lucro, enquanto o quarto trimestre apresentou prejuízo de 249 milhões de yuans devido a ajustes setoriais e provisões de despesas. Durante o período, a margem bruta do negócio de bebidas alcoólicas foi de 67,67%, uma redução de 3,26 pontos percentuais em relação ao ano anterior, mantendo-se dentro de uma faixa razoável para o setor de bebidas brancas.

O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -5,23 bilhões de yuans, uma redução de 26,08% em relação ao mesmo período do ano anterior, indicando alívio na pressão de caixa. A empresa planeja distribuir dividendos em dinheiro de 3,10 yuans por 10 ações (com impostos), com uma taxa de distribuição de 45,67%, mantendo uma política de retorno aos acionistas estável.

2. Estrutura de negócios: Otimização do portfólio de produtos, destaque para bebidas populares

Por produto, bebidas de alta e média gama geraram receita de 3,12 bilhões de yuans, uma queda de 23,83%, representando 74,67% da receita de bebidas alcoólicas, ainda sendo a principal fonte de lucro; bebidas comuns tiveram receita de 733 milhões de yuans, crescimento de 5,75%, com destaque para produtos como T68 de Taopai, mostrando sucesso na estratégia de mercado de consumo popular.

Por canal, receita de atacado e distribuição foi de 3,249 bilhões de yuans, uma queda de 25,19%; receita do comércio eletrônico foi de 604 milhões de yuans, crescimento de 35,46%, com crescimento acelerado do canal online. Regionalmente, receita interna foi de 1,206 bilhões de yuans, queda de 20,19%; receita fora da província foi de 2,647 bilhões de yuans, queda de 19,25%, mantendo uma participação de 68,69% no mercado nacional, com expansão gradual. Além disso, o negócio de garrafas de vidro gerou receita de 470 milhões de yuans, uma redução de 3,45%, contribuindo de forma estável.

3. Competitividade central: Reservas de vinho antigo lideram, valor de marca em contínuo crescimento

No aspecto de qualidade, a empresa é uma das seis principais marcas de Sichuan, com processo de fabricação reconhecido como patrimônio cultural imaterial do país. Desde 1976, realiza reservas estratégicas de destilados de alta qualidade, com estoque de 182,1 mil kilolitros de vinho semiacabado (incluindo base), sendo líder nacional em reservas de vinho antigo. O parque industrial ecológico ocupa 6,5 km², com taxa de arborização de 98,5%, destacando-se pela vantagem ecológica.

No valor de marca, as marcas “Shede” e “Taopai” são ambas marcas registradas de renome na China, com valor total superior a 190 bilhões de yuans em 2025. “Shede” vale 110,87 bilhões de yuans, e “Taopai” 79,83 bilhões, formando uma barreira de proteção de marca sólida. Quanto à estrutura de mecanismos, a Fosun International continua fortalecendo a estratégia, o desenvolvimento de talentos e a inovação gerencial, estabelecendo um sistema de incentivos de mercado que aumenta a força da equipe.

4. Construção de marca: Potencialização por IP cultural, resultados na comunicação de marca

Durante o período, a empresa aprofundou a construção cultural da marca, criando o IP próprio “Shede Wisdom Characters”, promovendo continuamente os valores culturais de Shede. Com o tema central “Neste tempo, é preciso Shede”, realizou eventos de homenagem a figuras do tempo em parceria com mídia central e provincial, lançou o vídeo promocional “Porque vale a pena”, concretizando a cultura Shede como núcleo espiritual contemporâneo, gerando forte ressonância emocional. Inovou com o IP “Deus da música na mesa de vinho”, por meio de vídeos curtos colaborativos e canais de varejo inovadores, aproximando-se do público jovem. Focou na divulgação para o consumidor final, transformando resultados de pesquisa em conteúdo de comunicação, promovendo a estratégia de vinho antigo, elevando o reconhecimento e a reputação da marca.

5. Sistema de marketing: Estabilização de preços, controle de estoques, fortalecimento da resiliência dos canais

A empresa mantém os princípios de “estabilizar preços, controlar estoques e impulsionar vendas”, ajustando o ritmo de entregas para ajudar os distribuidores a escoar estoques, mantendo a estabilidade do sistema de preços. Foca em mercados base e principais, intensificando o cultivo de consumidores, fortalecendo operações de membros, aumentando a fidelidade dos clientes principais. Diversificou canais, expandindo além do sistema tradicional de distribuidores para comércio eletrônico, transmissões ao vivo, vendas em grupo e vendas diretas, além de lançar o “Plano Jovem Empreendedor” para desenvolver jovens distribuidores, gerando novas dinâmicas de marketing. A estratégia internacional avança, com atividades como “Festival de Vinho Antigo Shede” e “Presentes de Shede para convidados globais”. Os produtos já estão em 42 países e regiões, além de quase 100 lojas duty-free, com progresso positivo na expansão internacional.

6. Capacidade de produção: Projetos de expansão em andamento, reservas de vinho antigo lideram nacionalmente

A capacidade de produção do escritório central é de 68 mil kilolitros, com capacidade real de 31,2 mil kilolitros em 2025, mantendo uso razoável. Os projetos de expansão, com investimento total de 7,054 bilhões de yuans, já investiram 1,839 bilhões até o final do período, com 32% de progresso. Após concluídos, aumentarão significativamente a capacidade de produção de base de vinho, atendendo ao crescimento futuro do mercado. As reservas de vinho antigo são destaque, com estoque de 182,1 mil kilolitros de semiacabados, apoiando a estratégia de vinho antigo e a melhoria da qualidade do produto, sendo uma vantagem competitiva fundamental.

8. Planejamento operacional: Quatro estratégias coordenadas, foco no desenvolvimento de alta qualidade

Para 2026, a empresa seguirá as estratégias de “Vinho antigo, matriz de múltiplas marcas, juventude e internacionalização”, com foco em “fortalecer a base, romper barreiras e recomeçar”, promovendo crescimento de alta qualidade. A marca Shede continuará focada no segmento de vinho antigo, reforçando a percepção de qualidade e conexão com cenários de consumo; a marca Taopai focará em emoções e cenários, criando vínculos com o cotidiano do consumidor. No marketing, continuará a desenvolver produtos estratégicos de grande volume, promovendo uma estrutura de produtos mais sofisticada, concentrando-se em mercados-chave, e implementando estratégias de “canal para baixo, marca para cima, abrangendo todo o consumidor”. Novos cenários, públicos e modelos serão utilizados para romper barreiras. Na produção e pesquisa, promoverá integração de turismo e vinho, inovação tecnológica, automação e sustentabilidade, além de fortalecer a equipe de talentos e melhorar a eficiência operacional.

9. Aviso de risco: Ajustes setoriais pressionam, riscos de concorrência e gestão

O setor de bebidas alcoólicas está em profunda reestruturação, enfrentando instabilidade na demanda, baixa motivação de consumo e outros fatores, o que gera múltiplas pressões. Se a recuperação do consumo não ocorrer como esperado, o crescimento da performance da empresa poderá ser afetado.

O setor de bebidas brancas entrou numa fase de competição total por marca, qualidade, canais e inovação, com concorrência acirrada entre marcas líderes e regionais. A expansão de mercado e a disputa por participação aumentam o risco de dificuldades na ampliação de fatias de mercado. Com a expansão dos negócios e novas áreas como turismo de vinho, há maior exigência na gestão, talentos e controle de riscos. Se a gestão não acompanhar o ritmo de crescimento, a eficiência operacional poderá diminuir.

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