A rentabilidade dos fundos monetários cai abaixo de 1% e a redução automática das taxas de gestão torna-se uma prática habitual

Fonte: Jornal de Referência Econômica Autor: Wu Lihua, Xie Dafei

À medida que o centro das taxas de mercado continua a diminuir, os fundos monetários estão a passar por uma vaga sem precedentes de “redução passiva de taxas”.

Ao contrário da redução proativa de taxas por parte do setor desde 2023, várias instituições de fundos públicos, como Changsheng, Shenwan Lingxin, Anxin e Nord, anunciaram recentemente que, de acordo com o mecanismo de ajuste dinâmico previsto nos contratos de fundos, as taxas de gestão seriam automaticamente reduzidas.

Esta mudança marca uma transformação profunda na reforma das taxas dos fundos públicos, passando de uma “redução de taxas orientada por intervenção administrativa” para uma “restrição contratual de mercado”, e também indica que, num ambiente de baixas taxas de juros, o ecossistema dos fundos monetários enfrentará uma reestruturação fundamental.

Taxas de gestão a serem “descontadas” automaticamente

De acordo com o anúncio do fundo Changsheng em 25 de fevereiro, o fundo Changsheng Yuan Zengli Money Market Fund, a partir de 24 de fevereiro, reduziu significativamente a taxa de gestão de 0,70% para 0,25%, uma redução de 64%.

Ao mesmo tempo, o fundo Shenwan Lingxin Tian Tian Li Money Market Fund também anunciou que a taxa de gestão foi reduzida de 0,90% para 0,30%. Fundos sob gestão da Anxin e Nord também divulgaram anúncios semelhantes no mesmo dia, formando uma onda rara de redução concentrada de taxas.

É importante notar que todas essas instituições enfatizaram nos seus anúncios que esta redução de taxas não foi motivada por considerações comerciais de concessão voluntária, mas sim pela estrita execução das cláusulas do mecanismo de ajuste dinâmico previsto nos contratos de fundos. Essa cláusula estipula claramente que, quando o rendimento estimado de sete dias, calculado com base na taxa de gestão original, for menor ou igual ao dobro da taxa de juros de depósitos a prazo variável, um mecanismo de proteção será automaticamente acionado, e a taxa de gestão será reduzida para um nível mais baixo.

Atualmente, a maioria dos grandes bancos comerciais oferece uma taxa de juros de depósitos a prazo variável de 0,05%, o que significa que, quando o rendimento estimado de sete dias dos fundos monetários for inferior a 0,1%, o procedimento de ajuste de taxa será acionado automaticamente. Na prática, dados do Wind mostram que, até 25 de fevereiro, 339 fundos monetários (com diferentes cotas agregadas) tinham uma taxa de rendimento estimada de sete dias média de 1,08%, estando muito perto de ultrapassar o limite de 1%. Alguns fundos de menor escala ou com carteiras de menor duração já atingiram ou até caíram abaixo do limiar de 0,1%.

Na realidade, esse fenômeno de “redução automática” de taxas já tem sido frequente desde o início de 2026, e esse modo de “regulação inteligente” está se tornando padrão para os fundos monetários enfrentarem o ambiente de baixas taxas de juros. Segundo dados de jornalistas, até agora, o setor divulgou mais de 90 anúncios de redução de taxas de fundos monetários, muitos dos quais decorrentes de ajustes automáticos previstos nos contratos. Diferentemente das reduções proativas anteriores, o mecanismo de ajuste dinâmico é bidirecional — quando o rendimento sobe acima do limite, a taxa de gestão é automaticamente restaurada ao nível original.

Segundo fontes, ao contrário de uma simples competição de taxas, por trás do acionamento em grande escala do mecanismo de ajuste dinâmico há uma lógica profunda de controle de riscos. Especialistas afirmam que, quando o rendimento dos fundos monetários é extremamente baixo, manter a taxa de gestão original pode levar a um rendimento líquido estimado negativo por cada dez mil unidades de cotas. Com o mecanismo de resgate rápido T+0, isso pode facilmente gerar riscos de inadimplência por parte das instituições de venda.

Especificamente, os fundos monetários geralmente oferecem serviço de resgate rápido T+0, ou seja, o investidor recebe o dinheiro no mesmo dia do resgate. Se o rendimento do fundo naquele dia for negativo e o volume de resgates for elevado, a gestora precisa adiantar fundos aos investidores, configurando uma espécie de financiamento antecipado. Se essa situação ocorrer em grande escala, aumentará a pressão financeira sobre os gestores e poderá desencadear uma reação em cadeia de riscos de liquidez.

“Não se trata apenas de uma guerra de preços, mas do acionamento automático de um mecanismo de controle de riscos.” Segundo um responsável de uma grande gestora de fundos, o mecanismo de taxa dinâmica funciona como uma almofada de risco entre investidores, gestores e canais de venda. Ao reduzir as taxas de gestão, garante-se que o rendimento líquido do fundo permaneça positivo, evitando a transmissão de riscos de liquidez sob pressão de resgates. Essencialmente, trata-se de um “mecanismo de interrupção” embutido no design do produto, priorizando a proteção dos interesses dos investidores.

O responsável acrescentou que a introdução e o acionamento concentrado do mecanismo de taxa dinâmica indicam que o mercado de fundos monetários na China está passando de uma fase de crescimento “extensivo baseado em escala” para uma fase de gestão mais refinada, focada na relação risco-retorno. Essa mudança não só está alinhada com práticas internacionais, mas também demonstra responsabilidade perante os investidores domésticos. Especialmente num cenário de política monetária moderadamente acomodatícia e liquidez de mercado razoavelmente abundante, as taxas de curto prazo permanecem baixas, e a adaptação dinâmica de taxas pode se tornar uma prática regular.

Reconstrução do ecossistema setorial: de “foco na escala” para “foco na qualidade”

A ativação concentrada do mecanismo de taxa dinâmica ocorre num momento crucial de transição para o desenvolvimento de alta qualidade do setor de fundos públicos. Diferentemente da onda de redução de taxas orientada por regulamentações em 2023, essa “redução automática” revela a força de autorregulação do mercado, sinalizando uma mudança fundamental na formação de taxas do setor.

Por outro lado, o mecanismo de taxa dinâmica também acirra a diferenciação no setor. Segundo um responsável de fundos, as grandes gestoras, com vantagens de escala e controle de custos, são mais resilientes na competição de taxas; enquanto as pequenas e médias gestoras enfrentam maior pressão de sobrevivência, precisando melhorar seu desempenho ou oferecer serviços diferenciados para manter a competitividade. Embora essa diferenciação seja dura, favorece a seleção natural do setor e a elevação da qualidade geral do serviço.

Outro ponto importante é que a queda nos rendimentos dos fundos monetários está fortemente relacionada ao ambiente de liquidez abundante. A política do Banco Central de manter a liquidez razoavelmente confortável mantém as taxas de curto prazo em níveis baixos. Analistas acreditam que, na ausência de mudanças claras na política monetária, os rendimentos dos fundos monetários podem permanecer na “era 1” por um longo período, e a adaptação dinâmica de taxas pode passar de uma exceção para uma prática padrão.

Simultaneamente, com o crescimento do investimento passivo, a função dos fundos monetários como instrumentos de gestão de caixa está se fortalecendo, e sua estrutura de taxas tende a se alinhar com produtos indexados, o que é uma tendência provável. Segundo o Relatório de Desenvolvimento do Setor de ETFs (2026) divulgado pela SSE, até o final de 2025, o tamanho do mercado de ETFs na China continuava a ser o maior da Ásia, com ativos totais de ETFs não monetários atingindo 5,84 trilhões de yuans.

Para investidores comuns, a redução das taxas de gestão é, a curto prazo, uma notícia positiva. Em um ambiente de rendimento em declínio, a diminuição das taxas ajuda a compensar parcialmente a queda de rendimento, melhorando a experiência de manutenção. Segundo estimativas, para um investimento de 100 mil yuans em fundos monetários, uma redução na taxa anual de 0,70% para 0,25% pode economizar cerca de 450 yuans por ano.

Vários especialistas afirmam que, numa perspectiva mais ampla, a implementação do mecanismo de taxa dinâmica nos fundos monetários é uma expressão concreta do compromisso do setor de fundos públicos de priorizar os investidores e melhorar sua experiência. Essa estrutura de proteção dos interesses dos investidores acima da receita de gestão demonstra a determinação do setor de evoluir de uma abordagem de “venda para o cliente” para uma de “consultoria de compra”. Com a implementação mais aprofundada de regulamentos como as “Normas de Gestão de Custos de Venda de Fundos de Valores Mobiliários Aberta ao Público”, espera-se que, no futuro, mais mecanismos de proteção aos investidores sejam adotados, impulsionando o setor rumo a uma fase de desenvolvimento de maior qualidade.