A inovação rápida vai estrear na bolsa de Hong Kong: anteriormente foi apontada por falhas no controlo interno, e antes do IPO distribuiu um dividendo de 200 milhões de yuan.

13 de março, Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd. (doravante “Feisu Innovation”, HK:03355) divulgou um anúncio de emissão na Bolsa de Hong Kong, com período de subscrição de 13 a 18 de março, com previsão de estreia na bolsa principal de Hong Kong em 23 de março de 2026.

Para esta oferta, o preço de emissão de Feisu Innovation varia entre HKD 35,2 e HKD 41,6 por ação, com intenção de emitir globalmente 40 milhões de ações H, arrecadando aproximadamente HKD 1,408 bilhões a HKD 1,664 bilhões. Com o preço médio de emissão (HKD 38,4), a arrecadação total será de cerca de HKD 1,536 bilhões, com receita líquida de aproximadamente HKD 1,434 bilhões.

Dessas, cerca de 40% será destinado ao fortalecimento do desenvolvimento de plataformas tecnológicas inteligentes nos próximos cinco anos, aproximadamente 30% para melhorar a capacidade de entrega nos principais mercados internacionais, cerca de 20% para digitalizar soluções de rede e plataformas de serviços, e cerca de 10% para capital de giro e usos gerais da empresa.

Nesta emissão, Feisu Innovation contou com 11 investidores âncora, que subscreveram aproximadamente USD 90,22 milhões (cerca de HKD 704 milhões) em ações. Entre os investidores âncora estão Hao Fund, Great Holding, WT Asset Management, SCGC Capital (Shenzhen Venture Capital).

De acordo com informações do Tianyancha, Feisu Innovation foi fundada em abril de 2009, anteriormente conhecida como Shenzhen Yuxuan Network Technology Co., Ltd. Atualmente, seu capital social é de 360 milhões de yuan, com Wei Xiang como representante legal. Os principais acionistas incluem Wei Xiang, Wu Dunxiang, Shenzhen Venture Capital, entre outros.

Segundo o prospecto, Wei Xiang é o acionista controlador da Feisu Innovation, detendo 56,65% das ações diretamente, controlando um total de 61,16% dos direitos de voto, além de atuar como diretor executivo, presidente do conselho de administração (chairman) e CEO. Outros acionistas incluem Fupeng Assets, Guotai Haitong, Shenzhen Venture Capital e Guoxin Securities.

Conforme informações do Beidou Business & Beidou Finance, Feisu Innovation tentou listar na bolsa principal de Shenzhen em março de 2023, com arrecadação prevista de RMB 1,394 bilhão, posteriormente reduzida para RMB 1,354 bilhão. Em maio de 2024, a empresa decidiu encerrar voluntariamente o processo de IPO após várias rodadas de questionamentos.

Qual é a avaliação da Feisu Innovation nesta estreia?

1. Já foi criticada por falhas no controle interno

Importa destacar que a Feisu Innovation foi publicamente criticada. Em janeiro de 2025, o site de revisão de listagem da Shenzhen Stock Exchange divulgou três cartas de supervisão, incluindo a Feisu Innovation e seus intermediários, como China Merchants Securities e Deloitte Hua Yong Certified Public Accountants.

A bolsa apontou que a empresa apresentava deficiências no controle interno relacionado ao sistema de informações. Além disso, desde junho de 2023, a empresa só mantém logs de operações do sistema por seis meses, o que não condiz com as respostas às perguntas de investigação. Terceiramente, há falhas no controle interno do sistema financeiro da companhia.

A Shenzhen Stock Exchange considerou que a Feisu Innovation não garantiu a veracidade, precisão e integridade dos documentos de solicitação de emissão e das informações divulgadas, violando as regras de revisão de emissão de ações. O controlador real, presidente e CEO Wei Xiang, assumem responsabilidade importante.

Por isso, o Centro de Revisão de Listagem da SSE decidiu aplicar advertência escrita e medidas de supervisão disciplinar a Feisu Innovation e Wei Xiang. Além disso, a SSE também aplicou advertências por escrito a China Merchants Securities e aos responsáveis, bem como à Deloitte Hua Yong e seus responsáveis.

Em maio de 2025, a Feisu Innovation apresentou seu prospecto na HKEX, atualizado em dezembro do mesmo ano. Em janeiro de 2026, a CSRC (Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China) emitiu uma notificação de registro para a emissão no exterior. Em março de 2026, a empresa passou pela audiência e divulgou o prospecto após a audiência.

No prospecto enviado à HKEX, a Feisu Innovation afirmou que as cartas de supervisão apontaram certas deficiências no sistema de controle interno, incluindo a precisão das informações exibidas na plataforma de vendas, problemas na retenção de logs de operação do sistema e ausência de regras internas para liquidação e auditoria reversa.

Por sua vez, a empresa acredita que já corrigiu os problemas apontados e reforçou seus mecanismos internos de monitoramento.

2. Crescimento rápido de desempenho, distribuição de dividendos de 200 milhões de yuan

Segundo o prospecto, a Feisu Innovation dedica-se ao desenvolvimento, design e venda de equipamentos essenciais e componentes gerais para o setor de telecomunicações. De acordo com a Frost & Sullivan, em 2024, a empresa é a segunda maior fornecedora global de soluções de rede DTC online, com participação de mercado de 6,9%.

Atualmente, suas soluções incluem equipamentos de rede de alto desempenho, sistemas operacionais escaláveis para redes e plataformas de gestão de redes em nuvem, atendendo cenários como computação de alto desempenho, data centers, redes corporativas e telecomunicações, satisfazendo a demanda global por soluções de rede de alto desempenho e infraestrutura de rede básica.

Nos anos de 2022, 2023, 2024 e nos primeiros nove meses de 2025, a receita da Feisu Innovation foi aproximadamente RMB 1,988 bilhão, RMB 2,213 bilhões, RMB 2,612 bilhões e RMB 2,175 bilhões, respectivamente, com lucros líquidos de aproximadamente RMB 365 milhões, RMB 457 milhões, RMB 397 milhões e RMB 423 milhões.

A principal fonte de receita é a solução de rede de desempenho básico. Durante o período, essa receita foi aproximadamente RMB 1,291 bilhão, RMB 1,389 bilhão, RMB 1,498 bilhão e RMB 1,139 bilhão, representando 64,9%, 62,8%, 57,3% e 52,4% do total de receitas.

De modo geral, a receita da Feisu Innovation mantém uma tendência de crescimento, com margem bruta em ascensão. Contudo, o lucro líquido apresentou queda em 2024. Em 2022, o lucro líquido foi cerca de RMB 365 milhões, crescendo 25,3% para RMB 457 milhões em 2023, e diminuindo 13,0% para RMB 397 milhões em 2024.

A explicação da empresa para a redução do lucro líquido em 2024 é o aumento significativo nas despesas de P&D e vendas, principalmente devido ao aumento nos salários de funcionários de vendas e P&D, parcialmente compensado pelo aumento na margem de lucro bruto.

Nos primeiros três trimestres de 2025, a receita foi aproximadamente RMB 2,175 bilhões, um aumento de 11,3% em relação aos RMB 1,954 bilhões do mesmo período de 2024; o lucro bruto foi cerca de RMB 1,143 bilhão, crescimento de 14,8%; o lucro líquido foi aproximadamente RMB 423 milhões, aumento de 20,6%, comparado a RMB 351 milhões no mesmo período de 2024.

Segundo normas internacionais de contabilidade, o lucro líquido ajustado de Feisu Innovation foi aproximadamente RMB 388 milhões, RMB 470 milhões e RMB 408 milhões em 2022, 2023 e 2024, respectivamente. Nos primeiros três trimestres de 2025, o lucro ajustado foi cerca de RMB 461 milhões.

Conforme divulgado no prospecto, a empresa depende de fabricantes contratados para atender à sua produção. Em 2022, 2023, 2024 e nos primeiros três trimestres de 2025, a Feisu Innovation contratou aproximadamente 155, 151, 163 e 182 fabricantes contratados.

De acordo com o último prospecto, em 2025, a receita da Feisu Innovation foi cerca de RMB 2,966 bilhões, um crescimento de 13,55%; o lucro bruto foi aproximadamente RMB 1,615 bilhão, comparado a RMB 1,306 bilhão em 2024; e o lucro líquido foi cerca de RMB 601 milhões, um aumento de 51,4% em relação a RMB 397 milhões de 2024.

Segundo o prospecto, a Feisu Innovation distribuiu dividendos de RMB 200 milhões aos acionistas em maio de 2025. Em 2022, a empresa também distribuiu dividendos de RMB 60 milhões.

Fonte: Beidou Business & Beidou Finance

Autor: Zhang Jun

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