O crescimento dos resultados da Haozhu Biotech estagnou: os negócios de oftalmologia e ortopedia desaceleraram sob o sistema de compras centralizadas, e o ritmo de crescimento do negócio de ácido hialurônico reduziu-se significativamente.

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Sob forte pressão de regulamentações mais rígidas, consumo fraco e o declínio dos benefícios do setor, a indústria de estética médica na China está passando por um ciclo de ajustamento profundo. Em 2024, para a Haohai Shengke, uma das “Três Cavaleiros do Ácido Hialurônico”, será um ano cheio de desafios. Os dados do relatório anual mostram que a empresa alcançou uma receita operacional de 2,698 bilhões de yuans, um aumento marginal de 1,64% em relação ao ano anterior, sendo a mais alta desde 2020, afetada pela pandemia de COVID-19; o lucro líquido foi de 420 milhões de yuans, um crescimento de apenas 1,04%.

Analisando os dados do trimestre, o desempenho do quarto trimestre foi totalmente pressionado, com uma receita de 623 milhões de yuans, uma queda de 7,3% em relação ao mesmo período do ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 79,56 milhões de yuans, uma redução de 10,9%; o lucro líquido ajustado foi de 57,68 milhões de yuans, uma queda de 26,8%. Por trás desses resultados quase estagnados, refletem-se múltiplas pressões: o declínio dos benefícios do setor de estética médica, o impacto das políticas de compras centralizadas e o aumento da concorrência no mercado.

No que diz respeito aos segmentos, devido ao impacto das compras centralizadas, a receita do setor oftalmológico da Haohai Shengke em 2024 foi de 858 milhões de yuans, uma redução de 7,60%. Como o segundo maior fornecedor de lentes intraoculares na China, a Haohai Shengke venceu a licitação nacional em novembro de 2023 para cinco de suas marcas de lentes intraoculares. Apesar do aumento de 137% nas vendas de produtos de pré-embalagem de gama média e de 40% nos produtos de alta gama de foco duplo, o preço de licitação caiu mais de 50% em relação ao período anterior à compra centralizada, levando a uma redução direta de 14,06% na receita.

O setor ortopédico também enfrenta dificuldades. Após a implementação da compra centralizada de ácido hialurônico na Zhejiang e outras regiões em 2024, a receita de materiais antiaderentes da Haohai Shengke caiu 4,77%, enquanto a receita de gel de ácido hialurônico para uso médico diminuiu 4,35%. Apesar de a empresa afirmar que “o desenvolvimento de vários produtos de médio e alto padrão está em andamento de forma ordenada”, as barreiras tecnológicas no setor ortopédico são relativamente baixas. Sob a pressão de concorrentes como Wego e Chunli Medical, a Haohai Shengke dificilmente consegue manter vantagem competitiva.

Um impacto ainda mais profundo é que as políticas de compras centralizadas estão remodelando o ecossistema do setor. No caso de próteses articulares, a redução média dos preços de licitação chegou a 82%, forçando as empresas a trocar volume por preço. Se a Haohai Shengke não conseguir inovar em materiais ou soluções cirúrgicas, o segmento ortopédico pode se tornar um peso no crescimento futuro.

Sob o contexto de pressão dupla no setor oftalmológico e ortopédico, o desempenho do segmento de estética médica tem se destacado, tornando-se a “esperança de toda a vila”. Em 2024, a receita do segmento de estética médica da Haohai Shengke atingiu 1,195 bilhões de yuans, um aumento de 13,08% em relação ao ano anterior, representando uma parcela crescente do total de receitas, que subiu para 44,38%, uma transformação impressionante em relação aos menos de 20% de 2020, consolidando-se como o maior negócio da empresa.

Dentre esses, os produtos de ácido hialurônico contribuíram com 742 milhões de yuans, representando 62,05% da receita do segmento, com um crescimento de 23,23%. No entanto, é importante observar que, por trás desses números impressionantes, há também várias preocupações. Em termos de ritmo de crescimento, em 2023, a receita dos produtos de ácido hialurônico da empresa foi de 602 milhões de yuans, um aumento de 95,54%. Embora em 2024 a receita ainda mantenha um crescimento de dois dígitos em relação ao ano anterior, a velocidade de crescimento já diminuiu significativamente.

Do ponto de vista de mercado, o ácido hialurônico foi anteriormente considerado a “faixa dourada” do setor de estética médica, mas atualmente enfrenta uma forte competição interna. Até 2024, mais de 50 certificados de dispositivos médicos de Classe III de ácido hialurônico foram aprovados na China, com mais de 400 marcas em circulação. O mercado de alta gama também não é uma área de oportunidade ilimitada. Gigantes internacionais como Allergan, com seu “Juvederm”, e a sueca Replens, com “Revolax”, dominam a faixa de preço acima de 8.000 yuans, enquanto fabricantes nacionais como Aimeike e Huaxi Biotech aceleram suas estratégias de alta gama.

A ameaça ainda mais severa vem do surgimento de substitutos. Nos últimos anos, problemas como o “rosto de pão” causado por preenchimento excessivo de ácido hialurônico têm sido alvo de críticas frequentes dos consumidores. O hidroxiapatita (conhecido como “agulha de jovem”) que estimula a regeneração de colágeno está se tornando uma nova preferência do setor. Segundo a previsão da Frost & Sullivan, até 2027, o mercado chinês de colágeno atingirá 173,8 bilhões de yuans, com mais de 60% representados por colágeno recombinante.

Embora a Haohai Shengke tenha lançado produtos de colágeno cross-linked inteligente, seu progresso de pesquisa e desenvolvimento fica atrás de pioneiros como Jinbo Biotech, e sua capacidade de superar esses concorrentes ainda é incerta. Além disso, o setor de colágeno também mostra sinais de superaquecimento. Até o final de 2024, a NMPA recebeu 17 pedidos de registro de colágeno recombinante de Classe III, indicando uma guerra de preços emergente.

Além disso, embora a Haohai Shengke tenha utilizado sua lucratividade elevada no segmento de ácido hialurônico para compensar a pressão de desempenho causada pelas compras centralizadas, quando esse segmento precisa crescer a uma taxa de dois dígitos anuais para equilibrar a queda dos negócios tradicionais, essa estratégia de “dividir para conquistar” pode não ser sustentável a longo prazo.

Fora do ácido hialurônico, o outro pilar do setor de estética médica, os equipamentos de radiofrequência e laser, têm apresentado desempenho medíocre, enfrentando dificuldades devido às mudanças regulatórias. Em março de 2022, a Administração Nacional de Produtos de Saúde da China elevou a classificação dos dispositivos de tratamento por radiofrequência de Classe II para Classe III, exigindo que, a partir de 1º de abril de 2024, produtos sem registro de dispositivo médico não possam ser produzidos, importados ou vendidos.

Essa política pode impactar diretamente a estratégia de globalização da empresa. A filial israelense EndyMed, que produz equipamentos de radiofrequência para estética, tinha um crescimento rápido no mercado chinês, mas, com o aumento das barreiras regulatórias, seus produtos precisam solicitar novamente o certificado de Classe III, o que interrompeu sua expansão. Ao mesmo tempo, o mercado internacional também enfrenta uma regulamentação mais rigorosa na Europa e nos EUA. Sob essa pressão dupla, o segmento de equipamentos de radiofrequência dificilmente verá uma recuperação no curto prazo. Apesar de o período de transição regulatória ter sido estendido até 2026, a receita relacionada caiu 6,97% em 2024 em relação ao ano anterior.

Olhando para o futuro, diante da contínua pressão das compras centralizadas, do declínio acelerado dos benefícios do setor de estética médica, do crescimento fraco dos negócios tradicionais e do aumento da concorrência, o segmento de ácido hialurônico pode se tornar insustentável. Quando o setor passar de uma “era de ganhar sem esforço” para um “modo de luta direta”, a capacidade da Haohai Shengke de consolidar sua posição de liderança ainda está por ser comprovada pelo tempo.