O agravamento do conflito no Irão intensifica a inflação; o Banco Central do Japão enfrenta novamente um dilema nas suas decisões

No contexto de conflitos no Irã que agitaram os mercados financeiros e os preços do petróleo, o Banco do Japão voltou a enfrentar um dilema: deve suspender o aumento das taxas de juro ou continuar a aumentá-las?

A escalada da tensão no Médio Oriente elevou os preços do petróleo. O Banco do Japão tinha como objetivo alcançar uma inflação estável de 2%, sustentada pelo crescimento salarial e pela procura (não pelos custos), mas a subida do preço do petróleo complicou esse esforço.

O aumento dos preços da energia, por um lado, impulsiona a inflação geral, o que pode justificar um aumento das taxas; por outro lado, pode prejudicar o consumo interno e pressionar as empresas, especialmente as pequenas que já enfrentam dificuldades com os custos de importação.

Se o Banco do Japão optar por manter a política atual, considerando preocupações políticas e de crescimento económico, corre o risco de o iene desvalorizar ainda mais, tornando as importações de energia mais caras. Por outro lado, se continuar a aumentar as taxas para conter a inflação e fortalecer o iene, pode sufocar a frágil recuperação económica.

A situação atual lembra o cenário após o conflito Rússia-Ucrânia, quando a subida dos preços de importação levou os principais bancos centrais, incluindo o Federal Reserve e o Banco Central Europeu, a aumentarem rapidamente as taxas de juro.

Na altura, o Japão enfrentava uma deflação profunda, com uma política monetária extremamente expansionista. O Banco do Japão conseguiu aproveitar essa inflação para acabar com o programa de flexibilização quantitativa de longa data.

No entanto, os decisores do Banco do Japão afirmam que o contexto atual é diferente. Desejam evitar uma interpretação errada dos sinais de inflação, que poderia levar a atrasos na ajustagem das taxas de juro.

Fontes próximas às decisões dizem que, atualmente, as empresas e famílias japonesas começam a esperar inflação, e os aumentos nos preços básicos estão a aproximar-se da meta de 2% do Banco do Japão. Assim, o banco pode não ter muito tempo para ponderar cuidadosamente os próximos passos.

Apesar da instabilidade geopolítica, os responsáveis do Banco do Japão continuam a defender o aumento das taxas, mas, devido à volatilidade dos mercados financeiros, às incertezas na região do Médio Oriente e à ausência de ações concretas na reunião desta semana, é improvável que haja mudanças.

O mercado quase não aposta numa subida de taxas pelo Banco do Japão nesta semana, enquanto a expectativa para a próxima reunião em abril é de cerca de 60%. Nessa altura, o Banco do Japão divulgará as suas últimas previsões para o crescimento económico e os preços.

Outro fator complicado é a reação do governo japonês à crise no Médio Oriente. A primeira-ministra Sanae Takaichi mantém uma política focada no crescimento económico, o que sugere uma preferência por um ambiente financeiro mais expansionista para aliviar o impacto das perturbações na oferta.

Embora o governo esteja a tentar mitigar o impacto na economia real através de subsídios para gasolina e da liberação de reservas de petróleo, enfrenta um desafio mais sistémico: a contínua fraqueza do iene.

O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, admitiu que, ao contrário do passado, as flutuações cambiais atuais influenciam mais facilmente os preços internos, pois as empresas estão mais confortáveis em repassar os custos acrescidos aos consumidores.

Kenji Yamamoto, economista da Daiwa Securities, afirmou: “Se os preços do petróleo permanecerem elevados ou continuarem a subir, há risco de um ciclo vicioso, em que o défice comercial piora e o iene desvaloriza, o que, por sua vez, aumenta ainda mais os preços das importações.”

Ele acrescentou: “A inflação importada, causada pela fraqueza do iene, acumula-se ao longo do tempo, elevando o risco de aumento de preços. A médio e longo prazo, isso aumenta a probabilidade de o banco central reagir com atraso, permitindo que a ‘lava’ da inflação se acumule sob a superfície.”

Yamamoto prevê que o Banco do Japão só aumentará as taxas em abril, mas afirmou que, dado o alinhamento de Takaichi por uma política monetária mais expansionista, o ritmo de aperto pode ser mais lento do que o necessário para a economia.

O economista disse: “Se o Banco do Japão subir as taxas em abril, isso provavelmente será um ponto de viragem que determinará a confiança do mercado na continuidade da estratégia de aperto do banco.”